木曜日、アームは米国で上場に成功し、投資家が最も注目する「新星」となった。上場初日には25％急騰し、日中の上昇率は一時30％に達した。しかし金曜日、アームの株価は下落し、4.47％安の60.75ドルで取引を終え、時価総額は623億3,300万ドルとなった。 IPO「ビッグマック」はデビュー時に頭打ちというジレンマに遭遇するのか？


アームはあまり儲からない

ARMは世界のスマートフォンの99％に独自のチップアーキテクチャの使用を許可しているが、利益はそれほど高くない。

ARM の収益源は主にライセンス料とロイヤルティに分かれており、ライセンス料が 40％、ロイヤルティ収入が売上高の約 60％を占めています。


ライセンス収入とは、Armのアーキテクチャを使用してチップを設計する際に他社が支払う必要があるライセンス料を指します。ロイヤルティ収入は、チップメーカーがチップを販売した後のArmの手数料から得られる。

一部のメディアは、Arm のロイヤルティ価格は非常に低く、「大慈善家」と言えると嘆いています。 2019 年のデータによると、Arm の 1 つの CPU に対する平均ロイヤルティはわずか16セント（1.1元）。

2022 年には、ARM テクノロジーに基づくチップの総額は 989 億米ドルに達し、市場シェアのほぼ半分を占めると予想されます。しかし、ARMのロイヤルティ収入はわずか16億8000万米ドルで、チップ価値の1.7％を占めている。これも市場シェアが99％と高いものの、売上高・利益規模がそれほど大きくない大きな理由となっている。

一方で、ARM アーキテクチャに基づく製品のほとんどは MCU (マイクロコントローラー) であるため、価格が非常に安価です。一方、ARM は最終製品に料金を請求するのではなく、チップの価格から手数料を取るため、もたらされる収益は高くありません。

対照的に、クアルコムの収益獲得方法も「徴税」です。 2010 年にクアルコムとアップルの間で締結された独占契約を例に挙げます。クアルコムは、iPhone を独占的に供給する権利と引き換えに、アップルに年間 10 億ドルを支払います。しかし、Apple はクアルコムに特許料を支払います。各 Apple 携帯電話の販売価格の 5%。

クアルコムの「儲け方」を見てアームも貪欲になり、「クアルコム税」の賦課を発表した。

アームは利益を上げるために価格を上げたいと考えている

携帯電話の分野では、クアルコムの特許料を指す「クアルコム税」が有名です。携帯電話に使用されている特許の数や価値に基づいて計算されるのではなく、携帯電話の価格の一定の割合に基づいて計算されます。携帯電話が高価であれば、料金も高くなります。携帯電話が安ければ、料金も安くなります。

この課金モデルは常に物議を醸してきたため、クアルコムは多くの国で独占禁止当局から調査を受け、罰金を科せられてきましたが、利益を最大化できるため、クアルコムのモデルは変わっていません。クアルコムは、入場料、高額なチップ料金、特許ライセンスなどにより、急速な増収増益を達成している。

クアルコムの価格モデルは、ワイヤレス通信を直接サポートするために使用されるコンポーネントだけでなく、クアルコムの知的財産 (IP) を使用するデバイス全体のコストまたは販売価格の割合に基づいています。これは、デバイスにクアルコムの無線通信技術が含まれているかどうかに関係なく、デバイスがクアルコムのIPを使用している限り、デバイスの総コストまたは販売価格の一定割合に基づいてライセンス料がクアルコムに支払われることを意味します。

明らかに、Arm は自社の市場地位とクアルコムの市場地位に類似点があると考えています。, Armは2021年にも同様の価格戦略を採用しようとしている。

Armは2022年から充電方法を全面的に変更すると最後通告を出した。 Armがライセンスモデルを変更した後の料金から判断すると、以前はライセンス料がチップ価格の1%～2%だったが、現在は に変更されている。最終製品価格の 1% を直接請求することは、基本的に 10 倍の値上げに相当します。

控えめに見積もっても、Appleの携帯電話を除いて、Armが端末に直接充電する場合、ハイエンド、ミッドレンジ、ローエンドの市場セグメントでそれぞれ12ドル、6ドル、3ドルの料金がかかることになる。これは、Apple 以外のハイエンドスマートフォンにおいて、Arm が 1 年以内にさらに 54 億ドルの収益を得るということを意味します。

アナリストの中には、Armがアーキテクチャ分野で圧倒的な地位を占めているため、さまざまな戦略を柔軟に実行できると考えている人もいる。 「クアルコム税」戦略によりアームは端末の売上を増やすことができるが、それはアームの価格戦略が市場に受け入れられる場合に限られる。

誰かがお金を払ってくれるのでしょうか？

モバイル側における Arm の現在の揺るぎない地位は、「エコロジー」、つまり、チップ設計に Arm アーキテクチャを使用する意思のある下流顧客がどれだけいるかによってもたらされています。 Armの「税率」が高すぎて下流のチップ企業が新しいアーキテクチャソリューションを探すよう促されれば、多くの顧客が離れていく可能性がある。

2022年のArmとQualcomm間の訴訟から、大手顧客がすでにArmエコシステムに警戒していることがわかる。Armは、クアルコムが2021年にNUVIAという会社（ArmアーキテクチャのCPU開発に携わる）を買収したため、Armの知的財産を無断で使用したとしてクアルコムを非難した。買収完了後、Armは料金を上げるためにNUVIA製品のライセンス契約をクアルコムと再締結したいと考えているが、クアルコムは明らかに不本意な。

両巨人の意見は一致せず、アームはクアルコムに対し、すべてのライセンス契約を終了するよう脅迫したこともあった。それは実践されましたが、これにより明らかにクアルコムとすべての主要なアーム顧客がこれに警戒し始めました。

業界関係者は、値上げにより一部のARMパートナーがARMエコシステムから脱却し、X86やRISC-Vなどのエコシステムを受け入れる動きが加速するだろうと分析している。

オープンソースで無料の RISC-V アーキテクチャに注目しており、常に ARM の既存顧客に食い込もうとしています。

RISC-V アーキテクチャは、オープン ソース、シンプルさ、モジュール性という利点により、チップ アーキテクチャの分野では「新人」になりました。 RISC-V のオープンソースの性質は、チップ設計の認可をより簡単に取得できるため、コストを削減できるため、多くの企業、特に中小企業や新興企業の注目を集めています。

ARMは目論見書にも記載されており、当社の顧客の多くは、RISC-V アーキテクチャと関連テクノロジの主要な支持者でもあります。 RISC-V 関連のテクノロジが進化し続け、RISC-V に対する市場サポートが増加した場合、お客様は当社製品の代わりにこの無料のオープンソース アーキテクチャを使用することを選択する可能性があります。

基本的にARMは、おそらく業界チェーンにおいて十分な発言力を持っていないため、大金を稼ぐことはできない。一部のアナリストは、業界チェーン全体で最も利益を上げているのはソフトウェアエコシステムを支配する半導体企業だと指摘した。これらは、特定のチップが市場でどれだけ競争力があるかを直接決定します。

ARMは常に中立的な立場にあり、そのアーキテクチャ標準は大手企業のライセンスにオープンであるため、その立場は不安定です。一方、競合他社のインテルはIPを設計するだけでなく、独自のチップ工場を所有しています。 Wintel と Windows の提携を結ぶことでエコシステムを独占し、業界チェーンの支配権を獲得します。