WM Motor（以下「WM」）の生き残りへの道はまだ終わっていない。 9月8日、アポロ・トラベルは香港証券取引所で、世界市場の混乱、金融市場環境の不確実性の継続、短期的な景気回復などの要因を理由に、関係者がワイマール社の買収契約を解除することで合意したと発表した。これはまた、過去ほぼ1年間にわたるワイマールの努力が失敗に終わったことを意味する。
予想外だったのは、すぐに色とりどりの縁起の良い雲に乗って別の白い騎士が現れたことだ。開新汽車は9月11日、WM Motorと合併・買収に関する法的拘束力のない基本合意書を締結し、株主が保有する株式の100％を取得するために一定数の新株を発行する予定であると発表した。
「裏口」アポロ旅行にしても、開新自動車への「コミットメント」にしても、ワイマールの無力な動きとしか思えない。これは、アポロトラベルがWM Motorを買収した場合、同社の2倍の株式を追加発行する必要があることや、安徽省の中古車販売会社であるKaixin Automobileの株価が1ドルを下回っているために上場廃止のリスクに直面していることだけでなく、Kaixin Automobileの買収を含めるとWM Motorが資本市場に登場するのはすでに4回目となるためである。
かつて、WMモーターは新車生産勢力のトップ学生だった。
2020年、美団王興氏は、将来的には新しい自動車製造部隊は「魏暁利」の3人だけになるだろうと予測した。このため、WM Motor の創設者である Shen Hui 氏は、WM Motor が将来トップ 3 の新興勢力の 1 つに入る必要があるということを受け入れることを拒否しました。
そのような自信は強さから生まれます。 2019年、WM Motorの新車累計納入台数は新車生産勢力の中でWeilaiに次いで2位となった。同社は最も多くの資金を調達している新車製造勢力の一つでもあり、累計資金調達額は350億元を超えている。
ワイマールはどのようにして一歩ずつ崖まで滑り落ちたのでしょうか？今後、再び表舞台に戻る機会はあるのでしょうか？
選択のコスト
知られていないことは、広く流通している「新車製造勢力」、つまりウェイライ、シャオペン、アイデアルの前に、「四小龍」として知られる前線の波もあったということだ。正体が変わらないウェイライとシャオペンを除いて、残りの2人はワイマールとバイトンです。
創業者の観点だけから言えば、おそらくワイマールが最も信頼できる企業でしょう。ほとんどがインターネットからの出身である他の創設者とは異なり、WM の創設者である Shen Hui は自動車業界の出身です。
20 代で、彼はカンザス州の KLT Energy Company に入社し、工場長になりました。 30 歳のとき、世界有数の自動車部品会社であるボルグワーナー チャイナのゼネラルマネージャーを務めました。 2007 年に、彼はフィアット チャイナ (フェラーリ、ジープ、ダッジなどのブランドを所有) の社長に任命されました。 2 年後、彼は吉利に入社し、吉利ホールディングスの取締役兼副社長に就任しました。在任中に、中国自動車産業史上最大の海外合併・買収である吉利汽車によるボルボ買収に参加した。シェン・ホイは、プロのマネージャーとしてできることをほぼすべてやってのけた。
車を作るロジックは、インターネットのロジックとはまったく異なります。 ABtest に依存しなくても、かなりの進歩を達成できます。電気自動車でも部品数は 10,000 点に達します。同時に、準備して待つのに十分な忍耐力も必要です。リーオートの創設者である李翔氏は、自身の買収コースで「最初の店舗をオープンし、最初の車を販売する前に、1万店舗をオープンする準備ができていなければならない」と述べた。
石油から電気への切り替えという春風に乗って、WM Motor は資金調達の道を順調に進み、公的融資額は 350 億元を超えました。その中で、上海国有資産と上海汽車が主導し、百度とSIGも参加したDラウンドの100億ドルの資金調達は、新興勢力による最多資金調達の記録を樹立した。
