要約:
Anthropic は来月にも資本市場に参入する予定です。今回の IPO は、この AI 企業の世間体をはるかに超えたものです。これは米国経済を試す試金石でもある。数兆ドルの資本の運命はこの戦いにかかっています。会話型ロボット「クロード」を発売した企業はAI業界の柱の巨人だ。同社の主要市場評価額は 1 兆米ドル近くに達し、累計資金調達額は 1,300 億米ドルを超えています。この上場により1,000億米ドルが調達される見込みで、同社は世界で最も価値のある上場企業の1つとなる。しかし、それよりもはるかに大きな意味があります。
Anthropic とその最大のライバルである OpenAI は、協力とサプライヤーの巨大なエコシステムの頂点に立っています。コンピューティング インフラストラクチャ サービス プロバイダー、チップ メーカー、エネルギー会社、および多数の AI スタートアップ企業はいずれも、AI 製品の需要が今後も高まることに賭けて、過去 4 年間に多額の投資を行ってきました。
Anthropic の上場により、市場は初めて AI ブームを支える中核的なビジネスの基礎を深く理解し、このブームサイクルが持続できるかどうかを試すことができるようになります。市場は答えを見つける必要があります。AI サービスに対する強い需要は、チップ、データセンター、その他のインフラストラクチャへの巨額の投資を支え続けることができるでしょうか?それとも、Anthropic の業績は、AI の成長には限界があることを証明するのでしょうか?
セリグマン ベンチャーズの投資家であり、テクノロジー業界で 40 年近くの経験を持つウメッシュ パドワル氏は、「市場全体にとって、これは先導役です。」
Anthropic の IPO 業績が期待を下回れば、投資家の信頼が低下し、広範囲にわたる株安が引き起こされるでしょう。市場はAIブームがいつまで続くのか疑問を持ち始めるだろう。 IPOが成功裡に終了すれば、市場が活性化し、より多くのAI企業に上場チャネルが開かれることが期待される。
株式市場はすでに緊張しており、今月は AI チップメーカーを中心にテクノロジー株が全般的に軟調です。フィラデルフィア半導体指数は6月の高値から26％下落し、弱気相場に入った（最近の高値から20％以上下落した場合は、投資家のパニックが大幅に高まっていることを示す）。
過去 2 週間で、Microsoft はデータ センター サービス プロバイダー Nscale との協力関係を解除しました。調査会社ガートナーの報告書は、AI企業にコンピューティング能力とデータリソースを提供する新規クラウドベンダー（ネオクラウド）の80％が倒産する可能性があると予測している。ヘッジファンド・シタデルの創設者で億万長者のケン・グリフィン氏は、AI分野の投資家は「ほぼ確実にバブルの中にある」と率直に述べた。
一連の否定的なシグナルにより、AI インフラストラクチャへの巨額投資に対する市場の懸念が高まっています。アマゾン、メタ、グーグル、マイクロソフトはいずれも、今年データセンターなどのAIインフラに総額少なくとも7400億ドルを投資する計画を明らかにしている。投資と融資のデータを追跡する PitchBook によると、2022 年以来、プライマリーマーケットの投資家は Anthropic、OpenAI、その他の AI 企業に 1 兆 1,000 億米ドルを注入しました。
一次市場への投資が増加するにつれて、二次市場は AI セクターへの依存度を高めています。 S&P 500 の構成銘柄上位 10 銘柄の時価総額は 1 兆米ドルを超え、そのうち 8 銘柄がテクノロジー企業です。上位 10 の大型株は指数全体の 40% 以上を占めていますが、10 年前には 20% 未満でした。
アンスロピックがひとたび指数に組み込まれれば、バークシャー・ハサウェイやイーライリリー（時価総額数兆ドルの非ハイテク企業はこの2社のみ）を追い出し、トップ10にランクインする可能性が高い。
サプライチェーン サービス プロバイダーであるサーキュラー テクノロジー社の調査および市場インテリジェンスのグローバル責任者、ブラッド ガスワース氏は次のように述べています。「誰もがこの IPO に賭けています。もし失敗すれば、市場は崩壊するでしょう。」
