人工知能の流行の下、多数の新しい発電所、チップ、データセンターが次々と立ち上げられています。同時に、より暗黙的な支援金融システムも出現し、高額ハードウェア資産の住宅ローン事業に実行可能なチャネルを確立しました。マイアミの金融テクノロジーのスタートアップ Barkr は、この金融サービス システムを構築している企業の 1 つです。主にAIチップによる住宅ローン資産評価事業を手掛けており、NVIDIAからも注目を集めている。


著者は以前、金融業者が人工知能インフラストラクチャプロジェクトの信用調査をどのように行うかについてサンフランシスコでフォーラムを主催した際に、同社のCEO兼共同創設者のトーマス・ガルブレイスに会った。

ガルブレイスの業績は、複雑な資産担保ファイナンス分野の非常に細分化されたセクターに属しています。

同社は主に、現物のハード資産に対する保険付きの評価サービスを提供しています。査定カテゴリーには自動車、美術品、商業機器などが含まれます。今回、AIチップも正式に搭載されました。 Barkr 自体は直接ローンを発行するのではなく、信用ビジネスに直接使用できる権威と信頼できる資産評価結果を融資機関に提供します。

この事業を遂行するには、非常に強い自信が必要です。Barkr の評価に逸脱が発生し、借り手が債務不履行に陥った場合、同社は関連するスプレッド損失の責任を負うことになります。

Barkr は 2023 年に設立されました。当初の事業は、貸し手が合理的に融資限度額を設定できるように、収集用の高級車、プライベート ジェット、その他の資産に価格を付けることでした。約半年前、ある金融業者がガルブレイス氏に新たな問題を突きつけた。

同氏は、先方の当初の言葉を思い出した。「グラフィックスカードの住宅ローン事業を開始する準備をしているが、現在、適正な価格を提示できる機関が見つからず、資産価格を保証してくれる機関も存在しない。」

ここ数年、NVIDIA グラフィックス カードは新しい投資資産カテゴリーになりましたが、このタイプのチップに対する資産担保ファイナンス ビジネスはまだ普及していません。最も重要な点は、借り手と貸し手の間でグラフィックス カードの残存価値について意見が異なることが多く、紛争を調停できる中立的な第三者が存在しないことです。また、これにより、グラフィックス カードの住宅ローン融資の条件が、従来の物理的資産融資の条件よりも一般的に緩和されます。

資産担保ローンには常に 2 つの主要なリスクが存在します。1 つは借り手の返済能力であり、もう 1 つは抵当資産の価値を安定的に維持できるかどうかです。数十年にわたる努力を経て、金融機関はすでに成熟し、借り手の信用調査システムを習得しています。ただし、資産自体、特にグラフィックス カードなどの新興資産の価値を判断することは依然として非常に困難です。ガルブレイス氏は、5 つの機関がグラフィックス カード クラスタの同じバッチを評価するように依頼された場合、多くの場合、5 つのまったく異なる評価結果が得られると述べました。

Barkr は、さまざまな住宅ローン資産の価値を具体的に計算するために、多数の人工知能評価モデルを独自に開発しました。また、ミュンヘン再保険などの保険機関と協力して、評価結果に対して法的拘束力のある保証契約を発行しています。ガルブレイス氏は、このモデルは貸し手のビジネス上の考慮事項を完全に変えたと述べた。公正かつ信頼できる資産価格設定は、貸し手のリスクを軽減するだけでなく、金融会社がより低い貸出金利を得るのにも役立ちます。

Barkr は過去 6 か月間で総額約 2 億米ドルのグラフィックス カード関連の融資取引の完了を支援しており、今年末までに 3 億米ドル規模の同様の事業を行う予定です。 Nvidia の全体的な販売量と比較すると、その規模は大きくなく、現在のグラフィックス カードの発注の大部分は依然として世界の大手企業によって自己資金を頼りに完了しています。

比較すると、3 年前、投資機関 Upper90 は、20,000 枚のグラフィックス カードを担保として、クラウド サービス プロバイダーである Crusoe に 2 億米ドルの住宅ローンを発行しました。その後も同様の取引は実施されてきましたが、大規模に普及することはありませんでした。

グラフィックス カードを標準化された堅牢な資産にする

従業員数はわずか 14 人で、総額 350 万ドルのベンチャーキャピタル資金調達を完了したこの会社は、専門機関が商用機器を評価するのと同じロジックをグラフィックス カード クラスタの評価に使用しています。つまり、借り手の債務不履行後の市場におけるこのハードウェア バッチの実際の取引価格を測定します。

ガルブレイス氏は、「われわれは標準化された低ボラティリティの安定した資産にグラフィックスカードを組み込んでいる。保険業界が資産とリスクを評価する際、価値の傾向がより統一され、より伝統的で、より安定しているほど、業界に受け入れられ、認識されやすくなる」と述べた。

同氏は、AI企業向けのグラフィックスカードのレンタルコストは大きく変動しており、現在も上昇傾向にあるが、グラフィックスカードの中古転売の価格傾向ははるかに安定していると指摘した。

グラフィックス カードには資産減価償却がありますが、減価償却パターンは明確で予測可能です。これは保険機関や融資機関が最も重視していることです。 Nvidia が 2023 年に発売した H100 グラフィックス カードを例に挙げます。初値は約30,000ドルです。現在、中古市場の単価は 25,000 ドルから 30,000 ドルの範囲にとどまっており、以前の価格ピークの 40,000 ドル以上に比べると大幅に下がっています。

21 世紀の初めには、ガルブレイスは資産評価の分野に深く関わっていました。当時、彼は世界的な保険会社に勤務し、富裕層顧客向けの芸術品やさまざまな高級品の価値の査定を専門としていました。 Barkr という社名はこのこだわりに由来しており、古典的な価格推測バラエティ番組「Price Guess」の司会者、故ボブ・バーカーに敬意を表しています。

Nvidia は密かに支持を表明

フォーラムの後、ガルブレイス氏はサンタクララに行き、NVIDIA 本社を訪問し、NVIDIA 人工知能インフラストラクチャ担当副社長 Nico Capres およびスタートアップ投資チームのメンバーと会談しました。

Nvidia は、チップ資金調達チャネルの開放には巨大な市場機会が含まれていることを明確に認識しています。 Galbraith 氏によると、NVIDIA の内部関係者は、グラフィックス カード融資ビジネスの開発に興味のある多くの金融機関と彼を積極的に結びつけてきました。

NVIDIA は、主に 2 つの主要な考慮事項からこの問題を積極的に推進しています。1 つは、中立的な第三者機関の支援により、グラフィックス カード資産の価値保存期間は、一部の懐疑的な意見が判断したよりもはるかに長いことが確認されました。第二に、資本市場での資金調達ルートを開拓し、格付けの高くない大規模テクノロジー企業も同様の優先借入条件でグラフィックス カード コンピューティング リソースを大量に購入できるようにすることです。

Galbraith 氏は、「NVIDIA も非常に重視している業界の問題点を私たちは解決しているのです。」と率直に述べました。