WM Motorは9月10日、公式微博に「慎重に検討した結果、WM Motorは香港証券取引所におけるAPOLLO TravelとのRTOプロセスを自発的に終了した。現在、WM Motorは依然としてAPOLLO Travelの重要株主であり、今後もAPOLLO Travelの発展を支援し続ける」と投稿した。
アポロ・スマート・トラベルの「買収終了」についての説明は、世界市場の不安定性、金融市場環境の不確実性の継続、短期的な景気回復やその他のビジネス要因である。つまり、環境が良くない場合は、別の方法を探しましょう。
実際、環境要因に関係なく、この「裏口」上場自体の成功率は非常に低いです。
上場企業を誘致するため、香港証券取引所は昨年下半期からナスダックから学び、資金調達が必要な企業に上場チャネルを提供し始めた。しかし、現在、香港証券取引所に上場している特別目的買収会社の数は少なすぎ、上場メカニズムはあまり健全ではありません。おそらくワイマールは、それがうまくいかない可能性が高いことをずっと前から知っていたが、少なくとも何らかの「作戦」があれば、まだ「生き残る」希望の光が残っている。
この希望は打ち砕かれた今、WM Motor は依然として頑固で、開新汽車に「身売り」することで米国株式市場に上場しようとしている。ただ、APOLLO とは異なり、この 2 つの家族は密接な関係にあります。開新汽車に完全買収されたワイマールは、沈輝が8年間飼ってきた「馬」ではなくなる。
WM Motor の破綻は、依然として破産寸前にある新電力自動車会社にとって大きな警告であることは間違いない。新エネルギー車路線のバブルがはじけようとしている。
香港株の裏口上場失敗、ナスダックに転向
昨年末、香港の上場企業であるアポロ・トラベルは、スマート電気自動車会社を買収する計画を発表した。対象者の事業は、中国の若者やテクノロジーに精通したユーザーをターゲットとして、先進技術を搭載したスマート電気自動車シリーズをカバーしています。この発表に関して、業界では一般に、APOLLO Travelの潜在的な買収ターゲットはWM Motorであると考えられている。
案の定、今年の初めまでに、APOLLO Smart Travelは香港証券取引所で、WM Motorとの戦略的合併を完了し、WM Holdingの子会社の発行済株式資本の全額を20億2000万米ドルで取得し、1株当たり0.55香港ドルで288億株を割り当てることで問題を解決すると発表した。
この一見普通の買収は、実は古典的な資本運用です。
APOLLO スマートトラベルの前身はドイツのニッチスーパーカーメーカー、グンペルト社であることが分かりました。グンペルトは2007年に最初のモデル「アポロ」を発売したが、2012年に資本チェーンの断絶によりグンペルトは破産を宣告した。その後、香港の投資会社に買収され、APOLLO と改名されました。
重要なのは、ワイマールの創設者である沈輝氏がアポロ スマート トラベルの共同会長兼非常勤取締役であり、ワイマールがアポロ スマート トラベルの株式の23.66％を保有し、アポロ スマート トラベルの筆頭株主であることだ。
このような操作は資本市場ではシェル上場と呼ばれます。簡単に言えば、非上場会社の株主が上場会社の株式を取得することで会社を支配し、その会社が非上場会社の資産や事業を逆買収して上場会社の子会社とすることで間接上場の目的を達成することをいいます。
ワイマールが再び「失敗」し始めるとは誰もが思ったであろう。
3回目のIPOの失敗を発表した翌日の9月11日、2019年より早くナスダックに上場している中古車販売会社の開新汽車は、WMモーターと拘束力のない合併・買収に関する基本合意書を締結し、一定数の新株を発行してWMの海外親会社と国内全資産を一括取得する予定であると突然発表した。
出典：開新汽車公式アカウント
ただし、今回発行する新株の数や取得価額については、いずれも明らかにしていない。新株発行による株主資本の取得は事実上株式交換に相当し、WM Motorが開新汽車を「バックドア」して米国株式上場を実現できると考える人もいる。これは、米国で上場する多くの企業にとって最も一般的なモデルでもあります。
香港株がダメなら米国株を試してみましょう。資本市場の寵児として、株式公開を目前に控えていたワイマールにとって、この「足元」がこれほど困難なものになるとは想像もしていなかった。創業者の沈輝氏は、長年熱心に取り組んできた事業が「手を変える」だけになるとは思っていなかったかもしれない。
年収12億だが1万4000人民元も払えない沈輝さんは、他国への渡航を制限されていた。
WM Motor の創設者としての沈輝氏のハイライトの瞬間は、WM Motor の売り上げが好調だった時ではなく、彼の年収が「12億」であることが明らかになった時だったのかもしれない。
2022年9月、ネチズンはWM Motorの目論見書で、WM Motorの損失が2019年から2021年にかけて増加し続け、2021年には約82億元の損失があったことを発見した。しかし、WM Motorの創設者で会長兼最高経営責任者（CEO）の沈輝氏の2021年の給与は12億6,170万元にも上った。
出典: WM Motor 目論見書
確かにシェン・ホイ氏の年俸12億というのは正確ではない。これには制限付き株式収入も含まれます。具体的な金額は上場後のワイマールの株価パフォーマンスによって決まります。しかし、いくら「縮小」したとはいえ、シェン・ホイが実際に手に入れた本当のお金は常人には想像もできない数字だ。しかし、そのような「大ボス」はわずか14,000の給料を支払う余裕はありません。
