宇宙探査技術会社（スペースＸ）は今回ＩＰＯ目論見書を提出し、世界最大の非上場企業の財務状況や経営状況を初めて明らかにした。この上場は世界史上最大のIPOの記録を樹立すると予想されており、また創業者のイーロン・マスク氏が世界初の大富豪になる可能性もある。同社は6月にナスダックに証券コードで上場する予定だSPCX。水曜日に提出された目論見書では、発行価格と当初評価額の推定額はまだ明らかにされていない。以下は目論見書の中核となる重要な情報です。
今年3月、宇宙探査技術会社のファルコン9ロケットが米国フロリダ州ケープカナベラルからの打ち上げに成功した。
損失は49億ドルに達する
市場では同社の新規上場評価額は1兆5000億ドル以上に達すると予想されているが、財務状況は米国の他の大手企業に比べてはるかに劣っている。昨年の同社の売上高は187億ドル、通期損失は49億ドルだった。
今年は損失がさらに拡大し、第1四半期の売上高47億ドルに対し、損失は43億ドルとなった。
財務報告書のデータには、次の 2 つの主要な経営状況が反映されています。
まず、伝統的な航空宇宙ビジネスは、第一世代ファルコンロケットに依存して衛星打ち上げや有人宇宙飛行などの成熟したビジネスに取り組み、着実に発展してきました。同時に、Starlink 衛星インターネット ビジネスも拡大し続けています。昨年の宇宙打上げ事業の収益は41億米ドルだったが、依然として利益が出ていない。スターリンク事業からの収益は114億米ドルに達しました。
2つ目は、人工知能スタートアップxAIの合併・再編が今年2月に完了し、巨額の損失を出したことだ。業界の競合製品に追いつくために、xAI は大規模なデータセンターの構築に多額の投資を行い、巨額の資金を費やしました。同社は昨年、32億米ドルの収益を達成した。
最近、SpaceX は人工知能企業 Anstri と協力関係に達しました。後者のクラウド AI は、SpaceX が自社開発した Grok AI と競合します。両当事者は、SpaceXが2つの大規模データセンターのコンピューティング電源リソースを月額12億5,000万米ドルのレンタル料でリースすることで合意し、協力期間は2029年5月まで続く。
昨年の同社の設備投資総額は207億米ドルに達し、そのうちxAIは127億米ドルを投資し、宇宙打ち上げおよび衛星事業の総資本支出は80億米ドルとなった。
マスク氏が議決権の85％を掌握
マスク氏は火星植民地化というビジョンを掲げて2002年にスペースXを設立し、現在は同社の経営権と所有構造をしっかりと管理している。 5月1日現在、マスク氏はCEOとして特別議決権の高いクラスB株のおかげで会社を支配している。85%の議決権。
一般投資家に発行されるクラス A 株式は 1 株あたり 1 議決権を持ちますが、クラス B 株式は 1 株あたり 10 倍の議決権を持ちます。
マスク氏はクラスA株8億4900万株とクラスB株56億株を保有している。
同社の社内取締役と上級幹部は合わせてクラスA株の約20％、クラスB株の94％を保有し、合計議決権の86％を保有している。この株式保有構造により、外部投資家がマスク氏をCEOから追い出す可能性はほぼ完全に排除される。
火星のビジョンに基づいた補償システム
2025年のマスク氏の固定年収はわずか5万4000ドルで、彼の富の増加のほとんどは2つの巨大な株式インセンティブ制度によるものだ。
今年1月、同社はマスクにクラスB株10億株を付与した。その解除条件は2つである。1つは火星に常住人口が100万人以上の恒久的な人類居住地を建設することに成功すること。 2 番目に、一連の市場価値目標を達成し、同社の総市場価値を 7 兆 5,000 億米ドルに押し上げました。
今年3月、取締役会はこれまでのxAI関連の株式インセンティブに代えて、同社にさらに3億210万株を付与した。この株式のロックを解除するための要件は、地球外宇宙データセンターを構築し、同時に 12 の市場価値成長目標を達成し、同社の市場価値を 6 兆 6,000 億米ドルに押し上げることです。
