資本は良い話が好きですが、資本は話を聞くだけでは満足しません。新エネルギー車の競争が決勝戦に近づくにつれ、資本は企業がより多くの「確実性」を提供できることを常に望んでいる。 12月5日夜、NIO(09866.HK/NIO.US)は2023年の第3四半期財務報告書を発表した。納入量と売上高はともに過去最高を記録し、売上総利益率と手元資金はともに増加し、損失は四半期比で大幅に縮小した。
NIO の第 3 四半期報告書は、対外的には前向きな反応を示しましたが、その一方で、売上の伸び悩み、人員削減の混乱、過剰な拡大、研究開発の損失、資格問題などの問題により、NIO が決勝戦での地位を確保する能力に疑問を投げかけています。フェニックス・テクノロジーによると、財務報告書の前日、NIOが独立生産資格を取得したことが明らかになったが、NIO関係者は資格に関する質問に応じていない。フェニックステクノロジーの関連レポートによると、「公式発表は工業情報化省とさらに連絡する必要があり、現在国家発展改革委員会を通過している」という。
いずれにせよ、Weilai は市場、消費者、パートナー、そしてより重要なことに投資家に説明するために、不確実性を 1 つずつ解決する必要があります。
01.
収益が新たな最高額に到達
ただし追加しました
キャッシュフローは大幅に増加し、収益は過去最高に達し、配送量は過去最高に達しました...Weilai がかなり良い第 3 四半期報告書で市場に前向きなメッセージを送った後、財務報告書が公開された翌日、香港の株価は 4.87% 上昇しました。
具体的には、第 3 四半期の NIO の収益は 190 億 6,660 万元で、前月比 117.4% 増、前年同期比 46.6% 増となり、過去最高を記録しました。純損失は45億6,700万元で、前年同期比10.8%増加したが、前月比では24.8%減少した。 NIO の収益増加は主に自動車販売の増加に依存しています。第3四半期の自動車売上高は174億900万元に達し、総売上高の91.3％を占めた。また、NIO の自動車販売以外の収入は、主にアクセサリー販売、中古車販売、エネルギー ソリューション販売によるものですが、これらの割合は小さいです。
財務報告書はまた、NIOの第3四半期の車両納入台数が5万5,432台に達し、前年同期比75.4％増、前月比135.7％増となり、四半期納車新記録を樹立したと述べた。今後の見通しについては、第1四半期と第2四半期の威来の納車台数はそれぞれ31,041台と23,520台で、いずれも前月比および前年比で減少傾向を示している。
NIOの創設者兼会長兼最高経営責任者（CEO）の李斌氏は決算会見で、2023年第3四半期にNIOは中国の純電気自動車市場で30万人以上の顧客を抱え、市場シェアは45％で第1位にランクされたと述べた。
車は売れましたが、粗利率はどのくらいでしょうか？
開示情報によると、NIOの第3四半期の売上総利益率は8%で、第2四半期の1%から大幅に増加しました。同車の売上総利益率は11％となり、前四半期比4.8ポイント上昇し、2桁に戻った。李斌氏は決算報告の電話会見で、自動車の粗利益率の上昇について、主に「高価格モデルの割合の増加、部品コストの削減、納入量の増加による規模効果、販売政策の管理の精緻化」によるものだと述べた。
さらに、第 3 四半期の NIO の現金準備金は 452 億元で、前四半期から 137 億元増加しました。この数字は李汽車の現預金885億2000万元には及ばないものの、小鵬汽車の現預金364億8000万元を上回っている。
車の販売による収入に加えて、外部資金調達による手元資金の増加も恩恵を受ける可能性があります。今年半ば、ウェイライはアラブ首長国連邦アブダビの投資機関CYVNから約11億米ドルの戦略的投資を受けた。さらに、最初の 2 か月間で、NIO は合計 11 億 5,000 万米ドルの転換社債を発行しました。
02.
