6月8日、ロイター通信は、イーロン・マスク氏が今週、その先駆的なビジネススタイルをIPO市場に持ち込むと報じた。同氏のロケット・衛星製造会社スペースXは、他社がこれまで採用したことのないモデルで上場する予定だ。


スペースX

スペースXは、記録的な750億ドルの上場資金調達により、ウォール街の伝統的なIPOルールを破った。 SpaceX の IPO における 5 つの主な違いは次のとおりです。

1. IPO価格帯は存在しない

スペースXの目標評価額は約1兆8000億ドルで、交渉不可能な1株あたり135ドルとなっている。スペースXは投資家とのロードショーミーティングに先立って価格を設定した。かつて、ウォール街は通常、市場の需要をテストし、提供価格帯を決​​定するためにロードショーを利用していました。

これは従来の IPO プロセスからの真の脱却です。 「通常、価格帯は投資家に出発点を提供し、企業がロードショー中のフィードバックに基づいて調整できるようにします。固定価格で開始すると、ロードショーは価格発見プロセスからより販売プロセスに近くなります。」 IPO調査と上場投資信託に注力するルネッサンス・キャピタルのシニア・ストラテジスト、マット・ケネディ氏はこう語る。

もちろん、同社が株価計画を実行できるかどうかは、最終的には市場の需要に依存します。最終的なIPO価格はすべてが判明する6月11日に決定され、その翌日から同社株はナスダックで取引が開始される。

2. 個人投資家が割り当ての大部分を占める

スペースXは新株の割り当て目標を変更しており、投資銀行にもIPO引受手数料の引き下げを求めている。

通常、数百万ドルの資本を持たない一般の個人投資家は、IPO の募集に参加する機会がほとんどありません。しかしロイターは以前、スペースXが発行額の最大30％を個人投資家に割り当てることを検討していると報じた。これは小売店への掲載の割合が異常に高く、マスク氏の忠実なファンの巨大な基盤を活用するように設計されている。

アンカーズ・ウェルス・マネジメントの首席経済ストラテジスト、ブライアン・ジェイコブセン氏は、「個人向けの取引額が非常に大きいため、小売業を熱心に追求する一般投資家のグループを一種のセーフティネットとみなしている可能性がある」と述べた。

3. 株式の先行販売

提出書類によると、スペースX社の従業員は標準的な6か月のロックアップ期間が終了する前に段階的に自社株の一部を売却できるようになるが、これはロケットメーカーがインサイダー売りが株価を圧迫することをそれほど懸念していないことを示唆している。

ほぼすべての上場株は新規発行株（つまり、「発行市場発行」）でした。どちらの戦略も一般的ではありませんが、前例がないわけではありません。マスク氏自身は株式を約1年間手放す必要がある。

4. マスクは多くのコントロールを持っています

マスク氏は株式を売却しているが、会社の経営権を手放すには程遠い。

従来の IPO では通常、会社の監視範囲が徐々に拡大されます。多くのハイテク創業者が特別クラスの超議決権株で絶大な影響力を行使する中、スペースXの目論見書ではマスク氏がIPO後も同社の合計議決権の最大85.1％を保持することが示されている。

これはほんの始まりにすぎません。 CEOとしてマスク氏を本人の同意なしに解任することはできない。さらに、スペースXは、特定の法的措置に対する最低株式保有基準の設定や株主提案の制限など、株主が会社の決定に異議を唱えることをより困難にするために、多くのガバナンス条項を追加した。

5. ビジネスではなく、人に賭ける

多くの投資家は、スペースXへの投資は特定の技術への賭けではなく、マスク氏自身への賭けであると見ている。彼らはマスク氏が好きだ：ロイターによると、スペースXは750億ドルを調達する計画で、同社株に対する市場の需要は約1500億ドルにも上るという。

スペースX自体は、中核事業が最終的に本当に存続できるかどうかをまだ証明していない。同社は現在、AIコンピュータへの巨額投資が主な原因で赤字となっており、同社の将来計画の重要な部分は、太陽光発電のデータセンターを宇宙に送ることである。さらに、スペースXは火星植民地化を促進するためにマスク氏に巨額の金銭的インセンティブを設定した。

現在、スペースXの最も収益性の高い部門は「スターリンク」衛星インターネット事業だが、この事業はまだ構築段階にあり、市場テストが行​​われている。さらに、スペースX社の今後の成功は、現在も試験中の巨大ロケット「スターシップ」に大きくかかっている。

しかし、SpaceXの使命の「詩的さ」には疑いの余地がありません。同社は次のように述べています。「私たちの使命は、多惑星種としての生命を可能にし、宇宙の真の性質を理解し、意識の光を星々に広げるために必要なシステムとテクノロジーを構築することです。」