機密の IPO 目論見書によると、SpaceX の負債は昨年、2024 年末の 140 億米ドルから 2025 年末には約 230 億米ドルへと 3 分の 2 近く増加しました。この急増は主に、xAI の買収が同社にもたらした新たな多額の金融負債を反映しています。
文書によると、その負債の多くは、xAI用チップなどのAIインフラ機器をリースするためのバロー・エクイティ・パートナーズとのリース契約に関連しており、スペースXは貸借対照表に45億ドルの負債として計上している。目論見書には、Valor の CEO 兼最高投資責任者である Antonio Gracias が SpaceX の取締役でもあるとも記載されています。
スペースXの債務水準が信用アナリストの間で深刻な懸念を引き起こす可能性は低い。 2025年末時点で同社は約2500億ドルの現金および現金同等物を保有しており、負債をわずかに上回っている。現金準備金は2024年と比べて2倍以上になっており、これはxAIの買収に含まれる資金によるものと考えられます。xAIはこれまでに外部投資家から多額の現金を調達しています。
同社は目論見書のリスク要因のセクションで「債務水準の高さが財務状況に悪影響を与える可能性がある」と念を押している。そして、特に同社のドル箱であるスターリンク衛星インターネットが問題に直面しているため、同社の年間キャッシュバーン（調整後利益から設備投資を差し引いたものとして定義される）約1400億ドルの方が懸念されるかもしれない。
この文書には、スペースXが最高財務責任者のブレット・ジョンソン氏の報酬方法を調整したことも示されており、この変更は負債と資本支出の大幅な増加に関連している可能性が高い。
今年1月、スペースXの取締役会はジョンソンの株式インセンティブ計画を修正した。当初の助成条件は同社のより高いフリーキャッシュフロー目標に関連付けられており、修正は減価償却費と支払利息を除いたより緩やかな調整利益指標に基づくマイルストーンの達成に基づいていた。
スペースXの広報担当者はまだコメントしていない。
企業は上場後も借金を増やし続ける可能性があります。ここ数週間で投資家に開示された資料によると、スペースXは「将来の成長投資に資金を提供するためのあらゆる負債および株式による資金調達ツールにアクセス」できるようになる。以前の報道によると、SpaceXはIPOで約7,500億米ドルの株式を売却する予定であり、具体的な規模は投資家の需要に基づいて調整される可能性がある。
SpaceX の打ち上げピッチは、ロケットと衛星を使用して AI インフラストラクチャを宇宙に展開する軌道データセンターの初期計画に重点を置いています。この技術的目標が達成されれば、イーロン・マスク氏は追加の株式賞を受け取ることになる。
スペースXは昨年、前年のほぼ2倍となる2100億ドル近くを設備投資に費やし、その大半がxAI事業に投資され、支払利息も200億ドル近く発生したと今月初めに報じられた。
同社のインターネット事業「スターリンク」からの利益でこうした金利をまかなっている。スターリンクは昨年、利息、税金、減価償却費、償却費および株式インセンティブを除く調整後利益720億ドルを達成した。
スペースXは昨年、収益が約3分の1増の1,870億ドルとなった一方、純損失が500億ドル近くに達したと以前に報じられている。