OpenAIが未公開株式市場によって8,300億米ドルに調達されたとき、鋭い疑問が生じた。なぜGoogleは同じAI分野の流通市場で収益評価倍率の半分未満しか得られなかったのか?
木曜日、ハイテク株への売り圧力が続き、ナスダックは０．４％下落した。 2026 年 2 月のこれは何の変哲もない日のように見えるかもしれないが、激しい分断感が市場の奥深くに押し寄せている。AI が既存の巨人を打ち破ることに対する投資家の不安は消えず、Google などの有力企業の株価を抑制し続けている。同時に、OpenAI などの非上場 AI リーダーは、認識を一新し続ける評価額で資金調達を行っています。
テクノロジーメディアのThe Informationアナリスト、Martin Peers氏は、投資家がOpenAIを認識すれば、と分析した。8,300億ドル論理的に言えば、これは Google にとって良いことになるはずです。
S&P Global Market Intelligence によると、ChatGPT の開発者である OpenAI の評価額は 8,300 億ドルです。2027 年の予想収益は 14 倍。比較すると、Google は現在、ちょうどその水準で取引されています。2027 年の予想収益は 6.7 倍
多重演算の観点から見ると、これは、同じ「2027 年の収益倍率」を使用して測定した場合、Google の対応する評価倍率を現在の約 2.1 倍に近づける必要があることを意味します。(14/6.7≈2.1)。これは「価格スケール」の単なる類似点であることに注意することが重要です。
Googleは最近、他のテクノロジー大手を上回るパフォーマンスを見せているが、株価は年初来で依然として下落している。
OpenAIに対する市場の強気な見方の背後にある論理は、その「高成長プレミアム」にある。まだ建設中の商業事業体として、その収益は今後数年間で爆発的に増加すると予想されている。これは確かに合理的な視点ですが、投資家は次の 2 つの重要な事実を無視しているようです。
収益性のギャップ:OpenAIは現在深刻な損失を被っており、今後数年間は資金を浪費し続けると予想されている。最終的に利益が得られるかどうかはまだ不明だ。
堀の比較:Googleは、AIの分野でOpenAIが持つほぼすべての技術力を持っており（経営陣による絶え間ない買収を除く）、GoogleはOpenAIにはない非常に成熟した紙幣印刷機ビジネスを持っている。
アナリストのマーティン・ピアーズ氏は次のように述べています。「誰に賭けたいですか?」
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投資家がテクノロジー株から逃避するラッシュの中で、明らかな傾向が見落とされている。それは、一部の巨大企業がAI変革の結果、より裕福になり、より強力になるというものだ。 Peers の見解では、Google は明らかにこのカテゴリーに分類されます。
「一部の企業はAI変革後により強く、より豊かになるだろう。Googleも明らかにそのような企業に含まれるだろう。」
さらに、OpenAIの株式の27％を保有するマイクロソフトやクラウドサービスの覇者アマゾンも勝者になる可能性がある。
過去1年間の両社の株価パフォーマンスを見て投資家は立ち止まっているが、現在の評価格差は独立して考える機会となるかもしれない。
市場にとって、Peers の核心は、「Google の価値はいくらか?」に対して単一の答えを与えることではありません。しかし、現在の評価システムの 2 つの主要なラインを思い出してください。1 つは OpenAI に代表される高倍率の「成長への賭け」であり、もう 1 つは Google に代表される「キャッシュ フローと確定的割引」です。この 2 つのバランスをどのように調整するかは、市場が AI の商業化の道筋と競争環境の価格をどれだけ早く再設定するかによって決まります。