要約:
2026 年上半期の中国映画市場について、業界内外にとって重みのある中期的な答えが示されました。 Maoyan Professional Edition と Beacon Professional Edition のデータによると、2026 年 1 月 1 日から 6 月 30 日までの全国映画の累計興行収入は 173 億 5,400 万元、映画観客数は 4 億 2,100 万人でした。 2025年の同時期には、これら2つの数字はそれぞれ292億3,100万元と6億4,100万元でした。興行収入は前年比40.4％減の118億元以上蒸発し、映画観客数は34％減少した。
上場企業 4 社の半期報告書は、この業界の変化を最も現実的に捉えたものです。中国映画は、業界チェーン全体のレイアウトのおかげで、相対的なリスク耐性を示しています。 Enlight Media は、人気が低迷した後、パフォーマンスの崖に遭遇しました。北京文化は何年も損失を減らすのに苦労してきた。 ST Huayi は破産にもかかわらず、生き残るために苦労しています。彼らに共通するジレンマは、単一映画のヒットへの過度の依存、スケジュール枠への過度の依存、そして伝統的な「製作-配給-上映」という線形モデルへの過度の依存です。
市場全体の出来高が停滞しており、構造のバランスが崩れています。
2026 年上半期の中国映画市場の核心的な特徴は、「完全な失速」と「構造的不均衡」の共存です。
全体の観点から見ると、上半期の興行収入は 173 億 5,400 万元で、2014 年の水準近くまで戻りました。トップ データが発表した「2026 年上半期中国映画市場調査報告書」では、数十億の評価を獲得した映画がなく、多くの新作映画の規模が低迷しているため、市場への貢献が限られており、総興行収入は前年比 40.6% 減となっていると指摘しています。今年上半期、興行収入が5億元を超えた映画はわずか7本だった。 「飛翔人生3」が44億2000万元でトップとなり、次いで「おばあちゃんへのラブレター」（19億元以上）、「良きサマリア人：砂漠に風立ちぬ」が続いた。興行収入5億元から10億元の間の「ウエストレンジ」にはほぼ空白がある。 5億～10億元台なのは『消えた男』だけで、その後の映画の興行収入は激減している。
構造的な観点から見ると、市場のスケジュールへの依存はさらに強化されています。今年上半期のホリデー興行収入は79億6000万元で、映画興行収入全体の45.9％を占め、前年同期比約6ポイント増加した。そのうち、春節期間の興行収入は57億5,200万元で、単一期間が上半期の興行収入の33.1％を占め、市場の中核を支えた。不定期の興行収入は大幅に圧縮されており、市場は「日程中はカーニバル、平日は閑散としている」という極めて分化したパターンを示している。
投影側の圧力も同様に衝撃的です。今年上半期の１試合平均入場者数はわずか６人で、前年比３４．１％減と近年で最低の水準となった。ゲームあたりの平均収益は 236 元で、前年比 43.1% 減少しました。興行収入50万元未満の映画館は約30％を占め、前年比15％増加した。チケット価格に関しては、平均チケット価格は2025年上半期の45.6元から41.1元に下落した。劇場は値下げによって観客を引きつけようとしたが、ほとんど成功しなかった。
観客がいなくなったわけではありませんが、「なぜ映画館に行くのか」に対する彼らの答えはますます厳しくなっています。
中国映画: 「代表チーム」は映画とテレビの寒い冬から逃れられない
業界の「ナショナルチーム」として、チャイナフィルムは 2026 年上半期に営業利益 15 億 1,200 万元を達成し、前年比 11.93% 減少しました。親会社に帰属する純利益損失は1億1,000万元で、前年同期とほぼ同じでした。営業活動から生み出されたネットキャッシュフローは-5億4,900万元で、前年同期比1.34%の微減となりました。
収益面では、収益の減少は主に 2026 年の春節映画の興行収入が前年比で減少したことによるもので、その結果、映写事業収益は前年比 32.7% 減少しました。第1四半期の同社の営業利益は8億5,200万元で、前年同期比14.3％減、営業費用は8億4,800万元に達し、売上総利益率はわずか0.43％だった。上映事業の低迷が業績の足を引っ張った。
しかし、制作側から見ると、中国映画の市場シェアは増加しています。今年上半期、同社は18本の映画の製作を主導または参加し、累計興行収入は93億5,700万元で、同期間の国内映画興行収入総額の67.03％を占めた。これは、業界全体が低迷する中、主要製作者としての中国映画の集中が実際に高まっていることを意味する。しかし、生産シェアの増加は効果的に利益に変換されておらず、生産参加比率が高いということは投資リスクが大きくなることを意味し、市場の縮小がシングルチップの収益を圧迫している。