今年4月初旬、申請人彭毛蒙氏はWM Motor Technology Group Co., Ltd.の仲裁事件の執行を申請した。
報道によると、WM Motor Technology Group Co., Ltd.は申請者のPeng Moumouに対し、2022年10月と11月の給与の差額、合計11,798.5元と、2022年12月の給与2,266.9元、合計14,065.4元を支払う必要があるとのこと。同時に、沈輝氏の関連会社が法的義務を履行しなかったため、沈輝氏は大量消費を制限された。
ワイマール氏と沈輝氏が「強制執行」されたのはこれが初めてではないが、年収「12億」と賃金未払い1万4000円を比較すると、人々はとんでもないと感じさせる。
「シェン・ホイが車高制限を受けた」との報道に対し、WMモーターも緊急対応を発表し、検証の結果、高さ制限命令は取り消されたとし、「現在、各レベルの地方自治体は引き続きWMモーターの困難と発展に注目し、関心を持っている。WMモーターはシェン・ホイのリーダーシップの下、ユーザーサービスの提供、法に基づいた秩序ある方法での債務返済、そして新エネルギー車の海外計画の積極的な推進に全力で取り組んでいる」と述べた。近い将来に仕事と生産を再開し、通常の業務を再開する予定です。」
しかし事実は、ワイマールの「借金返済」の意欲が前向きなものではなく、むしろ借金が増えていることを証明している。例えば、ワイマールは8月中旬、処刑対象者に関する新たな情報を追加し、処刑目標額は5億元を超えた。天燕車氏によると、WMモーターの執行総額は5億9000万元を超えた。さらに、消費制限命令や複数の株式凍結情報もある。
出典: 天燕茶
国内で片付けるのが難しい「混乱」に直面したシェン・ホイさんは、それに抵抗できず、脚光を浴びることをやめ、業界の「先人」である賈岳庭さんから「逃げる」ことを学んだ。フィナンシャルAP通信によると、ワイマールに近い業界関係者らは、沈輝氏自身はもうこの国にいないと語った。
新しい勢力が資本ゲームを行っている。次に落ちるのは誰でしょうか？
近年、新たなエネルギー政策の恩恵を受けて、さまざまな「妖精」たちが次々と自動車を作り始めている。彼らの多くは車づくりに真剣に取り組んでいますが、その機会を利用して金儲けや資本ゲームを行うあらゆる種類の日和見主義者もおり、その「ルーチン」はまったく同じです。
たとえば、新しい電力自動車会社がシリーズ A で 10 億の投資を受けた場合、会社の総資産は 10 億になります。投資家の株式の 20% を除いても、創業者は依然として株式の 80% を保持しており、これはある程度、創業者がすでに 8 億の資産を持っていることを意味します。より多くの投資を獲得し、より多くの資産を保有するために、企業はシリーズ B、シリーズ C、シリーズ D も立ち上げるでしょう...
写真: WM モーターの資金調達プロセス
創業者の資本は資金調達ラウンドごとに希薄化していきますが、資金調達資金が増加し続けると、創業者が所有する資金も増え続けます。最終的な資金調達に関して、投資家が企業に求める最大の要件は、上場に成功することです。会社は上場に成功したため、最後のラウンドの投資家は最短時間でコストを回収し、流通市場で無駄を省き、多額の利益を得ることができます。
しかし、事業の運営がうまくいかず、見通しが不透明な場合、倒産すれば創業者や経営陣が保有する株式は無価値になってしまいます。このとき、彼らは自らの利益を守るために、より多くの株式を保有する一部の初期投資家と団結し、資金の分配に同意した投資家が過半数を占めるようにして、早期の資金分配を実現するのが通例である。たとえ企業が最終的に上場できなかったとしても、初期の投資家、創業者、経営陣はまだ安全である可能性がある。
この過程で、最終ラウンドの投資家が間違いなく「最大の敗者」となった。したがって、損失を出さずに利益を上げるためには、最後の投資家は会社の上場を支援するために最善を尽くす必要があります。
沈輝のワイマールが「本格的な」自動車製造業者の範疇に属するのか、それとも資本運用のツールなのかを判断するのは難しい。 「新勢力の四小龍」の時代から判断すると、WM Motor は確かに比較的「適格な」自動車会社と見なすことができるが、開新汽車による全体的な買収結果から判断すると、Shen Hui とその背後にある元資本が最終的な「勝者」となった。
写真: シェン・ホイ
新エネルギー車の分野には、WM Motorのような「曖昧な」新エネルギー車会社が数多くある。
Weilai、Ideal、Xiaopengなどの一流企業は依然として不安定ではあるが、「危険な時期」を過ぎており、多かれ少なかれ技術的な内容を備えている。リーパオやネザなどの二段チームのパフォーマンスは、キャッシュフローが厳しく、技術的基盤が不十分なため、全般的にプレッシャーにさらされている。それはまだ分からない。 Hengchi、AIWAYS、Byton、Tianji などの「無名」自動車会社は、長い間倒産の危機に瀕しています。
上記以外にも、「老頭楽」から「新勢力」に転身した「無名」が多数存在する。 「消費者」を収穫することを目的とせずに、真剣に車を作ることに取り組んでいる企業はどれだけあるでしょうか？
2023 年は、長い間業界のコンセンサスとなってきた新エネルギー車の分野で大規模な再編の年となるでしょう。ワイマールは「注目」された初のヌード水泳選手となったが、さらに新たな「全裸水泳選手」が台頭している。ジンク・ファイナンスの見解では、こうした「清算」は苦痛ではあるものの、市場にとっては「良いこと」でもある。
バブルが崩壊することによってのみ、中国の新エネルギー車はより強力になるだろう。