投資銀行UBSは最近、人工知能GPU分野における高帯域幅メモリ（HBM）とDRAMの需要の急増により、世界のメモリ市場は引き続き逼迫しており、一部の地域では価格が400％以上上昇していると調査報告書の中で警告した。この価格上昇圧力は、今年下半期から 2027 年第 1 四半期にかけて、デルの PC およびサーバー事業にさらに明確に伝わると予想されます。
UBSはまた、AIサーバーの力強い成長が「メモリ危機」によるコスト影響の一部を十分に相殺できると考え、デルの目標株価を243ドルから440ドルに大幅に引き上げ、2027年度と2028年度の利益予想も引き上げた。
UBSの最新の報道は、Dellが会計年度第1四半期の業績を報告した後に発表された。同四半期、デルは売上高 438 億 4,000 万ドル、1 株当たり利益 4.86 ドルを達成しました。収益は前年同期比 88% 増加しました。純利益は前年同期の9億6,500万米ドルから34億4,000万米ドルに増加しました。中でもAIサーバー関連事業の売上高は前年同期比757％と急増し、全体の業績を牽引する中核となった。
AI コンピューティングの電力需要の急速な拡大を背景に、HBM と DRAM の供給が逼迫しているため、メモリ全体の価格が高騰しています。供給を確保するために、PC メーカーは 2026 年の第 1 四半期にメモリ価格が最大 110% 上昇することに耐えなければならず、「ラッシュ型」在庫の波を引き起こすことになります。市場調査会社カウンターポイントのデータによると、その後の価格上昇への懸念と供給混乱への期待から、パニック的な購入行動がメモリの契約価格を押し上げただけでなく、今年のPC出荷台数もある程度押し上げたという。
UBSは調査報告書の中で、これまでのところデルのサプライチェーンはDRAMとNANDの価格高騰に「非常に巧みに」対処してきたと指摘した。交渉、価格固定、製品構造の調整を通じて、コスト圧力のかなりの部分を一時的に吸収しました。しかし同銀行は、価格上昇の影響が契約サイクルや製品価格設定を通じて徐々に波及していくため、メモリコスト上昇によるデルのPCおよびサーバー事業への悪影響は、2026年下半期から2027年第1四半期にかけてますます顕在化すると予想されることも強調した。
UBS の見解では、デルの将来にとって重要な変数の 1 つは売上総利益率の実績です。調査報告書では、デルのビジネス構造におけるハードウェアの割合が高いため、コンポーネントのコストが長期にわたって高止まりし、収益構造がAIサーバーなどの高構成製品に傾くと、全体の粗利益率と利益倍率が定期的に圧迫される可能性があると指摘している。しかし、UBSはまた、2027年第1四半期以降、メモリ価格の上昇の傾きが鈍化する可能性があるため、価格が急騰し続けるリスクは軽減されると予想されると判断した。同銀行は、メモリ価格がその後大幅に下落するとは予想していないため、PC、サーバー、ストレージ製品の利益率は、「上昇してから下落する」という典型的な周期的な調整ではなく、長期的には依然として高コスト環境に直面することになるだろう。
デルも決算発表で同様のシグナルを発表した。同社のジェフ・クラーク最高執行責任者（ＣＯＯ）は、ＮＡＮＤやＤＲＡＭなどの主要コンポーネントについて語る際、コンポーネントコストの急速な上昇により、同社は変化に対応するために製品価格を頻繁に調整する必要があると述べた。同氏は、世界が現在前例のないインフレ環境にあることを認めた。燃料であれ、原材料であれ、DRAM、NAND、CPUなどのコアコンポーネントであれ、価格の変動速度や振幅は従来に比べて大幅に速くなっています。同社は価格戦略においてより高い柔軟性と対応スピードを維持する必要があり、既存の兆候は、この状況を短期的に変えるのは難しいことを示しています。
UBSは報告書の中で、ソーシャルプラットフォームに関する市場アナリストの見解も引用し、DRAMとNANDの価格圧力は今後2～3四半期でさらに高まるだろうと述べた。この影響を受け、たとえデルがサプライチェーン管理に積極的な措置を講じ続けたとしても、同社のPCおよび従来型サーバー事業は、今後数四半期の財務四半期でさらに厳しい原価と価格のバランスの試練に直面する可能性があり、AI指向のサーバー需要サイクルの新たなラウンドは、同社の中長期的な成長と評価向上を支える重要な軸とみなされている。