アメリカの著名な投資家であり、映画「ビッグ・ショート」の原型となったマイケル・バリー氏は、エヌビディアはマイクロチップの予想される需要に応えるために自らを「危険な立場」に置いていると語った。人工知能のブームが静まれば、同社は「壊滅的な」財務的打撃を受ける可能性がある。
バリー氏は木曜、「エヌビディア、賭け金を増やす」と題したサブスタックへの投稿で、同社の年次報告書で「懸念すべき」項目を見つけたと述べた。それは、同社の調達義務が12カ月で約160億ドルから950億ドルに膨れ上がったというものだ。
バーリー氏は、主要サプライヤーTSMCが、Nvidiaの最新チップの生産に必要な能力を構築する条件として、現金で支払われる長期契約を主張しているためだと述べた。
「はっきり言っておきますが、NVIDIA は需要が明確になる前にキャンセル不可の発注書を出さざるを得ませんでした」と Burry 氏は書き、同社が在庫を売上に変えるのにも時間がかかったと付け加えた。
「この新たな現実は、これまで以上にサプライチェーンの生産能力を固定しようとする意図的な動きを示しています。」
バーリー氏は、エヌビディアの供給義務総額1170億ドルが1月25日終了年度の営業キャッシュフローにほぼ等しいと指摘した。
「これは普通のことではない。これはリスクだ」と彼は書いた。
バーリー氏は状況をドットコムバブル時のシスコに例えた。当時、インターネット ネットワーキングの巨人である同社は、予想される年間 50% の成長を確実にサポートできるよう、サプライヤーとの購入契約を延長しました。
「企業のIT支出とデータネットワーク支出がほぼ一夜にして急落したとき、シスコはサプライチェーンの負債と在庫の約40％を減損処理し、株価は急落した」と同氏は付け加えた。
さらに、ベリー氏は、NVIDIAの高い利益率の一部は、同社製品に対する強い需要によってもたらされる価格決定力によるものであり、需要が弱まれば利益率は低下する可能性があると述べた。
「通常、業界の変動を容易に乗り切ることができる企業とは異なり、Nvidia は収益とキャッシュフローに比べて供給義務が重いため、市場の低迷は Nvidia にとってより大きな潜在的なリスクとなっています」と同氏は書いています。
「ひとたび景気後退が発生すると、NVIDIA の収益とバランスシートへの影響はさらに深刻になり、壊滅的な影響を受ける可能性があります。」