しかし、それに応じて、ワイマールにとって自動車販売の道はますます狭くなっている。 2019年、WMモーターは依然として納車リストで新車メーカーの中で2位にランクされていたが、2021年までにWMモーターは5位に後退した。 Xpengの前年比263%の成長など、同業他社の急速な成長と比較すると、ワイマールの同年の成長率は96.3%にとどまり、市場を上回るパフォーマンスさえありませんでした。
このような状況が発生する理由について、Bohu Finance は、問題は選択にあると考えています。
伝統的な自動車業界の出身であるシェン・ホイ氏は、自動車会社の中核となる能力を非常に重視しています。彼はかつてこう言いました。「OEM生産を選択すると、毎日よく眠れなくなります。」そこでWMは自社工場を建設する最初の新勢力となった。 WMは2016年に温州市に最初のレベル4スマート工場を建設し、数年後に湖北省黄崗市に合計25万台の生産能力を持つ2番目の工場を建設した。ワイマールは工場への投資だけで267億元を費やした。
しかし問題は、今のところ新エネルギー車は依然として大規模産業であり、さまざまなコストを償却するために自動車の販売に依存する必要があることだ。規模の裏付けがなければ、企業が自ら資金を生み出すことは難しく、資金はすべて融資に依存します。
これでワイマールはもう少しで渦に陥るところだった。
ワイマールの研究開発投資は、工場建設などに多額の投資が行われているため、財務報告書からは若干不足している。目論見書のデータによると、2019年から2021年までの3年間のワイマールの研究開発投資はそれぞれ8億9,300万元、9億9,200万元、9億8,100万元だった。しかし、維来は2021年だけで研究開発に41億8000万元を投資しており、これはワイマールの1年間の3年分を上回っている。
技術投資と十分な製品定義能力の欠如により、ワイマールは市場競争で徐々に遅れをとっています。今年初め、沈輝氏は「中国起業家」とのインタビューで、ワイマールにはいくつかの機能が欠けており、初期の製品ポジショニングでいくつかの機会を逃したと振り返った。特に2022年は、競合各社がレースに熱中する中、アポロ・トラベルはWMモーター買収の発表の中で、昨年上半期にWMモーターが電気自動車を販売したのはわずか1万6500台だったと明らかにした。昨年の新エネルギー車の国内生産と販売はそれぞれ705万8000台と688万7000台に達し、前年比96.9％、93.4％増加した。
納品が不十分だったため、ワイマールは追加融資を求めざるを得なくなった。しかし一方では、新エネルギー車会社の長年にわたる損失と全体的な下向きの環境により、資金調達はさらに困難になっている。一方、プロの経営者であるシェン・ホイ氏には、0から1まで事業を立ち上げた経験がありません。
ワイマール氏は２０１９年以降、資本市場への影響を試み、科学技術イノベーション委員会や香港株へ相次いで移籍したが失敗した。今年初め、WM Motorは資本チェーン危機に陥った。関連メディアの報道によると、子会社の株式40億4000万元が凍結されただけでなく、温州工場も閉鎖され、従業員の賃金も停止されたという。
Apollo TravelがWM Motorを買収する意向を発表した日、WM MotorのCEO、Shen Hui氏はWeiboに写真を投稿した。写真の内容は映画「芙蓉町」の一コマだった。写真には「生きろ、動物のように生きろ」という一文がありました。
速い魚が遅い魚を食べる時代
ワイマールが突破できるかどうかを議論するには、2 つの問題に焦点を当てる必要があります。一つは資金調達ができるかどうかです。
開新汽車はかつては人人が所有する中古車プロジェクトだった。 2019年にはSPAC（特別買収目的会社）を通じて米国株式市場に「裏口上場」された。 1 年後、開新汽車は海濤車と合併し、新エネルギー車の製造プロジェクトに関与し始めました。
自社の財務状況から判断すると、開新汽車の現在の市場価値はわずか6億9000万元に過ぎず、WM汽車の以前の評価額よりもはるかに低い。開新汽車の経営状況も楽観的ではない。開新汽車は2022年に8470万6000米ドルの損失を被り、昨年末時点での現金および現金同等物は710万2000米ドルにとどまった。
