世界で最も価値のある企業である Apple は、2024 年に「悪いスタート」に直面するだろう。1 月 3 日、Apple の株価終値は 0.75% 下落して 184.25 米ドルだった。 1月4日も引き続き1.27%下落した。前回の1月2日の3.58%下落に加え、市場価値は1日で1,071米ドル蒸発した。その後 3 日間で株価は下落し続け、市場価値総額は 1,864 億米ドル、最新の為替レートで約 1 兆 3,000 億人民元減少しました。
2023年12月14日の最高値199.62ドルと比較すると、市場価値は2,753億ドル蒸発したことになる。 1か月足らずで、ビッグマック・アップルは1兆5600億元蒸発した。
年明けに株価が暴落し、アップルの１日の下落率としては２０２３年８月４日以来の大きさを記録し、終値では２０２３年１１月９日以来の安値を更新した。
アップルは一夜にして7,660億元を失い、微博で検索のホットなトピックとなり、多くの「フルーツファン」の注目の的になった。それでも、Apple は依然として世界で最も高い市場価値を持つ企業です。 1月2日の取引終了時点で、時価総額は2兆8870億米ドル、つまり約20兆6000億元だった。今でも世界に一つしかありません。しかし、なぜアップルの株価は突然暴落したのでしょうか？
代理店は格付けを引き下げた
Appleはこれまでも資本の寵児であり、株価は2011年の約4ドルから200ドル近くまで急騰した。多くの機関がアップルを「オーバーウエート」「買い」と評価している。 2023年1月3日、最初の取引日、アップルは129.33ドルで取引を開始した。 2024年1月2日終了時点の通年では、アップルの株価は44％上昇した。実際この性能でも十分です。
2024年の新年の初めに、バークレイズのアナリストはめったにアップルの格付けを引き下げなかった。バークレイズのアナリスト、ティム・ロング氏はアップルの株価評価をアンダーウエートに引き下げ、アップルの目標株価を160ドルに引き下げた。 1月2日の終値185.64ドルに基づくと、アップルの株価にはまだ14％の下落余地があることになる。この計算に基づくと、Apple の市場価値はさらに 4,000 億ドル蒸発し、世界で最も市場価値が蒸発した企業になる可能性があります。
バークレイズが1月2日に発表した調査報告書の中で、アナリストのティム・ロング氏は「過去1年間のほとんどの四半期決算は期待を下回ったが、アップルの株価は他社をアウトパフォームしている。この状況は変わると予想している」と述べた。同アナリストはまた、新型iPhone 15の販売と構成が期待を下回り、平凡な成績にとどまり、iPhone 16でも同様のことが予想され、これ以上の魅力的な機能やアップグレードはないと指摘した。
ロング氏は報告書でさらに、「iPhoneだけでなく、Mac、iPad、ウェアラブルデバイスの販売も期待に応えられず、回復する動機が欠けていることがわかった」とAppleのジレンマを明らかにした。
報告書は、iPhone 15の現在の販売、特に中国市場の低迷が低迷していることを明らかにしており、iPhone 16の将来見通しが楽観的ではないことを示している。機能アップグレードの点でiPhone 15の欠点と組み合わせると、レポートは、iPhone 16シリーズにはこれ以上魅力的な機能やアップグレードがなく、大きな変更は見られない可能性があると予測しています。
多くのネチズンは「アナリストを責めないでください。主な理由は、過去数世代のアップル携帯電話のアップグレードが実際には小さすぎることです」とアナリストの報告書への支持を表明した。一部のネチズンは、アップルの現CEOクック氏はアップル創業者スティーブ・ジョブズの遺産を糧にしており、基本的に破壊的イノベーションは存在しないと直接指摘した。発売された新しい携帯電話はただいじくり回しているだけで、本当の革新性はまったくありません。
実際、2023年10月の時点では、主に中国市場でのAppleの弱さを主な理由として、一部のアナリストはAppleに対して弱気だった。カウンターポイント・リサーチは世界のスマートフォン市場に関するリポートの中で、「通常、新しい携帯電話シリーズで第4四半期に市場をリードするアップルは、2023年の第4四半期には売上高が3％減少すると予想している。中国市場におけるファーウェイの強さが主な理由である。また、日本のスマートフォンの買い替えサイクルの長期化も、売上に影響を与える大きな要因となっている」と指摘した。
2023年10月にクック氏がアップル株を売却した後、アップルも資本の減少に直面した。当時、Kban Capitalは「Appleの株価評価は史上最高水準に近いが、個人消費の低迷によりAppleの携帯電話売上の伸びが鈍化する可能性がある」という理由で、Appleの格付けを「オーバーウエート」から「業界並み」に引き下げた。クック氏の減額は合理的かつ合法ではあるが、クック氏の特別な地位は投資家に大きな影響を与える。