ほんの数カ月前、マスク氏のテスラ株主総会で巨額の報酬パッケージが承認されたばかりだ。すべての積極的な開発目標が達成された場合、この補償金の価値は 1 兆米ドル近くになる可能性があります。
取締役会のメンバーはわずか8名
SpaceXの取締役会には合計8人の取締役がいます。マスク氏は自ら会長を務める。理事会のメンバーはすべて彼によって選出されており、コアサークルはその中心的な同盟者です。
残りの取締役には、スペースX社の社長を長年務めたグウィン・ショットウェル氏、グーグル幹部のドナルド・ハリソン氏、投資家のアントニオ・グラシアス氏、スティーブ・ジャーベツソン氏、ルーク・ノセック氏が含まれる。同社取締役オブザーバーを長年務めたランディ・グラン氏と、テスラ取締役を長年務めたエラ・エレン・プライス氏は、今年2月に正式に取締役会に加わった。
投資機関 Vino Capital の創設者である Gracias 氏は、2010 年から取締役を務めています。同機関は SpaceX の中核投資家であり、7.3% の株式を保有しています。推定市場価値 1 兆 5,000 億に基づくと、対応する株式価値は 1,000 億米ドルを超えます。
支配株主が管理する企業であるスペースXは、取締役会の過半数が独立取締役であるという規制要件を満たす必要はない。それでも同社は依然としてJurvetsson氏、Nosek氏、Ellen Price氏らを独立取締役に指定した。前者２人はマスク氏の企業に投資して巨万の富を築き、後者はテスラの取締役も務めている。
同社の経営幹部の多くは多額の株式を保有しており、億万長者の仲間入りが期待されている。昨年、主にストックオプションで8600万ドルを稼いだショットウェルは現在、クラスA株550万株とクラスB株710万株を保有している。
関連会社と密接な取引がある
マスク氏の会社の多くは緊密な連携をとっており、ビジネス用航空機を共有したり、相互に製品やサービスを購入したりすることが標準となっている。 2025年に、SpaceXはテスラからサイバートラックピックアップをメーカーの目安価格に基づく総額1億3,100万米ドルで購入する予定です。
上場目論見書では、そのような関連取引の具体的な金額が初めて明らかになった。2025年、スペースXはまた、テスラの大規模エネルギー貯蔵電池製品の購入に5億600万米ドルを費やした。 2024年の初めから2026年2月まで、マスク氏のxAIはテスラに総額約7億3,100万米ドルの協力金を支払った。
さらに、SpaceXはテスラと協力して大規模チップ工場であるTerra Factoryを建設し、人工知能プロジェクトのMike Rohardと共同開発している。目論見書には 87 箇所ものテスラ関連の内容が記載されています。この文書には、両当事者が今後も戦略的協力のさらなる分野を模索し続けることが明確に記載されている。
米国政府の注文を多数保有
昨年、米国連邦政府機関からの注文がスペースXの収益の20％を占めた。 NASA に加えて、その協力パートナーには米国国防総省や複数の情報機関も含まれます。
同社は国家安全保障関連事業の詳細は明らかにしていないが、米国国家偵察局が協力顧客であることを認めた。この機関は主に宇宙情報と偵察業務に従事しています。近年、両者は数多くの機密衛星ネットワークプロジェクトを共同開発してきました。
共有はバッチでロック解除され、ロックアップ期間は個別に設定されます
マスク氏と一部の中核的な大口投資家は、同社株が正式に上場され取引された後、366日以内に保有額を減らして現金化することはできません。
上場前に市場に参入した残りの初期投資家には180日間のロックアップ期間が設けられ、事前に禁止を解除して保有株を減らすための関連権限も与えられる。
同社が最初の四半期財務報告書を発表した後、早期放出の条件を満たす株式の最大20％を減額することができる。上場後最初の財務報告書の発表前に、企業の株価が特定の価格帯で安定している場合、株式の 10% を追加で放出することができます。
その後、禁止された株式は、上場後2回目の四半期財務報告書の発表などの重要な時点を含め、複数回に分けて放出される予定だ。マスク氏と同社の中核経営陣が保有する株式は、早期の解禁や保有削減の恩恵を受けていない。