要約:
1 週間以上前、NVIDIA の新星で CEO のジェンセン ファンの娘であるファン ミンシャンがハワイで結婚式を挙げました。 Huang さんは、2 年半前に元プロスキーヤーの夫である Nico Caprec さんを Nvidia に紹介しました。
そして彼は普通の従業員ではありません。 35 歳の Caprec は、Nvidia の中核幹部の 1 人に急速に成長し、多くの顧客やパートナーにとっての主要なインターフェイスでもあります。複数の関連企業幹部によると、同氏はNvidiaと新興クラウドベンダーやその他のデータセンター関連企業との間の数十億ドル相当のパートナーシップを管理し、これらの企業に財務支援や販売リードを提供し、Nvidiaチップを搭載したコンピューティング施設の構築継続を支援する責任を負っているという。
黄敏山氏とカプリッツ氏はともに 35 歳で、強力なパートナーシップを築きました。一部の従業員は、63歳のジェンスン・ファン最高経営責任者（CEO）が指揮を執ることで、2人が将来のNVIDIAのリーダーシップの屋台骨になるのではないかと考えている。
Caprez 氏と協力する NVIDIA 従業員は、「Huang 氏は、Huang Minshan 氏と Nico 氏が仕事の次の段階を引き継ぐための道を切り開いていると思います。」と述べました。別の従業員は、NVIDIA の現在の運営モデルは、外の世界が考えているよりもはるかに家族経営に近いものであり、テクノロジー業界では非常に珍しいことだと語った。 (Huang Renxun のもう 1 人の子供である 36 歳の Spencer は、ロボット工学分野の製品管理ディレクターとして 2022 年に入社する予定です。NVIDIA はまた、ロボット工学ビジネス向けに独自のチップ システムとサポート ソフトウェアも開発しています。)
Huang Renxun 氏は、NVIDIA を「中央銀行」のような役割に育て、顧客に金融サポートを提供し、金融機関を統合して高価なチップとサポート ハードウェアを担保として使用した融資を実行して、AI ブームの継続的な進歩を支援したいと考えています。 Caprec はこの戦略の中核的な実行者です。今年8月、Caprecは、Nvidiaとウォールストリートやブラックストーンなどのプライベートエクイティ機関が共同で発表した計画の推進に参加し、データセンター向けNvidiaチップの購入資金として投資家から5,000億米ドルを調達しました。ただし、計画の詳細の多くはまだ最終決定されていません。
データセンター プロジェクトの借入コストが上昇し、米国の地元政治的要因により一部のプロジェクトの建設進捗が遅れているため、カプリッツ氏の任務はますます重要になっています。
たとえば、この夏、Caprec は、データ センター用の土地と電力リソースの確保を専門とする米国の大手企業 2 社への投資を Nvidia に促す取り組みを主導しました。この投資取引は、コンピューティング電源施設の短期的な電力権を確保し、今後何年にもわたって施設に複数世代の NVIDIA チップを搭載し続けることができるようにすることを目的としています。この投資は、データセンター開発者やSpaceX CEOのイーロン・マスクらが懸念しているチップの供給過剰のリスクを回避することも期待されている。つまり、送電網建設の遅れと地元住民の反対により、新しく購入したAIハードウェアに電力は供給されるものの、ネットワークがなく、アイドル状態のままになってしまうというものだ。
Brookfield Asset Management の AI インフラストラクチャのグローバル責任者である Sikander Rashid 氏は、「Kapretz のビジョンは、NVIDIA による AI インフラストラクチャ エコシステムの制御を支援することです。」と述べました。 Brookfield は、NVIDIA チップを使用するデータセンター会社を多数所有しており、Rashid は毎週 Kapretz と通信しています。
長年にわたってカプリッツ氏と協力してきた Nvidia 上級副社長のウラジミール トロイ氏は、「ニコは非常に重要です」と簡潔にコメントしました。カプリッツ氏と面会したことのあるクラウドベンダー幹部は同氏を「黄仁勲の腹心」と呼んだ。
ラシッド氏と他のパートナーは、カプリッツ氏は交渉が得意で、特に信用保証などの金融ソリューションの設計に優れていると語った。複数の関係者によると、今年6月にエヌビディアとオーストラリアの新興クラウドベンダー、ファーマス間で締結された信用サポート契約を主導したのはカプレズ氏だという。 Firmus はこれを利用して 170,000 個の NVIDIA Grace Blackwell および Vera Rubin チップを購入するためのローンを獲得し、購入総額は 150 億米ドルを超える可能性があります。その代わりに、NVIDIA は来年初めに Firmus がこれらのチップをリースすることから始まる、プロジェクトの将来のクラウド ビジネス収益を共有することができます。
