要約:
11 月 5 日、「青い波」がウォール街を席巻しました。米国の主要株価３指数が軒並み急落し、ＡＩや半導体、データセンター関連株に売りが集中した。翌日、ハイテク株は反発し、ナスダックは1.09％上昇、フィラデルフィア半導体指数は約4.2％反発した。しかし、ナスダックは週全体では依然として約３．４％下落した。 Anthropic はまだ上場されていませんが、AI の嵐の中心にあります。リアルタイムの株価はありませんが、厳しい監視の対象にもなります。
海外メディアの報道によると、
予測市場カルシでは、アンスロピックが年内に IPO を完了する確率は、米国中間選挙前の 90% 近くから 60% 未満に低下したとトレーダーは考えています。潜在的な投資家の中には、アンスロピックが予想される評価額1兆5000億に到達できるかどうかさえ疑問視している人もいる。
不幸は一度だけ来ることはなく、アントロピック社内では人事異動が相次いだ。クロード・コードは2週間で3人の重要メンバーを失った。元プロダクト リーダーの Cat Wu と最初の成長従業員である Austin Lau が競合他社の OpenAI に加わりました。
ハイテク株の市場が悪化する中、数兆ドル規模の IPO を巡る疑念が高まっている。
11 月 5 日、米国株は全面的に急落しました。ダウ工業株30種平均は1,833ポイント（3.44％）下落した。 S&P500指数は4.36%下落し、2025年4月に米国による関税発動以来、1日として最大の下落となった。ナスダックは５．５２％下落し、１日としては１９カ月ぶりの最大の下落となった。
AI 産業チェーンは、売却による最も大きな打撃を受けている分野となっています。フィラデルフィア半導体指数は1日で約12.3％下落し、1日としては2020年3月以来最大の下落となった。エヌビディアは約9％、AMDは約17％下落した。コアウィーブは約１０％、ネビウスは約１５％下落した。両社の株価は10月6日の高値から半減した。マイクロソフトは3.6％下落し、アマゾンとアルファベットはともに2.2％下落した。
注: 異なる市場プラットフォームでは一部の銘柄の騰落データに差異があり、画像内の数値は本文で引用されているデータと若干異なる場合があります。
株式市場の色は投票とははっきりと対照的です。今回の売りの主なきっかけの一つは、新しい米国議会と地方政府がAIデータセンターの建設を制限するのではないかという市場の懸念である。データセンターによる大量の電力、水の使用、および地域インフラへの影響は、米国の地方政治において重要な問題となっています。
UBS は、2028 年に予定されている米国の新しいデータセンター容量の約 30% が、潜在的な建設一時停止措置の影響を受ける可能性があると推定しています。
この下落を受けて、Anthropic が準備中の IPO は AI 市場を観察するための重要な窓口となっています。
Anthropic は、膨大なコンピューティング能力の購入者であると同時に、AI サービスを企業や消費者に直接販売するモデル開発者でもあります。投資家は、AIへの巨額投資が持続的な収益と利益に転換できるかどうかを懸念している。最終的には、そのような企業の業績から答えを見つける必要があります。
株式市場の激しい変動により、この取引の価格設定がさらに困難になりました。
機関投資家は、既存のテクノロジー株の評価、利益予想、市場リスクを参照して、どの価格で新株を引き受けるかを決定します。一般的にAI関連株が下落すると、アンスロピック社の長期見通しについてまだ楽観的であっても、売り出し価格の引き下げや募集額の減額を要求する可能性がある。
Anthropic は以前、最大 1,000 億米ドルを調達すると予想されていました。このような大規模な発行規模には、十分な機関投資家を惹きつける必要があります。サブスクリプションの需要が不十分な場合、企業は評価額を引き下げたり、資金調達の規模を縮小したり、上場する前に市場が安定するまで待つ必要があるかもしれません。
11 月 5 日、海外メディアの報道によると、潜在的な投資家らは、Anthropic が 11 月 9 日の週にロードショーを開始し、11 月中に上場を完了できるかどうか疑問を抱いています。一部の投資家は、前述の約1兆5000億米ドルという評価額が依然として高いと考えており、さらに大きな評価額の割引を期待している。アントロピック氏はコメントを控えた。
