7月27日、国内DRAMリーダーの長新科技は上海証券取引所科学技術革新委員会に正式に上場した。初値は1株当たり49.5元で、発行価格8.66元に比べ471.59％上昇した。時価総額は3兆3100億元を超え、ICBCを上回りA株時価総額で最大となった。日中市場価値は一時3兆6500億元に達し、香港上場のテンセント・ホールディングスや米国上場の半導体大手インテルを上回った。
市場価値の急騰に伴い、株主名簿に隠された地方国有資産の力も表面化する――これは10年に及ぶ資本リレーであり、地方国有資産の「投資誘致」から「産業投資」への役割転換の一例でもある。
Changxin Technology は 2016 年に設立されました。当時、DRAM 技術の敷居は高く、投資規模は大きく、研究開発サイクルは長かったです。同社は長い間、サムスン、SK ハイニックス、マイクロンの 3 つの国際メーカーによって支配されてきました。
業界の見通しが非常に不透明な中、合肥国有資産は率先して長新貯蔵プロジェクトを立ち上げた。当時発表された協力計画によると、第1期プロジェクトの予算は約180億元で、合肥産業投資は初期投資の80％にあたる約144億元を投資した。
発売前に、長新科技の株主上位5社は、清匯電気、長新総合、ビッグファンドフェーズII、合肥吉新、安徽省投資である。、持株比率はそれぞれ21.67%、11.71%、8.73%、8.37%、7.91%です。その中で、Qinghui Current Integration は、Changxin Technology への投資に特化して設立されたパートナーシップです。浸透後、投資家の実際の管理者である新瑞投資と長新統合は、合肥国有資産監督管理委員会と経済技術開発区の国有資産制度を指摘した。
第2位の株主であるChangxin Integrationは、合肥産業投資を通じて合肥国有資産監督管理委員会によって100％支配されている。。さらに、産業投資第一（1.85%）、合肥建昌（1.50%）、産業投資高成長（0.06%）などの関連組織も合肥国有資産制度に属している。総合的に計算すると、合肥国有資産は上記の事業体を通じて長新科技の株式の合計約36.79％を保有しており、初値ベースでの相当する市場価値は1兆2100億元以上となる。安徽投資集団は株式の7.91％を直接保有し、第5位の株主となっている。同社は安徽省国有資産監督管理委員会が全額出資している。安徽保証資産管理も約0.75％を保有している。州および市の国有資産が合計約 45.45% の株式を保有しています。合肥国有資産は2016年の設立以来、常に長新科技の成長に伴って戦略的株主として長く歩んできた。
安徽省の地元の国有資産に加えて、広東省首都も事前に手配していた。広州科技は2024年6月に市場に参入し、長新科技の株式の0.64％を保有している。広州科学城集団有限公司と大湾区科学技術イノベーション基金に侵入する可能性がある。実際の管理者は広州経済開発区管理委員会である。 Science City Group は、黄浦区の中核的な国有プラットフォームです。半導体分野ではGuangdong SemiconductorやGowin Semiconductorなど複数のプロジェクトを展開している。ストレージ分野では、広東省にはDRAMなどの先進的なストレージ企業がまだ不足している。資本を通じて長新とのつながりを確立することは、広東省のチップ産業チェーンにとって戦略的に重要である。
深セン投資ホールディングスは0.59%の株式を直接保有, 株式会社が設立された2023年には早くも発起人株主の1人だった。広州と深センの国有資産は合計約1.23％の株式を保有している。
天津海河は長新科技の約0.32％を直接保有している。, 海河産業基金は天津市党委員会と市政府によって承認された政府指導基金です。青島蘭格は約0.75％の株式を直接保有は2021年に設立され、青島市政府の指導基金の支援を受けており、青島財通恵府株式投資基金センターが基金の株式の5.16％を保有している。 Ruili Integration (Changxin Technology の前身) が株式会社に変更された 2023 年の時点で、Qingdao Lange はすでにスポンサー株主の 1 社でした。蕪湖市、安徽省などの国有資産また、政府指導基金が有限責任組合員として参加する混合ファンドを通じて間接的に株式を保有している。
徹底的な検証の結果、無錫と四川資本も長新科技の株主リストに名を連ねているが、目論見書の上位5株主のうちの持株比率が独立して示されていないことは注目に値する。
無錫キャピタルの参加には産業相乗効果の際立った特徴がある。投資主体には無錫実業集団と無錫新上資本が含まれ、このうち新上資本はPICC科学技術イノベーション基金と無錫産業発展サービス貿易基金を通じて長新技術への戦略的投資を完了している。無錫国有資産は複数回の資本注入を実施しており、新商資本はFOF親ファンド事業を通じてリミテッドパートナーとして長新科技に投資する特別ファンドに参加している。
無錫には強力な半導体産業の基盤があります。一方で、Changxin Technology への投資は、その「ハードテクノロジー」属性の価値を認識することを意味します。一方で、業界チェーンのDRAMリーダーとの連携を強化する狙いもある。無錫の企業は、Changxin Technology の上流の材料、中流のインフラストラクチャ、下流のパッケージングとテスト、その他のリンクに深く関与しています。この「資本＋産業」の二重結合により、地域を越えた技術と産業の共鳴が実現しました。四川資本はより早く、より秘密裏に市場に参入し、「早期に投資し、中小企業に投資し、ハードテクノロジーに投資する」忍耐強い資本の役割を果たした。。 2021年、四川産業活性化基金投資グループの子会社である四川イノベーション発展投資管理有限公司（四川ベンチャーキャピタル）は、同社が管理する四川省大衆起業家精神基金を通じて長新科技に数千万元を投資した。これは、Changxin Technology にとって非常に初期の資金調達です。四川ベンチャーキャピタルは、DRAM市場が海外の巨大企業によって独占され、社会資本が一般に傍観されていたサイクルの底でその傾向に逆行しました。これは、省レベルの専門投資機関として、半導体の独立した制御可能な方向性に関する戦略的判断を反映しています。
そして、私たちの視野をもう一段高く上げてみると、この大手ファンドの第 2 フェーズの投資家のリスト自体が、地方の国有資産の地図の半分に相当します。上海国生、武漢光谷金融控股、成都天府国事がそれぞれ150億元を投資し、株式の7.35％を同率で保有し、僅差で浙江福哲、重慶振新基金、江蘇辺泉、北京宜庄、広西投資指導基金が続いた。。この「代表チームのパイプライン」を数えると、長新を間接的に保有している省および市の国有資産が10以上ある。国内 DRAM の結末がまだ不透明であるにもかかわらず、地方の国有資産はすでにリアルマネーを使って国家的な「チーミング」のラウンドを完了している。