アンスロピックは急速に成長しているが、その成長率は鈍化しているため、IPOの評価額が引き下げられる可能性がある

要約:

「The Information」が入手した Anthropic の組織構造情報によると、同社は潜在的な IPO 投資家向けのコミュニケーション会議で、同社の収益は依然として急速に成長しているものの、成長率は鈍化していると明らかにしました。会合に参加した一部の投資家は、同社は評価額の期待を抑制する必要があると考えていた。

水曜日にサンフランシスコで開催された民間投資家会議で、アンスロピックは第 3 四半期の売上高が 168 億ドルで、第 2 四半期から約 45% 増加したと関係者が発表しました。この収益は 2025 年の総収益の 3.6 倍を超えています。ただし、第 2 四半期と比較すると、この四半期の成長率は大幅に低下しています。第 2 四半期には、Claude Code 製品に対する市場の需要が急増し、収益は第 1 四半期と比較して 140% 以上増加しました。

ダリオ・アモデイ、Anthropic CEO

関係者によると、Anthropic は最新四半期の時点で、年間の調整後営業利益率が 11% だったことも明らかにしました。この指標には株式報酬などの多額の費用は含まれていませんが、同社が収益性への道で一定の進歩を遂げていることも示しています。

同時に、同社は複数の課題に直面していることも認めたと関係者らは語った。その計算によれば、会社の収益の 5% ～ 7% は

モデル蒸留

Anthropic は、中国の AI 研究所がそのモデルを抽出して盗用していると繰り返し非難しており、そのような行為を抑制するための措置を講じていると述べた。関係者らによると、同社は水曜の投資家会議で、モデル蒸留による収益は減少し、今期の同社収益の足かせとなり続けると述べた。

今年、Anthropic は非常に高い成長率を達成しており、Anthropic に対する市場の期待も異常な高さまで高まっています。ただし、このコミュニケーションカンファレンスによって発表されるシグナルはさまざまです。ウォール街とシリコンバレーは現在、AI企業の評価を巡って意見が分かれている。

市場のさまざまな懸念により、Anthropic の大規模 IPO に対する市場のこれまでの熱意が冷め始めています。アンスロピックのプライベート・エクイティ評価額は2年前には200億ドル未満だったが、今年5月には9650億ドルまで急上昇した。投資家は依然としてIPOが完了する可能性が高いと信じているが、一部の潜在的な投資家はこの収益データに失望している。彼らは、投資銀行は評価額の期待値を引き下げるべきであり、IPO評価額は一部の投資銀行が非公開で提案している目標の2兆ドルではなく、おそらく1.5兆ドル未満にすべきであると考えている。

アンスロピックは、11 月の感謝祭の休暇前に上場を完了する予定です。このIPOは、ここ数年米国の株式市場と経済を牽引してきたAIブームに対する投資家の態度を問う最大のリトマス試験紙となるだろう。投資家は一部のAI関連企業の見通しや高い評価額の期待に抵抗し始めている。

最近、借入コストが上昇し、多くの上場 AI データセンター運営会社の株価が下落しています。 Nvidiaが投資したAIデータセンター会社Firmus Gridは先週、過去30年間でまれに起こった深刻な市場変動を理由に、50億ドル規模のオーストラリアでのIPOを中止した。他のAIクラウド企業の資金調達と上場計画も抵抗に遭った。

エンタープライズ向けの Claude Code と Cowork ツールのおかげで、今年の Anthropic の収益は競合他社の OpenAI を追い越しましたが、業界の競争は激化しています。 OpenAIはエンタープライズレベルのAI製品を強化し、低価格でAnthropicと競合している。

OpenAI、Google、Meta などの競合他社が次々と新しいモデルを発表しており、一部のシナリオではすでに Anthropic に匹敵するパフォーマンスを実現しています。 AI に関連するコストの高騰を懸念し、オープンソース モデルなどの低コストの代替手段に目を向ける企業が増えています。

アンスロピックが水曜日の投資家会議で年間収益データを更新しなかったことは注目に値します。この指標は月次収益に 12 を乗じたものです。7 月には一時 650 億米ドルに達し、常に重要な成長指標とみなされてきました。しかし、統計の能力そのものにも疑問が投げかけられています。 OpenAI は以前、年間収益統計を経験しており、この指標の欠陥が明らかになりました。