要約:
月曜日、日本のNANDフラッシュメモリ大手キオクシアの株価は、金曜日の同社の慎重な業績ガイダンスが投資家を失望させたため17%急落し、市場は人工知能（AI）による爆発的な成長が鈍化しつつあるのではないかと再び懸念した。月曜日の本稿執筆時点で、キオクシアの株価は13.29％下落して1万1,680円となり、今年6月に記録した史上最高値から70％近く下落した。しかし、株価は年初からまだ2倍になっています。
今年 6 月、キオクシアは AI の波によるストレージ スーパー サイクルの恩恵を受け、一時は日本で最高の時価総額を誇る上場企業になりました。
月曜日の下落の引き金となったのは、悪い決算報告ではありませんでした。キオクシアが先週金曜日に発表した決算報告によると、2026年度第2四半期の売上高は9月末時点で2兆4800億円となり、前年同期比453.20％増加した。単四半期の売上高は前年度の約2兆3,400億円を上回りました。調整後営業利益は前年同期比2181.10%増加した。
問題は見通しにあります。キオクシアは金曜日、12月四半期の営業利益を2兆円（約127億ドル）と予想したが、これはアナリストのコンセンサス予想である2兆3500億円を下回った。
この予測は、9 月四半期に記録された 1 兆 9900 億円の営業利益と比較すると、成長がほぼ停滞することを示唆しています。過去数四半期にわたり、キオクシアの営業利益は力強い上昇傾向を示している。
キオクシアは、この成長の欠如は主に需要の悪化ではなく出荷タイミングの問題によるものだと考えています。
顧客の要望により、当初は今四半期に納品予定だった注文の一部が 9 月四半期に延期されました。一方、他の受注は、エンタープライズクラスのストレージ製品の受注割合が増加し、より長い生産サイクルを必要とするため、翌年の3月四半期に延期されました。
キオシアの河村義彦最高財務責任者（CFO）は先週の電話会見で、同社は来年の3月四半期には急成長軌道に戻ると予想しており、AIデータセンター事業者からの需要は依然として強いと述べた。
同氏は、同社が計画している来年の生産能力は完売しており、来年の生産能力の半分以上が割り当てられていると述べた。一部の大手顧客は、2029年以降の契約交渉を始めているところもある。
しかし、キオクシア幹部が先行きに慎重な姿勢を示しているため、投資家はキオクシアが描く成長物語にますます懐疑的になっています。
キオクシアの潜在的な不利な点は、同社が NAND フラッシュ メモリに注力しているのに対し、韓国のライバル企業は AI コンピュータのもう 1 つの主要コンポーネントである DRAM チップも販売しているため、より強い交渉力を持っていることかもしれません。
2026 年の第 2 四半期には、キオクシア NAND の平均販売価格は前四半期から約 70% 上昇しましたが、第 3 四半期までに上昇幅は約 20% まで急落しました。この価格シグナルも市場に警戒感を与え、投資家心理を抑制する主な要因の一つとなった。
メモリ チップ株の場合、市場は通常、絶対的な価格レベルよりも価格変化の速度に注目します。このシグナルは、この上昇サイクルの転換点となる可能性があると解釈されます。
月曜日、サムスン電子は序盤の取引で 3% 以上下落し、SK ハイニックスは 1% 以上下落した。しかし、両者とも下落を反転させた。本稿執筆時点で、サムスンの株価は0.44%上昇し、ハイニックスの株価は2.75%上昇した。
月曜日の株価下落を悪化させるもう 1 つの重要な要因は、キオクシアの株主構造が本質的に脆弱であることです。東京証券取引所に上場している全企業の中で、キオクシアはレバレッジを活用したロングポジションが最も集中している。一旦マイナスの触媒が発生すると、金融トレーダーは売り圧力に直面することになる。
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