パフォーマンスが大幅に低下
アップルの株価は２０２３年に４０％以上上昇したが、アップルの業績不振をカバーするのは難しい。
Appleの過去3年間の年次財務報告書によると、2021年の売上高は3,658億ドルで、前年比33.26％増加した。親会社に帰属する純利益は946億8,000万米ドルで、前年同期比64.92%増加しました。いずれの増加率も過去10年間で最高となった。しかし2022年、Appleの成長率は急激に低下し、売上高は前年比7.79％増の3,943億ドルとなった。親会社に帰属する純利益は5.41%増の998億米ドルでした。結局のところ、2022 年も引き続きプラス成長が見込まれます。2023 会計年度では、売上高が 3,833 億ドル (2.8% 減)、親会社に帰属する純利益が 970 億ドル (2.81% 減) となり、売上高と親会社に帰属する純利益はいずれもマイナス成長を達成しました。
なお、Appleの売上総利益率は2021年度の41.78%から2023年度の44.13%へと2.35ポイント増加し、大幅に増加しましたが、純売上利益率は2021年度の25.8%から増加しました。2023年度には8%低下して25.31%となり、0.57ポイント減少しました。売上高が3,000億ドルを超えるアップルのような巨大企業にとって、純売上高利益率が0.1パーセントポイント低下するだけでも数億ドルの差となる。
2023年度に入ってもAppleの業績は依然として低迷している。 2023年第1四半期のAppleの収益は1,172億米ドルで前年比5.48%減、親会社に帰属する純利益は300億米ドルで前年比13.38%減でした。 Apple の第 2 四半期売上高は 948 億ドルで、前年同期比 2.51% 減少しました。親会社に帰属する純利益は241億6,000万米ドルで、前年同期比3.40%減少しました。第 3 四半期の収益は 818 億米ドルで、前年同期比 1.40% 減少しました。親会社に帰属する純利益は198億8,000万米ドルで、前年同期比2.26%増加しました。第4四半期の収益は895億米ドルで、前年同期比さらに0.72%減少しました。親会社に帰属する純利益は229億6,000万米ドルで、前年同期比10.79%増加しました。 Appleの2023年第1四半期から第4四半期までの売上はマイナス成長となっており、年度全体の売上もマイナス成長となり、業績の低下は避けられない。
業績悪化についてアップルのクックCEOは3つの理由を挙げた。一つ目は米ドル高による為替要因です。 2つ目は感染症の影響で、Appleのサプライチェーンが制限されている。 3つ目は世界的なマクロ経済の影響です。
実際、Apple の業績低下の初期の兆候は見られます。 2022年第4四半期の財務報告書によると、アップルの携帯電話売上高は前年同期の716億3,000万米ドルから657億8,000万米ドルに減少し、前年同期比8％減少した。ウェアラブル、ホーム、アクセサリー製品の売上高は147億ドルから134億8000万ドルに減少した。唯一の明るい材料はサービス収益かもしれません。サービス収益は前年同期の 195 億 2000 万ドルから 207 億 7000 万ドルに増加し、前年比 6.4% 増加しました。中華圏はアップルの主要市場であり、売上高は前年同期の257億8300万米ドルから239億500万米ドルに減少し、前年同期比7％減少した。これはファーウェイの力強い利益に関係しており、フォックスコンの生産能力の短期的な低下にも直接関係している。
Apple の主要な収益要素として、iPhone ビジネスは常に収益の中核を成してきました。ハードウェアの売上収益は一時、総収益の80％を超えた。しかし、2022年に入ってから携帯電話事業は大きく落ち込んでいる。 UBSのアナリスト、フォークト氏も1月1日の調査リポートで、2023年11月のiPhone販売台数はわずか2140万台だったと指摘した。前年同月比は1.7％増と微増となったものの、前月比では18％減と急落した。さらに懸念されるのは、米国市場でのiPhoneの販売台数が前年比13％減となり、中国市場でも6％減となったことだ。フォークト氏は、中国市場におけるアップルの衰退は主に地元企業の激しい攻勢によるものだと率直に述べた。
シティバンクはこれについて懸念を表明し、「マクロ経済の低迷と国内ブランドの台頭により、中国市場におけるアップルのシェアはさらに失われる可能性がある。iPhoneの販売需要は依然として最近の市場議論の焦点となっている」と述べた。