この取引は世界的な IPO 資金調達記録を樹立すると期待されていましたが、現在二重の圧力にさらされています。機関投資家が評価額の期待値を引き下げ続けており、当初予想されていた上場スケジュールにも疑問が生じ始めています。
ただし、Anthropic はまだ正式な発行価格と発売日を発表していないことに注意してください。同社は目論見書で「SEC登録届出発効後、できるだけ早く株式公開を実施する予定」とだけ述べた。 11月の前回の上場調整は主に関係筋からのものだった。
実際、Anthropic の評価圧力は常に存在していました。推定評価額2兆ドルは今年9月の一瞬の出来事に過ぎず、気温の上昇とともに資本市場の態度も冷たくなったようだ。
10 月 14 日、Anthropic は投資家向けデーを開催し、第 3 四半期の財務データを潜在的な投資家に開示しました。同社の売上高は前四半期比約45％増の168億ドルとなり、依然として急速な成長を維持しているが、第2四半期の前四半期比約145％増と比較すると大幅に減速した。翌日、一部の投資家がアンスロピックのIPO評価額の予想を従来の約2兆米ドルから1兆5000億米ドルに引き下げ始めたとのメディア報道があった。
5,000 億米ドルと予想されていた評価額は、正式上場前に消滅しました。一部のメディアは、アンスロピックは上場に最適な時期を逃したのではないかとさえコメントした。同社が6月に上場し、収益の伸びが最も高まる時期に上場できれば、より理想的な評価を得られるかもしれない。
11 月 2 日、Anthropic は目論見書を更新して第 3 四半期の業績を追加しました。四半期収益は 169 億 5,600 万米ドルで、前四半期比約 47% 増加し、長期のコンピューティング電源の購入およびリース契約は 8,954 億米ドルに達しました。同日、IPOへの参加を準備している機関投資家は評価額を1.5兆ドルから1.6兆ドルの間でコントロールしたいと考えていると報じられた。
現在、この割引価格さえも疑問視され始めています。
海外メディアの報道によると、ハイテク株の市場が悪化する中、一部の潜在的な投資家は評価額の範囲を1.2兆～1.3兆ドルとして議論しており、評価額を1.1兆ドルに引き下げることを検討している投資家もいるという。
他の報道によると、一部の投資家は、第 3 四半期に成長が鈍化した同社の収益成長が再び加速するかどうかを判断するために、Anthropic の 10 月の収益データを待っているとのことです。
このデータは、11 月 2 日に更新された目論見書では個別に開示されていません。同時に、
Anthropic は競合他社との人材獲得競争にも直面しています。
米国時間 11 月 3 日、Claude Code の元プロダクト リーダーである Cat Wu 氏が辞任を発表し、Anthropic での約 2 年間の勤務に終止符を打ちました。彼女は、Claude Code の社内実験ツールから製品化までの開発に参加し、この製品の最も代表的なメンバーの 1 人です。わずか 2 日後、Cat Wu は OpenAI に入社し、Tibo Sottiaux の直属としてコア製品の製品管理を担当すると発表しました。
Anthropic の最初のグロース マーケティング従業員である Austin Lau も、同じ日に OpenAI に入社すると発表しました。彼は以前、Claude のユーザー成長システムの確立に参加し、より多くのユーザーに製品を使用してもらう責任を負っていました。 Anthropic 氏は今年 1 月にも、Claude Code を使用してマーケティング ツールを開発し、クリエイティブ制作時間を 30 分から 30 秒に短縮した方法を紹介しました。
たまたま、Anthropic と OpenAI がエンタープライズ市場をめぐって競争していた重要な時期に、OpenAI に切り替えたのは、たまたま Anthropic のユーザー獲得に貢献した 2 人でした。 1 つはクロード コードの商業化を促進し、もう 1 つはより多くの人がクロードにアクセスして使用できるようにする責任があります。現在、両者とも当初の競争相手陣営に加わった。
興味深いことに、Anthropic は目論見書で人材の優位性を強調したばかりです。同社によると、9月30日時点で過去12カ月間における全体的な「残念な離職率」はわずか約1％だったという。ただし、この統計には10月末以降の主要人材の退職は含まれていない。