純損失45億円
ウェイライがチョップチョップを開始
財務報告書に記載されている多くのデータの中で、最も「目を引く」のはNIOの純損失です。
今年の最初の 3 四半期で、NIO の累積損失は 2022 年全体の損失を上回りました。第 3 四半期の NIO の純損失は 45 億 5,700 万元に達しました。第２・四半期の６０億５６００万元からは縮小したが、理想と比べるとまだ遠い。データによると、李汽車の第3四半期の純利益は28億1000万元で、4四半期連続で黒字となった。もう1社の小鵬汽車の純損失は38億9000万元だった。
ここ数年、潤沢な資金調達の恩恵を受けて、NIOは事業を拡大し、電池、チップ、携帯電話、電池交換、スマートドライビング、サブブランドなどの多くの分野に取り組んでいます。しかし、急速に拡大する事業領域に同社の収益成長が追いついていないことが、外部の世界から疑問の理由の1つです。損失の終焉はまだ遠い、NIOはどのようにして投資家に一定の利益を「将来」与えることができるのか?
今年9月にはメルセデス・ベンツがNIOに30億ドルを投資したという噂が流れたが、NIOはこの件に応じなかった。 NIOに近い投資家シャオ・ヨン氏はPhoenix.comに対し、「この30億ドルがなければ、来年半ばにはNIOの純現金はマイナスになるかもしれない」と語った。フェニックス・テクノロジーの報告書で述べられているように、多くの投資家は、アブダビからのNIOの資金調達に加えて、NIOは資金調達について他の投資家とも交渉しているに違いないと推測している。
もちろん、李斌氏は収益性とキャッシュフローの問題に対する解決策も示した。
第一ステップは損失の削減、第二ステップは売上の拡大です。同時に粗利益率も確保し「絶対に値下げしない」。
コスト削減のため、李斌氏は11月に2500人から3000人の従業員を対象とした10％の人員削減計画を立ち上げた。李斌氏は社内書簡の中で、これは「激しい市場競争に直面して下さなければならなかった難しい決断」だったと述べた。新エネルギー車企業決勝大会への参加資格を獲得するために、ウェイライは3年以内に会社の財務成績を改善できないプロジェクトへの投資を延期し、削減する必要があった。
今回の決算会見で李斌氏は、自社製電池は削減されたプロジェクトの一つであり、同社は受託生産による電池の製造を選択すると述べた。 NIO のバッテリー チームは 2021 年に設立されました。チームの人数はかつて数千人で、年間の研究開発投資は 10 億元を超えています。当時、同社は電池事業で売上総利益率20％以上を達成し、黒字化を目指していた。
しかし、電池企業の財務報告データによると、2023年上半期のCATLの動力電池システム事業、国宣高科技、宜威リチウム能源の粗利率はそれぞれ20.35％、15.35％、15.93％で、下位の中国新航空の粗利率は9.6％だった。このことは、電池分野に参入してまだ2、3年しか経っていない威来が電池事業で黒字化を達成することが容易ではないことを示している。
ウェイライはプロジェクトや雇用を削減する一方で、独自の販売能力の構築を加速している。
▲写真：NIOカーショー風景（出典：NIO公式サイト）
今年 11 月の時点で、NIO は 142,000 台の車両を納入しました。同時に、同社の第 4 四半期の自動車販売台数ガイダンスは 47,000 ～ 29,000 台であり、これは、NIO が最低販売目標を達成するには、今年の最後の月に少なくとも 15,000 台の車両を納入する必要があることを意味します。今年8月から11月までのNIOの販売台数は、それぞれ1万9300台、1万5600台、1万6000台、1万5900台だった。間違いがなければ、NIO は最低売上目標を達成することができます。
ただし、NIO のこれまでの 2023 年の販売目標は前年比 2 倍であり、24 万 5,000 台という目標を達成する必要があることに注意する必要があります。わずか14万2,000台の車両を納入した現在の進捗状況から判断すると、十分とは程遠い。