この取引はカプリッツ氏が主導する新しい資金調達計画の一部であり、特にこの種の信用ビジネスがまだ成熟していない分野で、AI データセンターにより多くの資金を活用することを期待しています。
カプリック氏は目立たず、インタビューも拒否した。しかし、状況は変わるかもしれない。過去 2 か月間、彼は NVIDIA を代表して業界フォーラムの円卓会議に何度も出席し、LinkedIn に「AI はコア インフラストラクチャになり」、NVIDIA チップには「銀行性の特性」があると投稿した。彼の見解は、この夏の NVIDIA のデータセンター企業への投資に関連する複数のプレス リリースでも引用されました。
「ご質問がございましたら、ニコまでお問い合わせください。」
NVIDIA に入社する前、Caprec はスイス東部のエンガディン渓谷出身で、プロのスキーヤーでした。 2010年代初頭、彼はアルペンスキー競技会でスイス代表としてスーパーG、スラローム、ダウンヒル競技に出場した。
2013 年にスキー選手としてのキャリアを終えた後、カプリックは身体的なリスクを取ることから意思決定のリスクを取ることに移行し、最終的にはチューリッヒのボストン コンサルティング グループで経営コンサルタントとして働きました。
数年後、彼はロンドン ビジネス スクールの修士課程に入学し、黄敏山とクラスメートになりました。 2人は2021年に卒業した。ビジネススクールを卒業後、Huang Minshan氏はNvidiaに入社し、Caprec氏は投資アナリストとしてチューリッヒに本拠を置くPSquared Asset Managementに入社した。この小規模な機関は、約 7 億 5,000 万米ドルの資産を管理していると伝えられています。
2024 年初め、Caprec はシリコン バレーに移り、Huang Minshan が勤務する NVIDIA に企業開発マネージャーとして入社しました。入社して間もなく、NVIDIA の市場価値は世界企業のトップに上り詰めました。一部の NVIDIA パートナーは、彼が新人であっても、すぐに顧客やパートナーとの多数の主要な会議に参加したことを明らかにしました。
プライベートエクイティ大手ブラックストーンの AI ビジネス責任者、ジャス・ケーラ氏は、この時期にカプレズ氏と会談し、両当事者は、Nvidia グラフィックス カードを担保としてクラウド ベンダー CoreWeave に 23 億米ドルの融資枠を提供するという、昨秋に達成した画期的な協力関係をどのように拡大するかについて話し合った、と回想しました。
この初期の取引は本質的に、GPU を評価されて簡単に取引できる金融資産の一種にし、チップの購入者がローンの担保としてチップを利用しやすくするという Nvidia の取り組みの始まりです。
ブラックストーンとコアウィーブとのより大規模な75億ドルのクレジット契約の締結にカプリッツが協力したとキーラ氏は語った。
OneChronos CEO の Kelly Littlepage は、AI サーバーのオークション取引市場を構築しています。同氏は、取引プラットフォームがサーバーチップのライフサイクル全体の価値をどのように評価するかについて、2025年の初めにCaprecと話し合うつもりだと述べた。リトルページ氏は、カプリッツ氏はGPU残価評価のロジックをすぐに理解しており、この評価システムは貸し手がチッププロジェクトに融資を提供する基礎となっていると述べた。
「明らかに、彼は NVIDIA のトップ アナリストです」と Littlepage 氏はコメントしました。 「彼は複雑な情報を取り除いて核心に迫るのがとても上手です。」
GPU の住宅ローン市場は少なくとも数百億ドルに達しており、Nvidia は市場をさらに拡大したいと考えています。 GPU が航空機や船舶機器のように広く認識され、取引可能な資産クラスになりたいと考えている場合、GPU はまだ初期段階にあります。 GPU債務関連の先物ヘッジツールの承認を得るには、債務投資家や規制当局からのさらなる支援が依然として必要だ。
ブルックフィールド社のラシッド氏は、2025年にファン・レンシュン氏が政府へのAIサーバーの販売と主権型AIの概念の促進について話し合うために初めて彼と会ったとき、彼はカプリッツ氏を称賛したと語った。 「Huang Renxun の元の言葉は基本的に次のとおりです。何かすることがあれば、ニコを探してください。」
多くの協力者は、CoreWeave や Firmus などの新興クラウド ベンダーが Nvidia にとってますます重要になるにつれて、Capretz の権限は拡大し続けていると述べました。入社から2年も経たない今年1月、カプリッツ氏はシニアディレクターレベルを飛び越えて、ディレクターからグローバルAIインフラ成長担当副社長に直接昇進した。
