イラン戦争が経済に与える影響に対する投資家の懸念と、日本当局のインフレ抑制の難しさの影響を受け、円は対米ドルで約４０年ぶりの安値水準に下落した。火曜日の東京市場序盤の取引で、円・ドル為替レートは1986年12月以来初めて162ドルを下回り、年間の累計下落率は3％を超えた。市場では、日本の規制当局が通貨を支援するために再び市場介入するのではないかとの憶測が広がっている。
円はこの日、日中安値となる１ドル＝１６２．２７円を付けた。日本の木原実官房長官は午前の記者会見で政府の立場を繰り返し、「準備はできており、必要に応じていつでも行動を起こす」と述べた。
最近は円安が続いており、為替レートは２０２４年半ばの安値を下回っている。この背後にある中心的な動機は市場の懸念です。原油価格を押し上げたイラン紛争の影響を受け、日本銀行は世界中の他の中央銀行に比べてインフレ抑制において政策が遅れる傾向にあります。
高市早苗首相は６月下旬、大規模な官民連携投資による経済成長計画を発表した。この計画では14年間で2兆3000億ドル相当の資金を投資する計画だが、計画には資金配分の詳細がほとんど示されておらず、これが再び市場の懸念を引き起こしている。日本が財政支出を拡大し続けるのではないかというものだ。
三菱ＵＦＪフィナンシャルの首席為替アナリスト、リー・ハードマン氏は、為替レートが１６２円を下回ることで「円安が改めて浮き彫りになった」と述べた。 「エネルギー価格のショックが円を抑制し続けている一方、連邦準備理事会がタカ派的な政策シグナルを発し、米金利をさらに押し上げ、ドル高を押し上げている。」
同時に、一部のアナリストは、最近の日本株市場の上昇も円に下落圧力をかけていると考えている。年明け以降、日経平均株価は次々と史上最高値を更新し、先週は7万2000ポイントの高値を記録した。上昇の主な原動力は海外ファンドによる人工知能株や半導体株の大規模購入だった。
トレーダーらによると、外国人投資家は日本株をロングしている一方、大規模な為替ヘッジも実施しており、円に売り圧力が生じているという。
今年４月から５月にかけて、日本当局は円相場を支えるために数百億ドルを市場に投入した。今回は為替レートが安値を更新し、市場では日本政府が再び為替市場に介入するのではないかとの憶測が広がった。これに先立ち、日銀は１月に口頭為替レートテストオペを実施した。
ＩＮＧの世界市場調査責任者クリス・ターナー氏は「日本は現在の為替介入にはほとんど効果がないことを認識すべきだ」と述べた。
しかし同氏は、ひとたび円の急落が市場の「日本資産売却」感情を引き起こすと、日本国債と株式市場も同時に圧力にさらされることを懸念し、日本は円安を継続させるつもりはないと付け加えた。同氏は、日本は今後も定期的な介入を実施すると予想している。
トレーダーらは、円安のもう一つの理由は、日銀の利上げが遅れ、インフレ上昇に対応するのが困難なことだとみている。日本のインフレ率は徐々に上昇し、5月には1.5％となった。
日銀は６月中旬に金利を１９９５年以来の高水準となる「１％程度」に引き上げたが、取引市場では来年１月までの利上げは２５ベーシスポイント（ｂｐ）にとどまると予想されている。一方、FRBの現在の基準金利レンジは3.5～3.75％で、市場では1～2回の利上げが予想されている。
コロンビアのグローバル・ポートフォリオ・マネジャー、エド・アル・フセイニ氏は「トレンドの方向性は非常に明確だ。日銀の金融政策は欧米の政策から大きく逸脱しており、日本円は引き続き弱含みとなるだろう」と述べた。
同氏は、円に対する圧力は、一方では日銀による引き締め政策のペースが遅いこと、もう一方では財政政策の大幅な転換に起因していると指摘した。 「日本は緩和的な金融政策を維持する一方、大規模な財政出動を打ち出しており、景気過熱のリスクが生じている」と述べた。