現在、iPhone事業はアップルの売上高の52.1％を占めているが、徐々に減少している。これはアップルの経営に大きなプレッシャーとなっている。そこでAppleは発展を図るために、サービス収益について大騒ぎし始めた。 App Storeからの収益であれ、広告収入におけるAppleの継続的な努力であれ、同社は常に収益のバランスを保っている。もちろん、この動きは市場に広範な疑問を引き起こしました。多くの投資家は、アップルの広告事業の精力的な展開がその役割を適切に果たしていないのではないかと疑問を呈していた。
バークレイズのアナリスト、ロング氏がアップルのサービス事業は万能薬ではないと警告したことは注目に値する。同氏は、規制当局の監視が強まるにつれ、アップルの儲かるサービス事業の成長も鈍化すると指摘した。長期的にはサービス事業の成長は当てにならない可能性があり、サービス事業がアップルを救うことを期待する投資家に冷水を浴びせることは間違いない。
前述のロングアナリストは、アップルの過大評価と実際の業績とのギャップに深い懸念を表明した。同氏は、「度重なる事業拡大と相まってアップルの業績不振が続いているのは持続不可能だ」と考えている。この文脈では、バークレイズのアップルに対する「売り」評価は妥当なものと思われる。
ファーウェイが戻ってくる
ファーウェイがMate60を発売して以来、アップルは明らかにプレッシャーを感じている。以前、ファーウェイがチップ制裁の対象となった際、アップルは一時世界の高級携帯電話市場の80％以上を占め、高級携帯電話の分野で絶対的な優位性を持っていた。しかし、ファーウェイの力強い復活と中国市場の愛国心の影響により、ファーウェイ Mate60 は待つか値上げする必要があるとしても、それを支持する消費者は多くいます。もともと Apple に属していた多くのハイエンド消費者が、Apple の新しい「マトリョーシカ」携帯電話のおかげで Huawei に注目するようになりました。発売期間だけでもファーウェイの1,700万件以上の注文は、中国市場におけるファーウェイの強い影響力を示している。
Huawei Mate60の販売台数だけで、中国市場の高級携帯電話市場シェアの30％をAppleから奪ったことになる。これらの市場シェアの損失により、Apple は数千億元の収益を失う可能性があります。市場がさらに懸念しているのは、Apple がハイエンド携帯電話の唯一の選択肢ではなくなり、Huawei Mate60 に次ぐ第 2 の選択肢に過ぎなくなったことです。 Huawei Mte60が発売された日、Appleの市場価値は1000億ドル以上急落した。
クック氏が期待を寄せるiPhone 15は中国市場で低迷している。新モデルは発熱や画面の焼き付きが深刻で、iPhone 15 Proと15 Pro Maxモデルはチタンを採用しているため指紋がつきやすい。 iPhone 11、iPhone 12、iPhone 13、iPhone 14が集中的に発売された後、iPhone 15の革新的な機能は以前のモデルに比べて強力ではありません。 iPhone 15の多くの問題はネチズンから批判されており、値下げの問題も激しく検索されています。
新型iPhone 15の値下げは、Appleが競争圧力に直面して態度を撤回し、価格競争を始めなければならないことを示しているのかもしれない。 Mate60が人気になったとき、iPhone 15は価格を下げる必要がありました。 Pinduoduo、Tmall、その他のプラットフォームへの問い合わせによると、iPhone 15シリーズの値下げ幅は最大1,000元以上、一般的には500元以上となっている。今日買った携帯電話の価格が明日には千元以上値下げされ、アップルのブランド力に大きな打撃となる可能性がある。
新しいマシンが値下げされて販売されているということは、アップルの在庫が増加していることを示している。こうした背景から、アナリストの見方が変わり始めている。パイパー・サンドラーのアナリスト、ハーシュ・クマール氏も長年アップルに楽観的だが、iPhoneの在庫水準と売上の伸びがピークに達しているとの懸念を理由に、アップルの格付けを「オーバーウエート」から目標株価205ドルの「中立」に引き下げた。同氏は報告書で「われわれは２０２４年上半期に入る携帯電話の在庫を懸念しており、また売上高の伸びがピークに達していると考えている」と述べた。
「ダブル11」の最後の2時間に、天猫のアップル公式旗艦店は当初の割引に基づいて価格を200元値下げした。このうち、iPhone15ProとiPhone15ProMaxの価格は300元値下げされた。以前購入したユーザーは「背中を刺された」ような気分になった。この状況に直面して、中国消費者協会は、値下げの約束を破った疑いでアップルを公的に名指しした。一部のネチズンは、アップルが指名後、価格差額の返金を始めたと明らかにした。しかし、Appleのブランドイメージは大きく傷ついた。このようなブランドへのダメージは、短期的には修復できません。
