要約:
世界のテクノロジー株が崩壊寸前に揺れる中、中国のテクノロジー株が先導して崩壊した。AI需要への懸念と中国の輸出制限という二重の圧力で法外なバリュエーションが崩壊した。この急落により、人工知能や半導体のリーダーが集まる本土の科学技術イノベーション50指数は4カ月足らずで40％下落し、約4,800億ドルの市場価値は消滅した。これはすでに不安定な世界市場にとって不吉な兆候であり、AIブームの資金調達のために貯蓄を株式市場に振り向けようとする中国の取り組みにとって後退となる。
また、この政策は、景気刺激策の約束によって株価が急騰し、長期にわたる「好況と不況」のサイクルを断ち切り、「緩やかな強気」市場を創出しようとする中国政府の取り組みを遅らせたことから始まった2年間の株価上昇にブレーキをかけた。中国の優良株CSI300指数は6月の高値から約20％下落した。
北京のファンドマネージャー、ドン・バオジェン氏は「株式市場はその後、狂気の投機的な強気相場に発展した」と語った。 「今、バブルが崩壊しつつあることがわかります。」
この逆転の背景には、中国市場の成長率が欧米やアジアの他の市場よりもはるかに高かったことが挙げられます。対照的に、米国のAI株は「わずかに刺された」だけで、ナスダック指数は3週間前に付けた史上最高値から6％下落した。中国株安の明らかな引き金はなかったが、トレーダーらは、価格高、税金、米国や他国が中国製機器をデータセンターから禁止する可能性があるとの脅しなどがすべて影響したと述べた。ゴールドマン・サックスのデータによると、AI株は中国の時価総額の42％、本土A株と香港H株の取引高の57％を占めている。個人投資家が多数を占める市場では、影響を受けない人はほとんどいません。
個人投資家の人気は急落した。ロボットメーカーの優秀科技は上場時に個人投資家から8,000倍の応募があったが、8月の取引開始以来株価は半減した。半導体メーカーの長新メモリーは過去1カ月で市場価値の4分の1以上を失った。昨年の上場初日にそれぞれ700％と400％急騰した半導体企業のムクシ・インテグレーテッド・サーキットとムーア・スレッドも、7月以降は半減している。
海南省の中小企業経営者で投資家の陳文生氏は、国家支援ファンドが株主に含まれる玉樹科技のような企業に対する公的支援を感じたため、集会中に市場に参入したと語った。しかし今、彼と彼の友人たちは損失を被っている。中国政府支援の投資論が大失敗に終わったことへの不満から、多くの投資家が守りの資産に傾き、テクノロジー企業の株式調達ペースが鈍化する可能性がある。光学機器メーカーのZhongji InnoLightとXinyi Shengの株価は6月と7月の高値から約60％下落しているが、これはワシントン政府がこれらの元スター企業に米国のデータセンターへの供給を禁止するよう求めていることも一因だ。
科学技術イノベーション 50 指数の現在の株価収益率は、依然として約 100 倍です。 250倍近い高値からは下落しているが、投資家はナスダック100指数のバリュエーションの30倍と比較しており、下落が好転する前にさらに悪化するのではないかと懸念している。香港ハオ・キャピタルのマネージング・パートナー兼最高投資責任者ホン・ハオ氏は、「今起きていることは、多くの企業が上場しようとしていることを阻止するだろう」と述べた。
この熱狂とその余波は、収益の向上、ボラティリティの抑制、レバレッジや高頻度取引の取り締まりを求める規制当局の動きとは対照的です。政府の支援を受けた投資家は上昇を抑えるために売りを出していた。中国証券監督管理委員会は先週、ロイターがファックスで送った質問にすぐには回答しなかった。規制当局のウェブサイトによると、中国証券監督管理委員会の呉清委員長は今月初めに市場参加者らと会談し、資本市場改善に向けた提案を聞いた。投資コミュニティーの中には、ブームが市場構造にダメージを与えたと考える人もいる。
北京銭創資本のパートナー、レオ・ワン氏は「『テクノロジーコンテンツ』、つまり主要指数の時価総額に占めるテクノロジー企業の比重を過度に強調すると、資本行動の逸脱や歪みさえも招くだろう」と述べた。 「これにより、一部のセクターでは深刻なバブルが発生し、他のセクターでは深刻な出血が引き起こされました。」
近年利益、特に収益の改善が進んできた長期的焦点の改革にとって、これは驚くべきことではなく、また悪影響を与えるものでもないと述べ、この下落に価値があると考える人もいる。 ＨＳＢＣの調査によると、アジアのファンドは過去３カ月間、総じて売り手となっているものの、依然として中国をオーバーウエイトしている。ゴールドマン・サックスが今月初めに発表した最新の推奨リストには、Zhongji InnoLightやChangxin Storageなど数十の中国AI株が含まれていた。 ＢＮＰパリバの証券ストラテジスト、ウィリアム・ブラットン氏も、市場は慎重な投資家に買いの機会を提供していると述べた。しかし本土では、多くの人が依然として他のセクターに注目しているか、行動を起こす前にバリュエーションの低下を待っている。
「他のすべての中国メーカーと同様に、（チップメーカーやAIサプライヤーも）最終的には価格競争に陥るだろう」と、上海卓珠投資管理のパートナー兼ファンドマネージャーである王卓氏は語る。 「例外はありません。すべてのバブルはいつかは弾けます。」
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