組織構造に詳しい関係者によると、カプリッツ氏は現在、Nvidiaのグローバルビジネス担当副社長のニック・パーカー氏の直属で、パーカー氏はジェンセン・ファン氏の直属となっている。 Nvidia幹部は、カプリッツ氏とフアン氏の緊密な接触の方が、組織内での地位よりも重要だと述べた。
数か月後の今年 3 月、Huang Minshan 氏も物理 AI (主にロボット) の製品マーケティング担当シニア ディレクターに昇進しました。彼女の直属の上司は副社長であり、彼女は黄仁勲に直属します。
ブルックフィールドのラシード氏は、ファン氏の元の言葉「用事があるなら、ニコに相談してください。」を繰り返した。
過去 2 年間で、Huang Minshan の責任範囲は継続的に拡大されており、より多くのアプリケーション開発者に NVIDIA ハードウェアを使用してもらうために、NVIDIA の 3D ワールド モデル、ロボット モデル、シミュレーション モデル、およびさまざまなオープン ソース プロジェクトのマーケティングとプロモーションを担当しています。この夏、NVIDIA は Nemotron オープンソース AI モデルに関するメディアカンファレンスを開催し、Huang Minshan 氏も出席しました。 NVIDIA は、Anthropic および OpenAI のクローズドソースの大規模モデルのベンチマークとなるこのモデルの開発に毎年数十億ドルを投資しています。同じ戦略的考慮事項から、Nvidia は最近約 200 億米ドルを投じてオープンソース モデル ホスティング プラットフォーム Hugging Face を買収し、オープンソース AI 企業 Poolside から技術認可を取得しました。
黄敏山さんは父親とともに国際会議にもよく出席し、サプライチェーンや製造パートナーとの協力関係を最終的にまとめるために黄仁訓さんに同行します。
すべての当事者からのリソースを接続する
カプリッツはまた、顧客、投資家、パートナーとつながるために世界中を旅しており、ジェンスン ファンやミンシャン ファンとの会議に出席することもあります。新興クラウドベンダーの数人の幹部らは、カプリッツ氏がNVIDIAの主な連絡担当者であり、両社は毎週、あるいはそれ以上の頻度で連絡を取り合っていると語った。彼は主に、新興クラウド ベンダーが顧客や資金調達チャネルとつながるのを支援しています。
新興クラウド ベンダーの幹部によると、今年初めにカプリッツ氏から電話があり、AI 開発会社がサーバー チップを緊急に必要としており、クラウド ベンダーがすぐに注文を受け付けられるとの連絡を受けました。クラウド ベンダーはついに納品を完了し、AI 開発者はその最大の顧客の 1 つになりました。
別の新興クラウド ベンダーの幹部は、Capretz が WhatsApp グループを通じて潜在顧客を経営幹部に勧誘したと語った。他の幹部らは、カプリッツは企業が利用可能な希少な土地や電力資源を見つけるのに役立っていると語った。
現在、Capretz は NVIDIA クラウド パートナー プログラムを共同主導しています。このプロジェクトには数十のクラウド ベンダーが参加しており、その大部分は新興クラウド企業です。これらのメーカーは、NVIDIA 標準に従ってデータ センターを構築し、NVIDIA ハードウェアを使用しています。このプロジェクトのもう一人の共同リーダーは、20 年以上の経験を持つ上級副社長、ラジ・ミルプリ氏です。このプロジェクトはCaprez氏が入社する前から存在しており、AmazonやGoogleといった従来のクラウドベンダーは含まれていなかった。
クラウド パートナー プロジェクトを追跡している NVIDIA の従業員は、こうした新興クラウド ベンダーによる収益貢献が将来的には NVIDIA の総収益の半分を占める可能性があり、NVIDIA が Amazon や Google などの従来のクラウド ベンダーへの依存を減らすのに役立つと述べました。従来のクラウド ベンダーは NVIDIA チップを大量に購入しますが、独自の AI チップを開発し、NVIDIA の競合ハードウェアも購入します。 AI の波が台頭して以来、新興クラウド ベンダーのサポートが Huang Renxun の重要な戦略となっています。しかし、こうした企業の現在の収益は、Nvidia の総収益に占める割合は十数パーセントに過ぎません。
今年 8 月、Caprec は Nvidia がウォール街やプライベートエクイティ機関に参加して Nvidia AI ハードウェアの購入に 5,000 億米ドルを調達するための資金計画の策定に参加しました。 AI ビジネスによって生み出される収益は、現時点ではコンピューティング設備への巨額の投資をカバーするには程遠いです。この資金調達計画が成功するかどうかで、AIデータセンター建設ブームがいつまで続くかが決まるだろう。
この計画が発表されたとき、NVIDIA は協力プロジェクトのデータセンター プロジェクトに対して最大 25% のクレジット サポートを提供できると述べましたが、具体的な合意はまだ履行されていません。ケーラ氏は、協力の詳細を最終決定するために先週、カプリック氏と夕食をとったと語った。
