要約:
10 月 26 日、Anthropic が米国証券規制当局に IPO 書類を提出したと報じられました。クロードとプログラミングツールで急成長を遂げたこのAI企業が、ついに資本市場の注目を集めるようになった。これはビジネスの成功物語であるはずでした。
ここ数年で、Anthropic はエンタープライズ AI 市場で最も注目される企業の 1 つとなりました。プログラミングの強みを構築し、開発者のワークフローにモデル機能を組み込み、企業顧客により価値の高いサービスを提供します。ロイターが開示したデータによると、アンスロピックの２０２５年の収益は４５億９０００万米ドルに達し、２０２６年上半期の収益はさらに１６２億９０００万米ドルに増加する見通しだ。
しかし、目論見書文書は別の側面も明らかにしました。2026 年上半期、Anthropic の純損失は 807 億米ドルに達しました。この金額のうち、約 724 億米ドルは転換社債の公正価値の変動によるものであり、現金流出は反映されていません。実際の営業損失は約 6 億 9,300 万ドルでした。
しかし、投資家にとって安心できないのは、Anthropic の目論見書で今後 10 年間のコンピューティング電源調達に少なくとも 5,180 億米ドルが約束されており、その約 80% はキャンセルできず、使用量に関係なく支払う必要があるということです。
今回の IPO で、Anthropic は 1,000 億米ドルを調達する予定です。アンスロピックは設立以来、総額1,500億米ドルを調達した。
米国の株式市場はすでに人工知能インフラへの巨額支出について懸念を表明しており、アンスロピックの上場は市場の脆弱な神経を刺激した。
業界関係者は、このリストは非常に重要であるとコメントしました。それがうまくいかないと市場全体を引っ張ってしまいます。
かつては Anthropic に追従していた OpenAI も、最近は頻繁に方向転換しています。一方で、低価格モデルへの転換が進んでいる。 OpenAIは10月26日、低通話料金とコンピュータ操作能力を重要なセールスポイントとした新世代ミッドレンジモデルGPT-6.1 Terraをリリースした。
海のこちら側では、常に費用対効果を重視してきた DeepSeek が、現在の資金計画を数回引き上げてきました。最新のニュースは、同社の新たな資金調達ラウンドが1000億元を超え、大胆な拡大路線に乗り出したことだ。この件に詳しい複数の関係者がフェニックス・テクノロジーに明らかにしたところによると、ディープシークのチームは最近急速に拡大しており、「調達した資金は常に合理的な場所に使われなければならない」という。資金調達が増えれば増えるほど、DeepSeek がやらなければならないことも増えます。
世界的な AI 競争はかつてないほど激化しています。
商用モデルの Anthropic は 807 億米ドルという巨額の損失を被りました
世界の AI 業界では、Anthropic が常に代表的な基準枠となってきました。
主に消費者トラフィックに依存する製品とは異なり、Anthropic はプログラミングとエンタープライズ サービスからスタートし、徐々に独自のビジネス パスを確立していきます。クロードは開発者コミュニティにユーザーを蓄積しており、企業顧客は API 呼び出しや有料サブスクリプションなどを通じてモデル機能を購入します。モデルは単なるチャット ウィンドウではなく、ソフトウェア開発、知識処理、ビジネス プロセスに組み込まれる生産ツールです。
このパスの魅力は単純明快です。企業は生産性を向上させるツールに喜んでお金を払います。また、高価値のシナリオでは通常、通常の消費者向けアプリケーションよりも明確な支払いロジックが用意されています。
特にプログラミングの分野では、AI の価値はもはや質問に正確に答えるかどうかだけでなく、コードの作成、デバッグ、テスト、複雑なタスクの実行を完了する能力に反映されます。企業にとって、モデルによって開発サイクルが短縮され、作業の重複が削減できれば、比較的具体的な支払い根拠が得られます。
AI トラックの CEO が Ifeng.com Technology と連絡を取ったとき、彼は Anthropic が AI ビジネス モデルの重要な例であると信じていました。 「AI コーディングに強力な商業変革機能があることを誰もが最初に発見しました。これは最初に Anthropic から来ました。現在、Anthropic は AI 医薬品の製造を開始しており、将来的には間違いなく他の企業が追随するでしょう。」
しかし、収入の質と利益の質は別のものです。
ロイターによるアンスロピックの目論見書文書の精査によると、同社の2025年の営業損失は約80億6000万米ドル、2026年上半期の営業損失は約6億9,300万米ドルとなる見込みです。同期間の同社のコンピューティングおよびインフラストラクチャ支出は約90億ドルで、前年同期の約23億ドルから大幅に増加した。
これは、Anthropic のビジネスが確かに急速に拡大していることを意味しますが、ビジネスの拡大をサポートするためのリソース コストは無視できません。
