要約:
9 月 2 日に市場が開いた後、Yushu Technology の株価は日中 4% 以上下落し、初めて 550 元/株を下回り、正午には 550.37 元/株で取引を終えました。初日の1株当たり1,100元の始値と比べ、玉樹科技の株価は11営業日目には半減し、市場価値は2,000億元以上蒸発した。この「半減」の背景には、人型ロボット産業の評価ロジックに対する市場の再検討もある。
売上高はブレイクしているが、株価のサポートが不十分
記者は、最近、多くのロボット企業が今年上半期の「成績表」を公開していることに気づきました。人型ロボット本体メーカーの玉樹科技とUBTECHの収益規模はともに10億元台に達している。多くの産業用ロボット企業が展開する身体化インテリジェンス事業は大きな成長を遂げています。
Yushu Technology と UBTECH が開示したデータから判断すると、最も直感的なシグナルは、人型ロボットの売上が増加していることです。
Yushu Technology の上場発表によると、今年 1 月から 6 月までの同社の収益は 11 億 5,200 万元で、前年比 48.54% 増加しました。 Yushu Technologyは、これは主に人型ロボットの下流アプリケーションシナリオが徐々に充実していることと市場需要の継続的な繁栄によるものであり、人型ロボット製品の収益は比較的急速な成長を維持していると述べた。同社が公開した販売ポスターによると、今年5月の時点で合計約11,000体の二足歩行人形が生産ラインから生産されている。 7 月の時点で、複数のモデルの二足歩行ヒューマノイドが合計 18,000 体生産されました。
Youbixuan の 2026 年半期報告書によると、同社の総収益は 12 億 7,000 万元で、前年比 104.2% 増加しました。そのうち、フルサイズの具現化インテリジェント人型ロボットは5億9,000万元の収益を上げ、前年比1,445.0%の大幅な増加となった。販売台数は921台で、前年同期比1,946.7％増加した。報道によると、同社の人型ロボットの総販売台数は16,123台で、前年比268.3％増となった。
産業用ロボット企業の身体化インテリジェンス関連事業も成長を遂げています。
たとえば、今年 1 月から 6 月まで、Yuejiang Technology は約 3 億 1,600 万元の営業利益を達成し、前年比 106.6% 増加しました。具現化インテリジェンス事業の収益は4,500万元を超え、前年比20倍以上増加した。
Luoshi Robot の今年上半期の収益は 4 億 1,500 万元に達し、前年比 135.8% 増加しました。同社の製品には、主に産業用ロボット、柔軟な協働ロボット、具現化されたインテリジェントロボットが含まれます。 Luo Shi氏は、ロボット製品の販売は前年同期の4,000台以上から、今年上半期には13,000台以上に増加したと述べた。同社の具現化インテリジェントロボット事業は重要な進歩を遂げ、売上高は急速に伸び、収益は1億3900万元で総収益の34％を占めた。
現時点では、これらの企業の業績発表は株価に大きな上昇をもたらしていません。 Flush iFind データによると、過去 6 か月間で、Youbixuan、Yuejiang Technology など、一部の企業の株価が二次市場でさまざまな程度に下落したことがわかります。
シャンソン キャピタルのエグゼクティブ ディレクター、シェン メン氏は、ロボット セクターについては、投資家がコンセプトについてより多くの思索を巡らせていると述べました。その評価を裏付ける主な要因は、政策による楽観主義です。現時点では、ロボットによる生産効率の改善には限界があります。このような場合、業績の変化が流通市場に与える影響は限定的です。
Counterpoint Research が発表したレポートによると、今年上半期、世界のヒューマノイド ロボット出荷に占めるエンターテイメント、商業的業績、科学、教育、データ マイニングの合計の割合は減少しましたが、依然として 60% 以上を占めています。インテリジェント製造、倉庫保管、物流の割合は増加し、それぞれ 13% と 5% に達しました。
収益性には依然として問題があるため、「頭脳」に大きく賭ける
これらの企業の収益は増加していますが、いずれも収益性への圧力に直面しています。
今年上半期、UBTECH、Yuejiang Technology、LuoShi Robot の損失はそれぞれ 3 億 3,900 万元、1 億 800 万元、7,900 万元でした。このうちUBTECHとLuoShi Robotの損失は縮小した。
Yushu Technology は、利益を上げている数少ないロボット企業の 1 つです。今年1月から6月まで、同社は親会社に帰属する純利益が2億7,400万元を達成し、親会社に帰属しない利益を差し引いた純利益は2億4,400万元で、前年同期比19.34％減少した。
この収益性の裏には、注目に値するデータがあります。 Ubiselect、Yuejiang Technology などと比較すると、Yushu Technology は従業員規模が小さいです。 2025年末時点の従業員数は516名に達し、同年の収入は16億9,900万元、一人当たり所得は329万3,200元となった。研究開発投資や人件費が高騰する中、「小規模だが洗練された」構造が玉樹科技の収益化を支えている。
今年上半期、これらの企業は研究開発投資を増加させました。例えば、玉樹科技は、2026年上半期の研究開発費が前年同期比で大幅に増加すると述べた。同社はロボットの本体と構造の研究開発、具現化されたインテリジェント大型モデル、運動制御アルゴリズムなどの分野で技術研究開発と新製品開発への投資を増やし続け、研究開発チームの拡大を続けており、その結果、現在の研究開発費は前年比で8,203万7,400元増加した。
Ubiselect の研究開発投資は 3 億 300 万元に達し、前年比 38.9% 増加しました。これは主に、フルサイズの身体型インテリジェント ヒューマノイド ロボット製品への研究開発投資の継続的な増加によるものです。 Yuejiang Technologyはまた、主要技術と具現化されたインテリジェントロボットの急速な発展により、研究開発人材の採用と研究開発資材への投資が増加していると述べた。今年上半期の研究開発投資は1億200万元で、前年同期比148.4％増加した。
財務報告書の内容によると、これらの企業の研究開発は主に具体化された大規模モデルの方向性を中心に展開されています。現段階では、ロボットの「脳」は十分に賢くはなく、それが依然として大規模な応用を制限する主な理由となっている。
「頭脳」に賭けることは、大手企業のコンセンサスとなっています。玉樹科技のIPOで調達した資金のうち、知能ロボットモデルの研究開発プロジェクトへの投資額は20億元を超えた。 UBTECH はまた、身体化された知能型ヒューマノイド ロボット技術と AI 技術の商業化を画期的な方向性とみなしています。 2026年の年間研究開発投資は7億元に達すると予想している。
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