カプリッツは決してカジュアルに話さなかった、とケーラ氏はコメントした。しかし、黄仁勲氏が会議の終わりにフォローアップの任務を割り当てたとき、彼が多くの重要な任務をカプリック氏に任せていたことは明らかだった。
黄仁勲の信頼
カプリック氏と交渉した幹部らによると、彼は厳しい交渉をするものの、通常は理性を保ち、会議では建設的なコミュニケーションを行うという。ラシッド氏は、「交渉の雰囲気が緊迫するときもあり、彼は雰囲気を和らげるために突然冗談を言うこともあります。」
新興クラウド ベンダーはこのチップ設計会社に大きく依存していますが、Nvidia は依然としてベンダーとの対立を抱えています。新興クラウドベンダーの幹部は、Nvidiaが実際に彼らのビジネスのやり方をかなりの部分で支配していると語った。たとえば、Nvidia チップの納入が遅れれば、クラウド ベンダーは他のベンダーからハードウェアを購入することを思いとどまることになります。 (NVIDIA はこの声明に同意しません。NVIDIA のハイパフォーマンス コンピューティング担当シニア ディレクターであるディオンヌ ハリス氏は、同社は顧客がハードウェアを自由に組み合わせて「使いたいものを何でも使用できる」と述べています。)
Huang 氏は、新興クラウド ベンダーが Nvidia に依存していることを頻繁に指摘します。彼は今年初めのポッドキャスト「Dwarkesh」で次のように述べました。「クラウド ベンダーにとって、もし私たちが CoreWeave をサポートしていなかったら、これらの新興クラウド企業や AI クラウド企業は存在しなかっただろう。」
現在、年間収益が 2 億米ドルを超える新興クラウド ベンダーはわずか数社のみであり、まだ収益性を達成している企業はありません。 Huang Renxun 氏はおそらく、大手の新興クラウド企業が小規模なクラウド企業を買収するという状況を避けたいと考えているでしょう。
これは、Caprez 氏が肩に大きな負担を負っており、これらの企業の着実な発展を促進する必要があることを意味します。 NVIDIAが打ち出したAIコンピューティング力協力計画は、将来の収益分配と引き換えにFirmusとの信用保証に達するなどの施策の1つである。
しかし、Caprec と他の幹部は計画の構造を再評価しています。この件に詳しい2人の関係者は、Nebiusのようなより大規模で成熟した新興クラウドベンダーが、チップメーカーへの経済的依存をさらに高めたり、収益分配によって自社の利益率を圧縮したりしたくないため、参加を拒否していることを明らかにした。別の関係筋によると、NVIDIAは、この計画に参加しようとするクラウドベンダーがNVIDIAに過度に財政的に依存するようになるのではないかと懸念しているという。
この件に詳しい関係者 2 人は、NVIDIA が上記のリスクを回避するために投資タームシートと契約を調整していると述べた。
同時に、データセンターの貸し手はリスク許容度を再評価し、新しいプロジェクトへの資金提供についてより慎重になっています。一部の投資家は GPU クラウド ベンダーやサポート インフラストラクチャ企業の評価を再評価しており、これは一部の NVIDIA 顧客やパートナーが資金調達のために株式を公開し、低コストの債券資金を取得する能力に影響を与える可能性があります。
Huang Renxun 氏は、Nvidia が AI 業界の拡大を支援するためにバランスシートの利用を拡大していることに対する市場の反応にも細心の注意を払っています。関係者によると、同氏はエヌビディアの債務に対するクレジット・デフォルト・スワップのスプレッドの変化について部下に頻繁に質問していたという。過去 2 か月でスプレッドは約 2 倍になり、NVIDIA の債務不履行リスクに対する投資家の認識が若干高まっていることを表しています。もちろん、客観的に見て、そのリスクはまだ非常に低いです。ムーディーズが与えたNVIDIAの信用格付けは、最高レベルからあと1段階しか離れていない。
Huang Jen-Hsun の集中力の高い 24 時間体制の仕事スタイルも、Capretz に影響を与えているようです。ビジネスパートナーは、カプリックはこれまで会った中で最も勤勉な人物の一人であるとコメントしました。どのタイムゾーンにいても、彼は常にオンラインで応答します。
彼と黄敏山氏の結婚式は、NVIDIA の四半期休日と一致し、同社の全従業員は 9 月 24 日と 25 日の 2 日間休暇をとりました。ビジネス関係者は、ハワイで休暇中もカプリッツ氏は仕事を続け、9月28日月曜日には仕事に復帰したと明らかにした。
夕食会の出席者によると、翌日の夜、ニューヨークでNVIDIAが主催した投資家向け夕食会に2人は結婚指輪をして出席したという。
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