Weilai には現在約 5,700 人の営業コンサルタントがおり、そのうち 3,000 人以上が最近入社しました。報道によると、NIOの営業担当者の評価制度は調整を始めており、各営業担当者は毎月9～10台の試乗を持ち込むことが義務付けられ、排除の仕組みが導入されているという。
NIO は ES8、ES6、EC6、ET7、ET5、ES7、EC7、ET5T の 8 車種を販売しており、基本的に価格が 30 万元以上のハイエンドモデルです。
NIO はまた、価格が 30 万元を超える高級電気自動車の販売台数が低価格自動車会社に比べて当然劣ることも承知しています。しかし、李斌氏は主力ブランドが「決して値下げしない」と明言した。売上を拡大するには、低価格のサブブランドを投入して競合他社に対抗するしかなくなってきた。
NIOのサブブランド「Alpine」は2024年下半期に発売される予定で、価格帯は現在新エネルギー車が最も競争力のあるミッドレンジ市場である20万～30万元となる。市場ニュースによると、NIOは店舗建設と運営コストを共有するため、自社のサブブランドにディーラーモデルの導入を試みるという。
アルプスが「威来に勝つ」ことができれば、間違いなく威来に広大な中級車市場が開かれ、主力ブランドが高級ブランドの地位を堅持するのにも役立つだろう。今年5月、李斌氏はメディアコミュニケーション会議で「今から年末の『アルプス』発売までの半年の間に、もしウェイライが月に1万台売れ続けるなら、秦立紅（ウェイライ社長）と私は仕事を探さなければならないだろう」と笑顔で語った。
冗談はさておき、資本と外部の世界にとって、本当の話は損益計算書が与えられた場合にのみわかります。
03.
NIO は何枚の切り札を持っていますか?
2023年も終わりを迎えました。今年を振り返ると、新エネルギー車企業にとっては極めて革新的な年であったと言えます。
多くの新エネルギー車メーカーがサーキットに参加しており、より多くの市場シェアを獲得するために、自動車会社は価格引き下げモードを開始しています。年初にテスラの国産モデルモデル３とモデルＹが大幅な値下げを行い、続いてシトロエンが正式に値下げを発表、続いてBYD、GAC Eon、Wuling、Xpengも値下げした。値下げしないと繰り返し主張してきた威来も、今年6月には全モデル3万元の値下げを発表した。
11月20日午後、NIO9周年を記念した社内スピーチで李斌氏は、今後2年間の競争の激しさは想像を超えるだろうとより率直に語った。 「今年、多くの同業他社が直接価格を7万から10万ドル値下げしており、その多く、特に一部の純電気同業他社は粗利益がマイナスで営業している。」
業界の次の変化について、李斌はすでに判断を下している。2019年以前はグループステージ、2019年から2024年までは予選ステージ、2024年以降は決勝ステージに入る。
予選ラウンドの最終段階に入った李斌は、ポーカーテーブルでプレーする機会を決して放棄しないだろう。 「我々の現在のレイアウトと方向性では、競争が最も熾烈になる2年間に、その後のカードをまだ残せるようにする必要がある。」
この目的を達成するために、NIOは2023年末に2つの切り札を与えた。それは長安汽車および吉利控股とのバッテリー交換協力の開始と、江淮汽車の鋳造工場を買収して独立した自動車製造のシグナルを発することである。
威来汽車は12月5日、江淮汽車から第1先進製造基地と第2先進製造基地の生産設備と資産を総額税抜約31億6000万元で買収すると発表した。同時に、NIO Technology (Anhui) Co., Ltd.も最近、工業情報化部の「自動車製造企業信用情報管理システム」に登場しました。
過去数年で、Lideal と Xpeng の両社は買収を通じて独自の自動車を製造するための生産資格を取得しており、NIO はついに独立して自動車を製造することに一歩近づいています。李斌氏は、自動車が自主的に製造されれば、生産コストは10％下がると明らかにした。次に、自動車の粗利益率は引き続き上昇し、第4四半期には15％に達すると予想されています。
