三大巨型IPO的上市时间已逐渐明朗，而对于那些希望通过其他人工智能企业上市实现资金变现的投资者而言，今年市场可能没有足够的投资需求来承接所有新股。太空探索技术公司（SpaceX）将率先启动上市流程，最早于6月开启路演。OpenAI与Anthropic预计紧随其后，于下半年登陆资本市场。

这三家企业或将吸纳海量投资需求，即便像设计平台Canva、数据平台Databricks这类估值达数百亿至数千亿美元的成熟企业，也可能面临被挤出市场的局面。

複数のアナリストや業界専門家はロイターに対し、スペースＸのＩＰＯだけで投資需要の大部分を占める可能性があると語った。

未公開株市場調査機関ピッチブックのアナリスト、カイル・スタンフォード氏は、多くの企業が長年待ち望んでいたＩＰＯ市場が２０２７年まで遅れる可能性があると警告した。

上場を計画しているソフトウェア会社の幹部の一部は、投資銀行家がスペースXの上場時期との衝突を避けるよう念を押したことを明らかにした。

SpaceXの上場は、OpenAI、Anthropic、あるいは中小規模の人工知能企業の上場計画に影響を与えるだろうか？

OpenAI 対 Anthropic、OpenAI、気をつけてください。アンスロピックは月曜日、年間収益が300億ドルを超えたと発表した。

これは収益規模がOpenAIを上回ったことを意味する。 OpenAIは先週の巨額資金調達で、月間収益が20億米ドルに達し、年間収益が少なくとも240億米ドルであることを明らかにした。

Anthropic にとって、これは驚くべき復活です。同社の製品である Claude は、ChatGPT の中心的な競合製品です。さらに重要なのは、コードアシスタント ClaudeCode などのエンタープライズ向け人工知能ツールも立ち上げたことです。

両当事者の公開データによると、OpenAIの年間収益は2025年初頭に60億米ドルとなり、Anthropicの10億米ドルを上回る見込みだ。 2026 年初頭までに、この差は OpenAI で 200 億ドル、Anthropic で 90 億ドルに拡大しました。

しかし今年以降、Anthropic のコーディング製品の人気が急上昇しており、同社は Claude 用の一連のソフトウェア プラグインも発売しています。今年 2 月、関連製品の影響により、世界のソフトウェアおよびサービス株の価値が 1 兆ドル蒸発しました。米国国防総省は人工知能の使用制限を理由にアンスロピックをブラックリストに登録したが、同社のエンタープライズ事業は着実に成長を続けている。

OpenAI の支持者は、このデータに異議を唱える可能性があります。ベンチャーキャピタル会社Khosla Ventures（同社はOpenAIの初期投資家である）のパートナー、イーサン・クイ氏は3月、両社が自己申告した収益データの比較は「リンゴとオレンジの不適切な比較」であると述べた。

同氏は、両社がAmazon Cloud TechnologyやMicrosoft Azureなどのサードパーティプラットフォームにモデルを展開し、これらのスーパーコンピューティングサービスプロバイダーにロイヤルティを支払っていると指摘した。ただし、Anthropic は総収益基準を使用し、OpenAI のようにサードパーティ プラットフォームに支払われる手数料を差し引きません。言い換えれば、OpenAI がライバルの会計手法を採用した場合、その収益はさらに高くなるということです。

しかし、具体的な価値に関係なく、Anthropic の驚異的な成長率は重要なロジックを明らかにしており、OpenAI はこのアイデアに従い始めています。現金収入の創出に関して、中心的な指標はユーザー数ではなく（ChatGPTのユーザー規模はクロードをはるかに上回っています）、トークンの使用量です。

トークンはデータ測定の単位であり、ユーザーがチャットボットにタスクを割り当てるために必要な計算量に対応します。 OpenAIの投資家は、収益の観点から見ると、トークンを大量に消費する（コードタスクの実行など）少数の開発者ユーザーの方が、チャットのみを行う多数の一般ユーザーよりもはるかに多いと述べた。

OpenAI は製品ルートを再計画し、エンタープライズ市場に完全に焦点を当てました。同社は、ビデオ生成ツールの Sora などのサービスを停止し、リソースをコーディング ツールの Codex に移すことで、トークンの大量消費によってもたらされる収益源を減らしたいと考えています。

両社は年末までにIPOを完了するよう努めており、法人顧客をめぐる直接競争がロードショーで示せる財務実績を直接決定することになる。


計画されている人工知能データセンターの計算能力は、2030 年までに少なくとも 110 ギガワットに達します。

Nvidiaの最高経営責任者（CEO）ジェンセン・ファン氏は昨年、コンピューティングパワー1ギガワット当たりのデータセンター建設コストは600億ドルから800億ドルだと述べた。たとえ企業が新たなデータセンターの追加を計画しなくなったとしても、総投資額は6兆6000億～8兆8000億ドルに上る。

アルファベット、アマゾン、メタ、マイクロソフト、オラクルの推定営業キャッシュフローと利用可能な負債および投資資金を組み合わせると、利用可能な資金の総額は約7兆5000億米ドルとなり、これはフアン氏の推定範囲の真ん中にすぎない。

もちろん、この計算は、1 GW のデータセンターの建設コストが長期にわたって変わらないことや、資本市場がスーパーコンピューティング企業に対して忍耐強くなり続けることなど、多くの仮定に基づいています。核となる結論は、人工知能分野における開発の野心は、調達可能な資金の収容能力をはるかに超えている可能性があるということです。