Fox Groupは、ストリーミングメディアプラットフォームRokuを現金と株式約220億ドルで買収すると発表した。これはマードック家が管理するメディア企業史上最大の買収となる。取引完了後、フォックスはテレビのオペレーティングシステムと最前線のデータ「パイプライン」を使いこなすことで、大規模な直接配信チャネルにおける長期的な欠点を補いたいと考えている。

月曜初めに発表された取引条件に基づき、フォックスはロクを1株当たり160ドルで買収し、その内訳は現金96ドル、残りはフォックス・クラスA普通株式となる。取引完了後は、Foxの既存株主が合併後の会社の約73％を所有することになり、Rokuの株主は約27％を所有することになる。この取引は2027年上半期に完了する予定ですが、まだ規制当局と両当事者の株主の承認が必要です。

部外者が疑問に思うのは、フォックスは一体何を買っているのかということだ。 Roku は、単なる「TV スティック」ハードウェア会社をはるかに超え、現在、北米で最も影響力のあるコネクテッド TV オペレーティング システムであり、米国、カナダ、メキシコで視聴時間数でナンバー 1 の TV ストリーミング プラットフォームであり、米国のブロードバンド世帯の半数以上にリーチしています。 Fox にとって、Roku のデータと家庭レベルのユーザーにリーチする能力は、ハードウェア ビジネスそのものではなく、取引全体の「最高の宝石」です。

ここ数年、Fox はライブ コンテンツの展開を拡大し続け、NFL、MLB、NASCAR、ビッグ テン フットボール、ワールド カップに加え、Fox News や Fox Business などのリソースも含めてきました。しかし、Fox には真に大規模な直接配信事業者が常に不足していました。 2020年、フォックスはオンデマンドプラットフォームのTubiを4億4000万米ドルで買収し、オンデマンドストリーミングメディアの分野に参入口を開いた。今回のRokuの買収は、コンテンツが依存する主流のテレビ「オペレーティングシステム」を買収することに等しい。

実際、フォックスとロクの関係は10年以上前に遡ります。 Foxは2013年にはRokuに投資しており、その持ち株比率は一時5％に達した。数年後、Tubi の買収資金を集めるために売却されました。この意味で、今回の合併は両当事者にとって単なる「再会」であるだけでなく、はるかに費用のかかる「帰国」でもある。

フォックスは、合併後の会社は視聴シェアで米国テレビ市場で第３位の企業になると述べた。しかし、取引当事者らの楽観的な発言に比べ、資本市場からの当初の反応はかなり冷たかった。フォックスの株価は月曜日に約15％下落したが、これは同社が背負う巨額の債務負担に対する投資家の懸念を反映するとともに、「コネクテッドテレビ会社」の買収に220億ドルを費やすという伝統的メディア大手の戦略的判断に対するウォール街の懐疑も露呈した。さらにシグナル的なのは、この日、Roku 株も下落したことだ。

価格設定の観点から見ると、フォックスの提案はロクの最近の株価に対して大幅なプレミアムを意味する。この提案は、ロイターがロクが売却を求めていることを最初に明らかにする前の木曜日の終値に比べて約33％のプレミアムに相当する。メディア業界で継続的な再編が進む中、このプレミアムはフォックスの決意を反映するだけでなく、「規模が王様」という市場の論理を強化するものでもある。

現在、北米のメディア業界では合併と買収の波が起きています。 2025年、パラマウントはスカイダンス・メディアに買収され、つい先週、米国司法省はパラマウント・スカイダンスによるワーナー・ブラザース・ディスカバリーの買収提案を承認した。この一連の取引であれ、フォックスによるロクの買収であれ、核となるロジックは非常に一貫しており、大規模化するか疎外されるかのどちらかだ。

ユーザー行動の観点から見ると、ストリーミングメディアはテレビ視聴の主要な位置を確固たるものにしています。 2026 年 3 月のニールセンのデータによると、米国の総テレビ視聴のうちストリーミング メディアが約 48% を占め、従来の放送テレビが約 20%、ケーブル TV が約 21% を占めています。ストリーミング プラットフォームの中では、YouTube がテレビの総視聴時間の 13% を占めて 1 位にランクされ、次に Netflix が 8% で続きます。 Roku が自主運営する The Roku Channel は現在、総視聴数の約 3% を占めています。この割合は目立ったものではありませんが、そのプラットフォーム自体が他のストリーミング メディアの視聴者を多数抱えていることを考えると、この数字の背後には明らかにより大きなトラフィックとビジネスの可能性があります。

有料ストリーミング メディアのレイアウトという点では、Fox は遅れてスタートしました。 NBC は 2020 年には早くも Peacock を開始し、CBS は 2014 年にサービスを開始し、後に Paramount+ にアップグレードされました。対照的に、Foxは2025年まで独自の有料サービスFox Oneを開始しない予定である。この観点からすると、Rokuの買収は、Foxが従来のサブスクリプションストリーミングメディアの「軍拡競争」を回避しようとする戦略的転換とも見ることができる。つまり、コンテンツレベルを向上させ続ける代わりに、配信層の「パイプライン」を直接制御して、新たなメディア再構築ラウンドでより有利な立場を獲得する方が良いのである。