一方、NIOは長安汽車および吉利控股と電池交換事業で協力することを正式に発表した。今回の公式発表で社外からさらに注目を集めたのは、NIOの広大な事業領域において、バッテリースワップ事業ができるだけ早く収益性の高い事業になることが期待されているという点だ。
▲写真：NIOバッテリー交換ステーション（出典：NIO公式ウェブサイト）
11 月 20 日の時点で、NIO は 2,103 のバッテリー交換ステーションを建設しました。 NIO の社長、秦立紅氏によると、バッテリー交換ステーション 1 台の費用は約 300 万元です。したがって、この概算に基づくと、Weilai のバッテリー交換ステーションへの投資は 60 億元に達します。
これまで市場では、このような高コストのバッテリー交換ステーションはNIOの利益の伸びを阻害すると考えられていました。 NIO の公式 Web サイトで公開されているデータによると、電力交換ステーションにおける 1 日あたりの平均電力交換数は 60,000 件を超えています。約 2,000 の電力交換ステーションの現在のレベルに基づくと、単一ステーションにおける 1 日の平均電力交換はわずか約 30 回です。オリエント証券の調査によると、1 つのバッテリー交換ステーションの 1 日あたりの最大サービス数は 411 件で、稼働率が 20% に達した場合にのみ損益分岐点に達します。つまり、1 日あたり少なくとも 88 件のバッテリー交換サービスが提供されることになります。
NIO の売上がバッテリー交換ステーションの建設に追いつかないのは明らかです。ジレンマを解決するにはどうすればよいでしょうか?
電力スワップ ネットワークを開くことが NIO の答えです。
長安汽車とNIOは11月21日、バッテリー交換事業に関する協力協定を締結した。両社は、バッテリー交換規格の確立、バッテリー交換ネットワークの構築と共有、バッテリー交換モデルの研究開発、効率的なバッテリー資産管理メカニズムの確立の推進で協力する。
11月29日、吉利控股とNIOは電池交換に関する戦略的協力協定を締結した。両社は、バッテリー交換のバッテリー規格、バッテリー交換技術、バッテリー交換サービスネットワークの構築と運営、バッテリー交換モデルの開発とカスタマイズ、バッテリー資産の管理と運営などの分野で包括的な協力を行う。
▲写真：吉利控股とNIOが提携を正式発表（写真出典NIO公式サイト）
長安汽車と吉利控股は、それぞれ自動車業界の大手国有企業と大手民営企業の代表です。 Li Bin 氏は、長安汽車との協力により、NIO の電力交換ネットワークと NIO Energy Cloud が業界全体に開放されることになったと述べました。李斌氏は9周年の社内演説で、長安汽車のほかに4～5社が電池交換事業での協力を協議していることも明らかにした。
Weilai は独自に自動車を製造し、バッテリー交換協力を開始することに加えて、他の切り札も残しました。
チップに関しては、今年9月21日にNIOは初の自社開発チップであるLiDARメイン制御チップ「Yang Jian」を発表した。同日、NIOの携帯電話NIOPhoneが発売され、開始価格は6,499元であった。
自動運転に関しては、NIO は高速パイロット支援を開始した最初の国内自動車会社です。現在、すべての大手自動車会社は都市支援運転の分野を研究しており、都市支援運転を通じて自動運転の分野にさらに参入したいと考えています。現在、主な競合他社の中で、Xpeng は都市支援の分野で若干早い進歩を遂げているようです。昨年 9 月、Xpeng Urban NGP はまだ広州で試験運用されており、現在は全国の多くの都市で推進されています。同社は業界で初めて都市部 NGP を導入した自動車会社です。
もちろん切り札は来年発売される中級サブブランド「アルプス」だ。 NIOが自社のサブブランドを利用して競合他社の価格帯を攻撃すると、近い将来、他の自動車会社もNIOが30万元以上の市場シェアを持ち、市場の45％を占めるハイエンド電気自動車路線を攻撃することになると予測される。
ウェイライの多くの「切り札」がさらなる「確実性」をもたらすことができるかどうかは、来年のパフォーマンスにかかっている。