要約:
情報筋によると、ここ数カ月間、未公開株式投資機関のグループがマイクロソフトの Xbox ゲーム事業の買収を検討しており、同部門の評価額は 1,000 億米ドルから 1,500 億米ドルとのことです。プライベート・エクイティ側の協議は予備的なものにすぎず、短期間で終わり、マイクロソフトとの正式な交渉には発展しなかった。しかし、この事件は、この困難なゲーム事業の再建計画が失敗した場合、マイクロソフトが後継者を見つける可能性があることを示しています。評価に参加しているプライベート・エクイティ機関のリストはまだ確認できていない。
マイクロソフトの広報担当者は声明を発表し、「Xbox は非売品であり、それ以上のコメントは控えた」と述べた。
この事業の収益規模から判断すると、プライベートエクイティの評価範囲の上限は、ゲーム大手エレクトロニック・アーツの最近のレバレッジド・バイアウト評価水準とほぼ同等です。
プライベート エクイティの買収意向のタイミングは、6 月のメディア報道と一致しました。マイクロソフトは Xbox をスピンオフするか、完全子会社に再編することを検討していました。そのような取り決めは、その後の売却の敷居を下げることになるでしょう。マイクロソフトは他のパートナーと合弁事業を設立することも検討していた。その後、アシャ シャルマ率いる Xbox 経営陣は、業務の改善と事業成長の加速に焦点を移しました。
Xbox ビジネスには Activision Blizzard が含まれます。Microsoft は、2023 年にこのゲーム パブリッシャーを買収するために 750 億ドルを費やす予定です。部門全体の従業員数は約 14,000 人です。近年、この事業はわずかな利益と売上の減少に苦しんでいます。多数のゲームスタジオを買収するというマイクロソフトの当初の計画は、期待されていた新たな収益をもたらすことができなかった。
6 月で終了する会計年度では、Xbox の収益は前年比 7% 減の 218 億ドルとなりました。マイクロソフトは先に、負債利益率（およそ調整後の利益率）が過去1年間で低下し続けており、6月時点での残高はわずか3％であることを明らかにした。
シャルマは今年 2 月に事業を引き継いで以来、損失の立て直しを図ってきました。メディアの報道によると、彼女は7月に計画を発表し、「Halo」や「Minecraft」などの主力IPへの投資を増やす一方で、総従業員数の約20％に相当する3,200人を来年中に解雇する計画だという。
それでも、Xbox がマイクロソフトのポートフォリオ全体に占める割合は小さく、総収益に占める割合はわずか 7% に過ぎません。そしてマイクロソフトはデータセンターや他のAIプロジェクトに巨額の資本を投資し続けており、フリーキャッシュフローを圧迫している。
Xbox を買収するだけで 1,000 億米ドル以上を調達できる買い手はほとんどありません。取引が完了するには、複数のプライベート・エクイティ・グループの運営が必要となる可能性が高い。
Xbox の買収が実現すれば、その規模は史上最大のレバレッジド・バイアウトをはるかに超えることになります。今年初めにシルバー レイク キャピタル、サウジ公共投資基金、ジャレッド クシュナー氏のアフィニティ パートナーズが共同でエレクトロニック アーツを民営化したものです。レバレッジを活用した買収により、同社の評価額は負債を含めて550億米ドルとなった。この評価額は、エレクトロニック・アーツの12か月売上高約75億ドルに相当し、株価売上高比の約7倍に相当します。 Xbox とは異なり、エレクトロニック アーツには利益率を引き下げるハードウェア コンソール ビジネスはありません。
ゲーム業界は、新型コロナウイルス感染症の流行中に急速に成長しましたが、現在は明らかなプレッシャーにさらされています。売上の伸びが停滞しています。 AIブームにより、コンソール製造に必要なハードウェアの調達コストが高騰しています。火曜日にメディアが報じた内部計算はコスト上昇圧力を反映しており、Xboxは2028年に発売される新型ゲーム機の消費者向け価格が1,200～1,800ドルになる可能性があると社内で予測している。
Xbox コンソール ビジネスの直接の競合相手は、Sony PlayStation と Nintendo です。ソニーはプレイステーションのゲームおよびネットワークサービス部門を運営しており、2025年度の売上高は約298億ドルでほぼ前年比横ばいであったが、コンソールや自社開発ゲームの売上は減少した。
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