四半期リズムの観点から見ると、第 2 四半期は小さな利益とわずかな損失のバランスの取れた範囲にあります。親会社に帰属する純利益は393万9700元で、前年同期比87.03%減少、前月比103.46%増加した。同社では80近くのプロジェクトが制作・開発中であり、「The Wandering Earth 3」（2027年元旦予定）などの主要プロジェクトの業績が業績の転換点を決める重要な変数となる。
Guangguang Media: 流行が沈静化した後、「一夜にして解放前に戻った」
Enlight Media は、4 社の中で最も業績の変動が激しい企業です。 2026年上半期の営業利益は約3億2,400万元で、前年同期比90％減少した。親会社に帰属する純利益は約3,301万元で、前年同期比98.52％減少しました。 2025年の同時期の親会社に帰属する純利益は22億2,900万元となり、1年間で利益は22億元から3,300万元に減少した。
この業績急落の直接の理由は、2025 年の「Nezha: The Devil Boy in the Sea」のヒット効果が薄れたことです。2026 年上半期に、Enlight Media が投資、配給し、この報告期間の興行収入に含めた映画には、「Just Going to Work」、「Flying Life 3」、「Silent」、「Return to the Wolves」（再公開）、「Big Fish and Begonia」が含まれます。報告期間終了時点の興行収入総額は約58億2,100万元で、前年同期の興行収入は154億6,300万元で、前年比62.36％減少した。
さらに注目に値するのは、今年上半期に Enlight Media の営業活動によって生み出された純キャッシュ フローが -1 億 3,400 万元で、前年同期比 104.48% 減少したことです。この指標が急激にマイナスに転じたことは、同社が好調な売上の支えを失ったことで、本業から現金を引き出す能力が急激に悪化したことを意味する。差し引き後の非純利益はわずか463万6,800元にとどまり、本業の収益性の脆弱性がさらに裏付けられた。
エンライト メディアのケースは、映画業界では「ヒットへの依存」が両刃の剣であることを示しています。ヒットが生まれると業績は急上昇しますが、ヒットが衰えると「一夜にして解放前に戻る」可能性があります。
北京の文化: 損失が削減されるのは、昨年の損失が異常すぎるためだけです
Beijing Culture は、2026 年上半期に営業利益 9746 万 6000 元を達成し、前年同期比 38.22% 減少しました。親会社に帰属する純損益は3,920万4,800元の損失で、前年同期の2億3,300万元の損失から83.15%減少した。親会社に帰属しないものを差し引いた純損益は4183万1700元となり、前年同期比82.85％減少した。データの観点から見ると、4 社の中で「大幅な改善」を達成した唯一のサンプルです。
しかし、損失削減の質は慎重に分析する必要があります。同社は、損失削減の主な原因は、前年同期に公開された映画の興行収入が予想を下回り、損失が拡大したことによるものだと述べた。言い換えれば、2025年の同時期の巨額損失自体が異常値であり、2026年の損失削減は収益性の改善というよりも「通常の損失」に戻すという意味合いが強いとしている。
ビジネスの観点から見ると、北京文化は今年上半期に「鳳神 Part 2: 西斉戦争」を開始し、興行収入は 12 億 3,800 万元で、予想を下回りました。当社も「年次総会は止まらない！」に参加しました。 2」や「ドラゴンレストランへようこそ」も参加していますが、参加率は低く、2026 年の業績に大きな影響はありません。
今年上半期、同社の映画事業の収益は 214,800 元で、前年比 99.81% 減少し、総収益に占める割合は 0.22% に急落しました。売上総利益率は -410.68% で、前年同期の -172.42% と比較して、前年同期比 238.26 ポイント減少しました。一方、同社の収益の9割以上をエンターテインメント事業に依存しているが、同事業の売上総利益率は2.54％にとどまっており、業績を大きく支えるのは困難である。
北京文化が直面している根本的な問題は、継続的な損失の累積的な影響です。同社は7年連続で赤字が続いており、予備プロジェクトの1つである「Fengshen Part 3」はまだポストプロダクション段階にある。持続的かつ安定したコンテンツ制作能力がなければ、たった1本や2本の参加作品で根本的な衰退を反転させることは困難です。
ST Huayi: 破産にもかかわらず生き残るために奮闘中
ST Huayi は 4 社の中で最も危険な状況にあります。 2026年上半期の営業利益は8544万7700元で、前年同期比44.10％減少した。親会社に帰属する純損益は3638万5100元で、前年同期比51.12％減少した。