退社理由については、IPOの見通しに直接関係する説明はなかった。キャット・ウー氏はまた、同社株を事前に売却できるかどうかは辞任の考慮事項ではないことも明らかにした。
Anthropic の IPO 評価額は低下しており、OpenAI もその影響を受けないわけではありません。
10 月 19 日、海外メディアの報道によると、OpenAI は Anthropic の上場前に投資家の資金を囲い込み、目標評価額 1 兆 4,000 億米ドル以上を目指して約 300 億米ドルの調達を加速しているとのことです。しかし、10月30日までにOpenAIの資金調達目標は約200億米ドルに減額され、目標評価額も1兆2500億米ドルに引き下げられた。 11月6日、OpenAIが約110億米ドルの第1ラウンドの資金調達を完了し、残りの資金がまだ調達中であることが明らかになった。
OpenAI は Anthropic に先立って資金調達を急いでいますが、Anthropic は IPO を利用して資金調達記録を打ち立てたいと考えています。現在、両社は市場からの価格圧力に直面している。彼らは同じ投資家を求めて競争しており、同様の資金調達の障害に直面しています。
Anthropic は、この AI 上場の波に今も乗り続けている数少ない企業の 1 つです。今年上場を準備している他のAI企業のほとんどは、この資金調達競争から一時的に撤退することを選択している。
10 月 22 日の時点で、データセンター運営会社のスイッチ、AI インフラストラクチャ会社の Nscale、ソフトバンクが支援する SB エナジーはすべて IPO を延期し、一方、Nvidia が支援する Firmus と Blackstone が支援する AirTrunk REIT は発行計画を撤回または停止しています。報道によると、当時機関投資家の資金や注目を求めてアンスロピック社と競争することに消極的な企業もあったという。多くの大規模投資家はアンスロピックを最先端のAI企業に直接投資できる数少ない機会の一つとみなして強気な姿勢を保っている。
わずか 2 週間後、Anthropic の配布取り決めにも疑問が生じました。
既に上場しているチップメーカーやクラウドコンピューティング大手と比較すると、最先端モデルを直接開発するOpenAIやAnthropicは、公開市場における評価の参考がまだ不足している。アンスロピックは、米国株式市場に上場する初の最先端AIモデル企業となることが期待されており、その発行結果は当然のことながら大きな注目を集めた。
上場に成功すれば、たとえ評価額が以前の予想よりも低かったとしても、資本市場は最終的にそのような企業の価格を直接評価する機会を得ることができます。投資家は、Anthropic の収益成長、収益性、コンピューティング電力コストに基づいて、最先端の AI 企業がどの程度の高い評価に値するかを判断できます。これは、OpenAIのようなまだ上場していないAI企業にとって重要な比較対象となる。
IPO の遅延によって Anthropic が直ちに経営難に陥るわけではないことは注目に値します。最新の目論見書によると、9月30日時点で同社は依然として約1,319億米ドルの現金と短期投資を保有しており、かなりの資本バッファーがある。
しかし、IPO が遅れ、他の資金調達ルートが逼迫し始めると、状況はさらに困難になるでしょう。
Anthropic は、9,000 億米ドル近くのコンピューティング電源の長期購入およびリース契約を締結しており、そのうち約 698 億米ドルが 2027 年 9 月末までに期限切れになることが見込まれています。資金調達コストが上昇し続け、新たな資金の入手が困難になると、企業は事業拡大を遅らせたり、投資計画の一部を再調整したりする必要があるかもしれません。将来の注文に依存するデータセンター、チップサプライヤー、金融機関も影響を受ける可能性がある。
Anthropic の場合、1 つの上場期間を逃しても、次の上場期間まで待つことができる場合があります。しかし、AI 業界全体に対する資本市場の評価ロジックが変化すれば、次の機会は今よりも良いものになるかもしれません。
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