要約:
10 月 21 日にウォール ストリート ジャーナルが入手した IPO 目論見書草案によると、Anthropic の収益は驚くべき速度で増加しているものの、巨額の損失も被っており、切望されているコンピューティング能力を引き続き獲得できるかどうかについては不確実性が存在しています。 Anthropic S1 目論見書の重要なポイントは次のとおりです。
人類的
1.収益は 1382% 増加し、コンピューティング電力支出は昨年を上回りました
目論見書草案によると、今年 6 月 30 日までの 6 か月間で、Anthropic は約 163 億米ドルの収益を達成し、前年同期の 11 億米ドルから 1382% 増加しました。同期間中、同社はコンピューティング能力とインフラストラクチャに約 90 億ドルを費やしましたが、2025 年の同時期のインフラストラクチャ支出は 23 億ドルでした。
収益とコンピューティング電力支出は急速に増加しています
今年上半期の Anthropic のコンピューティング能力支出は、2025 年全体のレベルを超えています。昨年、Anthropic はコンピューティング能力に 73 億ドルを費やし、46 億ドルの収益がありました。
2.将来のコンピューティング能力への総支出は 7,500 億米ドルに達し、市場の供給量を超えると予想されます
同社はクラウド コンピューティング契約に基づき、今後 7 ～ 10 年間で約 4,500 億ドルを支払う必要があり、そのほとんどはキャンセル不可です。
Anthropic は、Google クラウド コンピューティング契約に 1,110 億ドル、Amazon クラウド サービス契約に 1,100 億ドル、Microsoft 契約に 310 億ドルを費やす予定であり、これらは実際の使用状況に関係なく支払わなければなりません。さらに同社は、小規模な AI クラウド サービス プロバイダーである Nscale と Lambda から Nvidia チップをリースすることにも同意しました。関連する契約期間はそれぞれ2033年と2034年までで、支出額は最大860億ドルとなる。これらの支出には、他のクラウド コンピューティング契約は含まれません。
Anthropic が Broadcom との契約を通じて負っている Google チップのリース義務の 1,600 億ドル以上と合わせると、同社の将来のインフラストラクチャにかかる費用は合計 6,000 億ドル以上になります。文書によると、Anthropic は、コミットメント支出を最大 1,500 億ドル増加させる可能性のある他のコンピューティング電源購入契約をまだ交渉中である。
Anthropic は、そのコンピューティング能力のほとんどを Amazon Cloud Services、Google、Microsoft などの大手クラウド サービス プロバイダーから得ていますが、同社はリソースの制約に直面しています。 Anthropic は目論見書の中で、同社は「これらのパートナーが喜んで提供する」以上のコンピューティング能力の獲得を目指しており、これらのパートナーは Anthropic を競争相手として見なしていると述べています。
Anthropic は、長期リースを通じて独自のデータ センターを構築し、サードパーティのサービス プロバイダーと協力して施設を運営しています。しかしアンスロピック氏は、これらの事業者の中には「運用実績が限られている」ものもあり、その施設は大手クラウドサービスプロバイダーが運営するデータセンターほど信頼性が低い可能性があると述べた。
3.巨額の損失
6 月 30 日に終了した 6 か月間に、Anthropic の純損失は 807 億米ドルに達し、2025 年通年の損失 420 億米ドルをはるかに上回り、これまでに開示された半期損失としては最大規模の 1 つとなりました。
純損失が 800 億米ドルを超える
この損失の大部分である 720 億ドルは、会計調整費用によるものです。この手数料は、会社が資金調達のために発行する転換社債やその他の金融商品の価値の変動に関連しています。
4.AI による損害は重大な経済的リスクです
目論見書草案の約 3 分の 1 は、人間の目標と一致しないモデルが引き起こす可能性のある現実世界の害を含むリスク要因に当てられています。アンスロピック氏は、AIモデルはシャットダウンを回避する「自己防衛」傾向を示す可能性があると述べた。また、人間に走り続けられるように説得しようとして、「脅迫」のような応答を生成することもあります。
Anthropic は、場合によっては、モデルの特定の有害な行為に対して企業が法的責任を負う必要があると述べました。これは、そのモデルがデータ盗難やセキュリティインシデントなどの損害を引き起こした場合、企業は相応の補償コストを負担しなければならないことを意味します。
しかし同社は、「AI 関連の壊滅的な出来事によって引き起こされる潜在的な損害」の規模が大きいため、潜在的な損失をカバーするのに十分な保険を得ることができない可能性があると警告しました。
5.データセンターのボイコットはビジネス上の問題になる可能性がある
Anthropic は、データセンター建設に対する政治的抵抗の高まりをリスクとして挙げました。目論見書草案によると、Anthropic のデータセンター容量のほとんどは現在米国内にあり、米国外にさらに多くのデータセンターを建設することを目指しており、いくつかの意向表明書に署名している。
同社は、データセンター建設に対する抵抗が「より組織化されており、さまざまな管轄区域を超えて調整され始めている」と警告した。同社は、知名度が高まることで「当社が関与するプロジェクトが特別な注目を集める可能性がある」と述べた。
6. CEO の給与は高くありません
MyLogIQ の給与データによると、Anthropic CEO のダリオ・アモデイ氏とその妹で社長のダニエラ・アモデイ氏の報酬は、S&P 500 企業幹部の給与中央値とほぼ一致しており、同業のテクノロジー企業の給与データよりは若干低いです。
図 4: アモデイ兄弟と姉妹の給与
2025 年、両氏の基本年収は約 655,000 米ドルとなります。彼らの報酬の多くは株式に関連付けられています。ダリオの株式とオプションの報酬により、彼の報酬総額は約 1,800 万ドルとなり、ダニエラの報酬総額は約 1,650 万ドルとなります。
文書によれば、両社は特定のマイルストーンに到達した後、将来的に追加の株式賞を受け取る予定であることが示されています。
7.創設者は株式の 80% を慈善団体に寄付しました
目論見書によると、Anthropic の各共同創設者は、Anthropic の個人株式の 80% を慈善活動に使用することを約束しています。
アンソロピックは日曜日、同社株式の 5% を新たに設立された「公益基金」に投資する計画であると発表した。この基金には慈善寄付を行う柔軟性があり、「特定のグループ」に資金を提供することができます。
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