事業構造の観点から見ると、映画とテレビのエンターテインメントは依然として絶対的な主要事業です。今年上半期の主な事業収入は8535万5300元で、営業利益の99.89%を占め、前年同期比43.77%減少した。売上総利益率は 18.79% で、前年同期比 15.77 ポイント減少しました。同社は「Mermaid 2」などのプロジェクトを予約しているが、財務上の制約と事前のリストラのため、プロジェクトの開発とリリースの進捗が遅れる可能性がある。しかし、ブランドライセンスやライブエンターテインメントからの収入はわずか9万2400元にとどまっており、かつて大きな期待を集めた多角化変革はほぼ失速している。
同社が現在直面している最大のリスクは債務危機とリストラの不確実性です。 2026年6月末時点で、同社の総資産は21億3,000万元、負債総額は21億3,600万元に上り、親会社に帰属する純資産はマイナス5,856万4,600元となり、正式に債務超過となった。資産負債比率は 100.28% に上昇し、2025 年末の 96.26% からさらに悪化しました。
負債面では、短期借入金が 1 億 8,400 万元、1 年以内に返済予定の固定負債が 3 億 400 万元です。短期有利子負債は総額5億元近くに上るが、同社の帳簿資金はわずか1407万3900元に過ぎず、このうち339万7000元が司法当局によって凍結されている。流動性エクスポージャーは衝撃的だ。
2026 年 4 月、ST Huayi は再編前のプロセスに入ったことを明らかにしましたが、再編を成功裏に完了し、強力な投資家を導入できるかどうかについては依然として大きな不確実性がありました。再建が失敗すれば、同社は上場廃止、場合によっては破産整理のリスクに直面することになる。
映画とテレビの冬に氷が解ける瞬間はいつ訪れるのでしょうか?
上場企業 4 社の半期報告書はそれぞれ異なりますが、いずれも 2026 年上半期の中国映画業界におけるいくつかの根深い問題を指摘しています。
まず、人気のある製品に依存していますが、出力が不安定です。映画業界の「ヒット主導型」ビジネス モデルは、2026 年上半期にその脆弱性を露呈しました。Enlight Media のケースが最も典型的で、22 億の利益から 3,300 万の利益になるまでにわずか 1 年しかかかりませんでした。完全な産業チェーンを備えた中国映画でさえ、市場縮小の影響を免れているわけではない。
さらに深刻な問題は、中国の映画市場におけるヒット映画の生産が安定していないことにあります。 2025年には「Nezha 2」のような驚異的な作品が登場するが、2026年には「Flying Life 3」だけが目立っており、興行収入44億元は2025年のトップヒットを大きく下回っている。ヘッド映画の不在が市場失速の直接の原因となった。
2 つ目は、スケジュールへの依存と空虚なコンテンツです。今年上半期、ホリデー期間の興行収入シェアは45.9％に上昇し、春節期間の興行収入は33.1％に達した。これら 2 つのデータは、映画の消費がいくつかの時間枠に圧縮されており、毎日の映画視聴需要が大幅に不足しているという憂慮すべき傾向を明らかにしています。
スケジュール依存の背景には、コンテンツ供給の「空洞化」があります。多くの中小規模のコストの映画は、実際の「エンジン」ではなく、スケジュールの「フィラー」として機能します。観客には予定外の期間に魅力的な映画鑑賞の選択肢が不足しており、時間の経過とともに「休日にのみ映画を見る」という消費習慣が形成されてきました。この習慣が定着すると、業界の長期的な健全な発展にとって根本的な脅威となるでしょう。
第三に、供給側の構造的な不一致です。上映回数は過去最高（7,331万2,000人）を記録し、映画観客数は過去最低（4億2,100万人）に達した。これらの矛盾したデータの背後には、需要と供給の間の深刻な不一致があります。劇場は上映回数を増やしているが、観客はそれを買っていない。
視聴者構造の観点から見ると、差別化の傾向はますます明らかになっています。アクション映画は男性視聴者を惹きつけ（『ファイア・カバーズ・アイズ』では男性視聴者の65.3％）、女性をテーマにした作品は女性視聴者を惹きつけ（『I Permit』では女性視聴者の74.7％）、若い視聴者はスリラーやサスペンスを好みます（『消えゆく男』では24歳以下の視聴者の54.1％）。市場はもはや「マス市場」ではなく、複数のセグメントから構成される「ニッチ市場」となっています。しかし、業界の供給側は「広く網を張る」から「正確に届ける」への変革がまだ完了していません。
業界の最も暗い瞬間は、多くの場合、変化の出発点となります。中国の映画産業は、供給側から需要側、コンテンツからチャネルに至るまでの体系的な再構築が必要だ。上場企業にとっては、「ヒット依存」から「安定生産」へ、「スケジュール思考」から「供給の平準化」へ、そして「単一興行」から「多角化実現」への変革を主導できる者が、次のサイクルの主導権を握ることができる。
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