ベースキャンプでの販売禁止
Huawei Mate60の好調な伸びによって中国市場が影響を受ける場合、Appleの米国拠点での販売禁止のリスクにより、Appleは拠点さえも「失う」可能性がある。同社のスマートウォッチはどちらも特許紛争のため、全米で禁止される危険にさらされている。
2023 年 10 月 26 日、米国際貿易委員会は、Apple が同法第 337 条に違反したとの判決を下しました。 Apple Watch Series 9とApple Watch Ultra 2という2つのスマートウォッチ製品の血中酸素検知技術が、アメリカの医療機器メーカーMasimoの2つの特許を侵害した。訴訟が完全に解決する前に、これら2つのApple Watchの米国での販売または輸入を禁止した。
関連する米国の法律によれば、米国連邦政府は判決が正式に発効する前に 2 か月以内に判決を覆す権利を有します。 Appleが残念なことに、米国通商代表部は米国際貿易委員会の判決を覆さないことを決定した。 2023年12月26日、米国際貿易委員会は禁止措置の実施を一時停止するというAppleの要請を正式に拒否した。これは、2つのスマートウォッチの侵害疑惑に対する判決が2023年12月26日に発効することを意味する。
Appleは黙ってはいられず、連邦巡回区控訴裁判所に緊急請求を行った。販売禁止措置が発効してからわずか１日後、連邦巡回区控訴裁判所はアップルの要請に同意し、販売禁止措置の実施を一時停止する決定を下した。表面的には、アップルは危機を乗り切ったように見えますが、実際には危機は解決されていません。特に、マシモとの10年にわたる確執を短期的に和解させるのはほぼ不可能だ。
2013年、Appleはマシモと協力しようとし、マシモを買収する意図もあった。しかし結局、買収は失敗に終わっただけでなく、技術協力の交渉もまとまらなかった。これは重要ではありません。重要なのは、マシモ氏の首席医療責任者を含む20人以上の技術的バックボーンがアップルに転職したことだ。これが双方の「憎しみ」の導火線となった。 2019年、マシモからAppleに転職した中核エンジニアが血中酸素検出の特許をAppleに申請した。マシモは、この特許で使用されているセンサーの設計はマシモに非常に似ていると考えています。同社員がマシモからアップルに入社したことを考えれば、マシモの疑惑は正常だ。
その後、2020年にAppleは血中酸素検出機能を自社のスマートウォッチに統合し始め、Apple Watch Series 6で初めて採用された。残念ながら、この技術もMasimoから来ている可能性がある。間もなくマシモは米国際貿易委員会に告訴し、2020年から始まる2つの時計製品の血中酸素濃度の監視に使用されるパルスオキシメトリー技術に関する同社の特許をAppleが侵害しているとして告訴した。
マシモ氏の圧力に直面したアップルは、新バージョンを合法化したいと考え、再設計されたソフトウェアバージョンについて米国税関・国境警備局に承認を求めた。同時にアップルは、米国税関・国境警備局が違反かどうかを判断する間、2つの時計の販売禁止を一時的に解除するよう裁判所に求めた。米国税関・国境警備局は1月12日までに決定を下す予定とされているため、これら2つの時計が米国で販売禁止の対象となるリスクは解消されていない。知的財産権保護に関する米国の判例から判断すると、Apple が訴訟に敗れる可能性は極めて高い。
DAのアナリスト、ギル・ルリア氏はこう語る。デビッドソン氏は、「Appleは特にウェアラブルデバイスの分野で新しい形状デザインを発表し続けているが、携帯電話や時計の形状デザインはここ3～4年停滞しているようだ。同時に、他の革新的な企業がAppleに挑戦している」と述べた。
現在、Apple は社内外で困難に直面しており、ベースキャンプではトラブルが絶えません。中国市場では減収が続き、業績改善は見込めない。特許訴訟にも巻き込まれており、競合他社からの圧力に直面して劣勢に陥っている。世界で最も価値のあるテクノロジー企業は、ここ 10 年間で最も厳しい試練に直面しています。これは、クック氏が常に追求してきた「ブランドのみ」の経済学が失敗したことを意味しているのかもしれない。結局のところ、ハイエンド携帯電話市場はもはや Apple による独占ではなく、消費者にはより多くの選択肢が与えられています。研究開発が不足している新しい「マトリョーシカ」携帯電話に依存するだけでは、ますますうるさい消費者を満足させることはできないかもしれません。