モデル会社が販売するすべてのトークンは、何もないところから生成されるわけではありません。トレーニングにはコンピューティング能力が必要であり、推論にはコンピューティング能力が必要です。ユーザー規模の拡大とタスクの複雑さの増加により、コンピューティング リソースの消費も増加し続けるでしょう。特に、AI が単純な質問応答からプログラミング エージェントや複雑なタスクの実行に移行すると、モデルではより多くの推論、ツールの呼び出し、繰り返しの検証が必要になる可能性があり、単一タスクの背後にあるコスト構造も変化します。
法人顧客が喜んでお金を払うからといって、そのビジネスが自然に十分な利益率を持っているとは限りません。収益の増加には、維持するためにより多くのコンピューティング能力への継続的な投資が必要な場合、規模の拡大と利益の向上の間には単純な正の相関関係がない可能性があります。
Anthropic が直面しているもう 1 つのプレッシャーは、長期的なコンピューティング能力の購入契約です。ロイター通信によると、同社は複数のパートナーと大規模なクラウドサービス、コンピューティングリソース、インフラストラクチャ契約を締結しており、関連する約束は今後10年間で5000億米ドルを超えるという。
Anthropic のビジネスには進歩がないわけではありません。むしろ、収益の伸びと企業顧客の拡大は、市場がそのモデルの機能に対価を払っていることを示唆しています。しかし、外の世界を困惑させているのは、ビジネスモデルそのものです。モデルの機能が向上し続けるにつれて、推論コストも同時に削減できるでしょうか? AI に引き継がれる仕事が増えたとき、顧客が支払ってもよい価格で、モデル、コンピューティング能力、サービス提供の全コストをカバーできるでしょうか?
さまざまな「チェーンオーナー」のサポートがあれば、オープンソースへの別の方法が常に存在します
Anthropic が、高価値のシナリオから開始して徐々に商業収益を構築するルートであるとすれば、DeepSeek が業界にもたらすもう 1 つの啓示は、コスト自体もモデルの競争力の一部になり得るということです。
DeepSeek は初期に業界に衝撃を与えました。重要な理由の 1 つは、市場がトレーニングと大規模モデルの使用にかかるコストを再検討するきっかけになったことです。外部の世界は、そのモデルのパフォーマンスと、それに関連するトレーニング費用の開示に注目しています。しかし、商用化するためには、一定のトレーニング数よりも、その低コストをモデルの展開、推論、実際の使用まで拡張できるかどうかが重要です。
OpenRouter データによると、通話量の点で、DeepSeek のモデルは 3 週連続でプラットフォームの週間リストで 1 位にランクされています。さらに、minimax、Zhipu、Tencent などのモデルも、通話量の点で長い間トップ 5 プラットフォームに入っています。
DeepSeek のルートは、研究に値する方向性を提供します。つまり、モデルの機能は、パラメーターを継続的に増加させ、コンピューティング能力を積み上げるという実装パスに限定されません。アーキテクチャ設計、トレーニング方法、推論効率、リソースのスケジューリングはすべて、最終的な単位コストに影響を与える可能性があります。
さらに重要なのは、コストの削減により、モデルを市場に投入する方法が変わります。
これらは 2 つのまったく異なる開発アイデアになります。
米国土安全保障省は最近、連邦政府機関に対し、DeepSeek 製品とそのモデルに基づいて開発されたサードパーティ サービスを完全に削除するよう命令しました。 DeepSeek はほぼ同時に、内部推論フレームワーク DeepInfer を完全にオープンソース化し、NVIDIA と Huawei Ascend の 2 つの主要なコンピューティング プラットフォームと互換性を持たせることを発表しました。この劇的な比較の背後には、同じ事実が指摘されています。つまり、DeepSeek は世界的な AI 競争の最前線に位置しており、それに対応するために選択した方法は、縮小するのではなく、その技術ベースをより広く広げることです。
最近、多くのメディアが、DeepSeek が約 1,000 億元の資金調達を完了しようとしていると報じました。 9月以降、今回の資金調達の規模は「追い上げ」られており、当初計画は500億だったが、途中で800億に引き上げられ、最終的には1000億に減額された。 6月の第1ラウンド約510億元を含め、ディープシークは半年で総額約1500億元を集めており、資金調達前の評価額は5000億元にとどまっている。