同時に、買収方法も現金ではなく「新株を発行して株主が保有する株式の100％を取得する」という方法であり、これはWMが資金調達を求めるために依然として開新汽車の上場ステータスに依存する必要があることも意味する。
このニュースが発表された日の開新汽車の米国株パフォーマンスは平凡だったが、つい昨日、株価が長らく1ドル未満で推移していた開新汽車の株価は1,600％保証され、3.06ドルに達した。両社がうまく提携できるかどうかについては、今後の正式発表を待つ必要がある。
答えなければならない 2 番目の質問は、WM が現在の競争に耐えられるかどうかです。
ワイマールが直面している問題は数多くあります。市場競争という点では、国内市場は速い魚が遅い魚を食べる段階に入っている。
コスト面では、誰もが継続的にコストを削減しています。
UBSが発表した調査報告書によると、BYDは垂直統合と規模によってコスト面での優位性を持っているという。 BYD シールの生産コストは、テスラ モデル 3 の生産コストより 15% 低いです。そしてつい昨日、海外メディアは、テスラの統合ダイカストプロセスが新たな画期的な進歩を遂げ、電気自動車の複雑なシャーシ部品のほぼすべてをダイカストで一体化できるというニュースを報じました。
新戦力にとってもコスト削減は明らかだ。言うまでもなく、深刻な損失を被ったトップ学生の小鵬の理想も向上しています。 G6 モデルの販売増加と後続モデルの発売により、Xpeng はスケール効果を達成することが期待されます。同時に、フォルクスワーゲンとの協力により、Xpeng は技術的リーダーシップを実際の収益に変えることもできます。
製品面では、競争はますます激化しています。新エネルギー車市場はダンベル型からスピンドル型へと徐々に変化しており、さらなるシェア獲得を目指して各社が続々と新モデルを投入している。たとえば、BYD はハイエンド ブランドの Yangwang と Denshi を立ち上げ、NIO は中低価格帯のブランド Alpine を立ち上げ、航続距離を伸ばすための理想的なレイアウトを備えた純粋な電気自動車を開発しました。吉利、広汽などの従来型燃料車メーカーも取り組みを加速している。
このような熾烈な競争の中で、すでに一歩遅れをとっているワイマールが追いつくのは非常に難しい。
もちろん、ワイマールの活力が海外にあるという報道もある。この見方にはある程度の真実があります。資金調達の問題は長い間解決されていませんでしたが、ワイマールは海外展開の推進において非常にうまくいきました。昨年 7 月、WM EX5 モデルは WVTA EU の大容量認証を取得しました。今年3月、WMモーターは海外で1万台以上の車両を受注したと発表した。今年7月、WM Motorsはヨーロッパへの出荷を開始した。
国内の競争と比較すると、海外市場での競争は明らかにはるかに小さいです。一方で、国内の新エネルギー源が海外に流出する傾向が強まっています。先日のミュンヘン駅では中国メーカーが存在感を誇示した。主に大衆市場をターゲットとする WM Motor も、その費用対効果の高さから利益を得ることが期待されています。
Kaixin Auto の独自のチャネル機能も、WM Motor の海外市場への拡大に有益です。公開情報によると、開新汽車は今年4月、中国車両輸出入有限公司（CMCAUTO）と協力して新エネルギー車輸出の共同取引プラットフォームを構築し、今後5年間で総取引額108億ドルを目指すと発表した。
ただし、この取引が成功するかどうか、そしてワイマールがウィンドウピリオドを掴めるかどうかはまだ不明だ。中国乗用車産業同盟の張秀洋事務局長は、路線変更を強いられることはほとんど意味がないと語った。現在、新しい自動車製造勢力に対する資本の投資姿勢は、急進的なものから慎重なものへと変化しています。新しい自動車製造部門は依然として、製品の全体的な品質を向上させ、ブランドの信頼を高め、合理的な成長経路とビジネスロジックに戻る必要があります。