今月、Anthropic はサンフランシスコ本社で投資家に財務データと成長計画を発表しました。多くのデータは非常に印象的です。第 3 四半期の同社の収益は 168 億米ドルで、前四半期から 45% 増加しました。しかし、投資家は第2四半期の売上高成長率が141％にも達し、成長率が大幅に鈍化したことに気づいた。
市場がこの景気減速をどう解釈するかが重要となる。 OpenAI と低コストのオープンソース モデルがシェアを奪っていることが減速の原因であれば、AI サービスに対する全体的な需要は依然として安定していることを意味します。業界全体のAI需要の縮小が景気減速の原因であれば、市場の反応はさらに劇的になるだろう。
アントロピック氏はコメントを拒否した。
過去 1 年間、Anthropic はシリコン バレーで最も人気のある企業でした。 Claude Code 製品はプログラマーの働き方を完全に変え、収益を急増させました。発行市場の投資家らは同社の評価額を9,650億ドルに押し上げ、OpenAIを上回った。
AI ビジネスのニーズを満たすために、Anthropic は、Google、Amazon、Microsoft からコンピューティング能力を購入するために、数千億ドル相当の長期コンピューティング能力リース契約を締結しました。また、Nvidia からチップを購入し、Nscale やその他の企業からデータセンターを借りました。 Anthropic にサービスを提供するメーカーは、上流のサプライヤーに多額の費用を費やし続けています。
しかし、この夏、Anthropic の顧客の一部は、トークン (AI 処理とデータ生成の請求単位) への支出が高すぎると考え始め、より低コストの代替手段を探すようになりました。 Anthropic の最大の顧客の 1 つである Meta は当初、自社のテクノロジーに年間最大 100 億ドルを投資する予定だったが、後に支出を削減し、他の AI モデルに切り替えた。
今年上場した一部の AI 企業の株価はすでに下落している。シリコンバレーの AI チップメーカーであるセレブラスの株価は、5 月の発行価格から約 40% 下落した。 AIインフラストラクチャー企業アクセラレーションの現在の株価は、9月の発行価格18ドルから約3分の1下落した。マスク氏のスペースXは6月に上場し、株価も高値から急落しているが、それでも発行価格より約9％高い水準にある。
こうした背景から、IPO 市場全体が冷え込んでいます。 AI産業に原子力供給を提供するホルテックは先月、上場申請を取り下げた。 OpenAIの中核投資家であるソフトバンク傘下のデータセンター会社SBエナジーと、データセンターに電力を供給するアグレコは、いずれも上場計画を延期した。
ルネッサンス キャピタルのシニア ストラテジストで IPO 動向を追跡しているマシュー ケネディ氏は、「AI インフラストラクチャは今年の IPO 市場の中核であり、ここ数週間で最も下落の影響を受けたセクターでもあります。」
投資銀行は企業に対し、2 か月前に予想されていた評価額を獲得することは現在困難であると注意を喚起しました。ゴールドマン・サックスのデービッド・ソロモン最高経営責任者（ＣＥＯ）は今月の決算会見で、ＩＰＯの窓口はまだ閉まっていないものの、今夏に期待される評価を得たい企業はおそらく待たなければならないだろうと述べた。
「9 月の市場は大幅に下落しました。」彼は言いました。
Anthropic の収益の伸びは鈍化し、市場の懸念はさらに深まりました。市場はこれまで、同社のIPO評価額が2兆米ドルに達すると予想していた。しかし、成長の失速と市況の低迷という環境下で、一部の投資家は評価レンジを1兆5000億─1兆7000億米ドルとする議論を始めていると関係者らは語った。
AI 業界の幹部らは市場心理を落ち着かせようとしている。半導体メーカーTSMCのCEO、魏哲佳氏は今月、TSMCの利益成長に上限はないと述べた。
先週末も AI 投資への懸念がくすぶり続け、市場は再び下落しました。ハイテク株が大半を占めるナスダック指数は、１日としては６月以来最大の下落となった。
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