投資ラインナップは前例のないものです。セルフメディア「The Tide of Money」の統計によると、今回の資金調達ラウンドでは20以上の投資機関が結集した。 IDG Capital、Shixiang Technology、Zhengxingu Capital、Monolith、CATL、Tencent、Guozhi Investment など、前回のラウンドの古い株主は引き続き今回の資金調達ラウンドに参加しています。新規投資家には、チャイナ・モバイル、チャイナ・テレコム、チャイナ・ライフ・インベストメント、ギガデバイスのストーニー・ブルック・キャピタル、SMIC Juyuan、Boyu Capital、CPE Yuanfeng、Gaorong Capital、Legend Capital、CITIC Investment、Meituan Longzhu、Hengdian Capital、Geely Capital、その他の機関が含まれます。また、今回の資金調達ラウンドには、Muyuan Co., Ltd.、Zhihu、Century Huatong、Perfect World、Giant Network、Dahua Co., Ltd.などを含む多数の上場企業および産業資本が間接的に参加していることがわかっています。参加者全員を列挙することは困難です。
梁文峰氏が投資家を選ぶ際に産業価値を非常に重視していることは、難しくありません。たとえば、エネルギーに関しては、寧徳システムと国内のメモリチップと密接に関係するギガデバイスイノベーションシステムに確実な埋蔵量を持っています。
DeepSeek は巨額の投資に直面して、「お金を使う」という問題にも直面しています。 DeepSeekに近い関係者はifeng.comに対し、DeepSeekはチームの大規模な拡大を含む投資家向けの新たな成長路線を計画していると語った。
6 月に約 510 億元の第 1 ラウンドの資金調達が完了するとすぐに、DeepSeek は 6 月 25 日に採用発表を行い、「すべての部門の規模を少なくとも 2 倍にし」、技術研究開発、コンピューティング インフラストラクチャ、製品実装、最先端のアルゴリズム研究、総合機能の 7 つの主要部門をカバーする 33 のポジションを一度に募集することを明確に提案しました。ウランチャブではデータセンターインフラストラクチャの仕事も募集している。
9 月、DeepSeek Harness チームのリーダー、Cui Tianyi はソーシャル プラットフォームで一度に約 150 人の採用枠を公開しました。彼の当初の言葉によれば、その需要は「前例のないもの」でした。 DeepSeek は従業員福利厚生に関しても手厚いです。報道によると、ディープシークは清華大学八尾クラスのインターンに税引き前の日給5,500元、月給12万元以上を提示したという。同校が採用する基幹システムの研究開発エンジニア職の月給は6万元から9万元である。
しかし、Liang Wenfeng は常にシンプルさと控えめさを維持してきました。 DeepSeekに近い関係者がifeng.comに語ったところによると、DeepSeekのオフィスは主に北京と杭州にあり、梁文峰氏は長年北京に家を借りており、部屋のレイアウトは常に非常にシンプルだという。
コストパフォーマンスがすべてを支配し始める
多くの AI 巨人の中で、OpenAI は常に最も揺れ動いてきました。
彼らは当初、モデル インテリジェンスの上限を追求し、かつては C エンド市場での勝利を目指していました。彼らは、あらゆるものを接続する「AI時代のWeChat」になることを夢見ていました。
しかし、巨額の損失と収益の追い越しに直面して、OpenAI は再び Anthropic から学び、より良い商業化を達成するために AI コーディングの分野を征服しました。
現在、OpenAI のアプローチはますます DeepSeek になってきています。今年9月23日、GPT-6 SolとLunaが同時に発売されました。 Luna の API 入力価格は、最低価格である 100 万トークンあたり 0.1 米ドルに達しました。
半月後の 10 月 7 日、OpenAI は Luna を無料ユーザーに直接プッシュし、ChatGPT 人口全体をカバーしました。有料ユーザーにはソルが、無料ユーザーにはルナがプレゼントされました。
10 月 26 日にリリースされた GPT-6.1 Terra は、OpenAI のミッドレンジ モデル シリーズに位置し、コンピューターの操作や日常のオフィス タスクに重点を置いています。 API 標準価格は前世代の GPT-5.6 Terra より 50% 低くなります。 OpenAIはまた、一部のタスクテストにおいて、Terraは主力モデルよりもはるかに低いコストで作業を完了できると主張している。
しかし、業界の一部の人々は、「OpenAI はまだスイング段階にあります。それは、彼らが身体化されたインテリジェンス モデルを作成していることからもわかります。Anthropic と比較すると、OpenAI は非常にスイングしていることが多いですが、すぐに市場によって教育され、収益性の高いビジネスを行うようになるでしょう。」と信じています。
結局のところ、大型モデル市場の規模は誰の目にも明らかです。メリットを確立し続けて良いホームページを作らなければ、すぐに短命になってしまいます。
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